Voici un article invité et une opinion de Vincent Maliepaard, vice-président du marketing chez Sentora.
Le 26 janvier 2026, Kraken a lancé DeFi Earn. L'annonce était simple : les utilisateurs pouvaient déposer des stablecoins et recevoir jusqu'à 8 % de TAEG, directement dans l'interface de l'échange qu'ils utilisaient déjà pour trader. Pas de phrases de sauvegarde. Aucune gestion des frais de gaz. Aucun pontage. Aucune nouvelle application à télécharger.
En quelques mois, le produit avait dépassé 40 000 déposants uniques.
Pour contexte, il s'agit d'un public natif crypto : des personnes qui comprennent déjà la blockchain et ont fait des choix délibérés pour détenir des actifs numériques. Ce n'est pas le grand public. Mais la rapidité d'adoption indique quelque chose que l'industrie tourne autour depuis des années : lorsque le rendement DeFi est correctement conditionné, la demande se matérialise immédiatement.
Les mécanismes derrière DeFi Earn méritent d'être compris, car ils révèlent l'architecture de ce qui vient ensuite. Kraken est la couche de distribution, l'interface fiable avec laquelle des millions d'utilisateurs interagissent déjà. Veda fournit l'infrastructure de coffre-fort, des conteneurs programmables basés sur la norme ERC-4626 qui stockent et acheminent le capital des utilisateurs. Sentora agit comme la couche de gestion des risques et de stratégie, déployant le capital sur des protocoles de prêt établis tels qu'Aave, Morpho et d'autres. Les emprunteurs sur ces protocoles paient pour accéder à la liquidité, et ces paiements reviennent aux déposants sous forme de rendement.
L'utilisateur voit un taux d'épargne. Tout ce qui se trouve en dessous lui est invisible.
C'est ce que l'industrie a commencé à appeler CeDeFi, ou, moins formellement, la coiffure mullet DeFi : expérience centralisée à l'avant, infrastructure décentralisée à l'arrière. La version de Kraken reste encore native crypto dans sa base d'utilisateurs. La prochaine itération ne le sera pas.
La commoditisation du lancement de coffres-forts
Créer un coffre-fort n'est plus un obstacle technique. Les fournisseurs de services de coffres-forts ont réduit ce qui nécessitait autrefois des semaines d'ingénierie à un processus standardisé. Tout protocole, écosystème ou institution peut lancer un coffre-fort relativement rapidement.
Cette facilité de création modifie la dynamique concurrentielle de l'économie des coffres-forts. Plus de coffres-forts signifient plus de concurrence pour les dépôts, ce qui exerce une pression sur les curateurs pour offrir des rendements plus élevés. Des rendements plus élevés exigent soit de meilleures stratégies, soit un risque plus élevé. La première nécessite une expertise authentique. La seconde, lorsqu'elle n'est pas reconnue comme telle, conduit aux types de défaillances de garanties qui ont entraîné des pertes importantes en 2025.
La commoditisation de l'infrastructure rend la couche de curation plus importante, pas moins. À mesure que les options de coffres-forts se multiplient, la différence de performance entre les coffres-forts bien gérés et mal gérés deviendra le signal principal utilisé par les alloueurs pour évaluer le secteur. La décision de Kraken de s'associer à des gestionnaires de risques institutionnels plutôt que de développer en interne une stratégie de coffre-fort reflète cette réalité. L'échelle de distribution et le volume de capitaux exigent une discipline de curation qui ne peut pas être improvisée.
Distribution : des intégrations de protocoles aux applications grand public
Le lancement de Kraken est un point de données dans un changement structurel plus large. Pensez à ce qui s'est passé au cours des douze derniers mois.
Revolut, valorisée à 75 milliards de dollars et comptant plus de 50 millions d'utilisateurs, a intégré Uniswap à sa plateforme et développe agressivement son infrastructure crypto. Son responsable produit crypto a décrit 2026 comme l'année où la plateforme évoluera d'un produit d'achat et de vente vers « une infrastructure financière pour la manière dont des milliers de milliards de dollars seront échangés, gagnés et transférés ». Revolut a demandé une charte bancaire complète en mars 2026, quelques semaines après avoir reçu sa licence bancaire britannique. Coinbase a lancé des prêts Bitcoin alimentés par Morpho. Robinhood a commencé à utiliser Arbitrum pour le trading de titres tokenisés à travers l'Europe. Stripe a acquis Bridge pour 1,1 milliard de dollars et se prépare à lancer sa propre blockchain. Klarna teste une stablecoin. Le PYUSD de PayPal a augmenté de 600 % en 2025, atteignant 3,6 milliards de dollars en circulation.
Ce ne sont pas des entreprises crypto faisant des expériences timides. Ce sont des grandes plateformes financières qui restructurent leurs feuilles de route produits autour de l'infrastructure blockchain.
Le modèle de distribution du rendement DeFi évolue à travers trois générations distinctes.
La première génération nécessitait une participation directe. Les utilisateurs natifs DeFi connectaient leurs portefeuilles, naviguaient dans les interfaces des protocoles et géraient leurs positions de façon indépendante. Le marché adressable était restreint et la maîtrise technique était l'exigence d'entrée.
La génération actuelle a ajouté une abstraction institutionnelle. Les bourses, les garants et les gestionnaires de fonds ont commencé à accéder aux stratégies de coffres-forts via des interfaces professionnelles, le capital affluant vers des produits sélectionnés gérés par des équipes spécialisées. Le modèle de Kraken se situe à l'avant-garde de cette génération.
La prochaine génération étend davantage l'abstraction. Les plateformes fintech et les néobanques, les Revolut et les Robinhood ainsi que les plateformes qui décident encore si elles doivent passer à l'action, proposeront des produits alimentés par DeFi au sein de leurs applications grand public existantes. Un utilisateur verra un taux d'épargne. Il déposera dans ce qui ressemble et se comporte comme un produit standard. Le capital sera acheminé via une infrastructure de coffres-forts gérée par une équipe de stratégie institutionnelle, générant des rendements grâce aux marchés de prêts sur chaîne et à des positions structurées.
Le coffre-fort reste invisible. La gestion des risques, les décisions de conception, la surveillance et le rééquilibrage, tout cela se passe plusieurs niveaux en dessous de l'interface avec laquelle l'utilisateur interagit.
C'est ainsi que les coffres-forts intégreront la prochaine vague significative de capitaux. Les participants institutionnels ne vont pas naviguer dans les interfaces des protocoles. Les épargnants grand public ne vont pas gérer des positions DeFi. Mais les deux groupes utiliseront des applications créées par des plateformes en qui ils ont confiance. Lorsque ces plateformes intègrent proprement l'infrastructure de coffres-forts, le capital suit.
Ce que requiert le DeFi invisible
À mesure que l'infrastructure de coffres-forts devient la couche cachée sous les produits financiers grand public et institutionnels, les normes appliquées à la gestion de la curation et de la stratégie doivent s'élever pour répondre aux attentes des canaux de distribution construits au sommet.
Kraken a abordé cette question en choisissant des gestionnaires de risques institutionnels et en divulguant aux déposants les frais, les risques et les allocations aux protocoles avant qu'ils n'engagent leur capital. C'est la bonne approche. C'est aussi la norme minimale viable pour la vague de distribution grand public qui suivra.
Une néobanque offrant un taux d'épargne alimenté par DeFi à des millions d'utilisateurs ne peut tolérer des choix de garanties opaques ni des risques non divulgués de stratégie au niveau des coffres-forts. Un garant réglementé acheminant le capital institutionnel via l'infrastructure de coffres-forts doit démontrer que la gestion des risques sous-jacente respecte les standards institutionnels. L'évolution de Revolut d'une plateforme de trading vers « une infrastructure financière » ne peut pas être fondée sur des produits de rendement que les utilisateurs ne peuvent pas évaluer.
La transparence et la discipline requises au niveau des coffres-forts ne sont pas des fonctionnalités optionnelles dans ce modèle. Elles constituent le fondement de la confiance qui rend la distribution possible.
Des divulgations standardisées des risques, une surveillance robuste et une infrastructure d'automatisation sont les conditions préalables pour que l'infrastructure de coffres-forts puisse soutenir des produits à grande échelle.
La question qui demeure
Les 40 000 déposants de Kraken sont une preuve de concept, pas un plafond. Le marché adressable pour le rendement alimenté par DeFi, distribué via des interfaces grand public fiables, est des ordres de grandeur plus important. L'économie des coffres-forts devient l'infrastructure grâce à laquelle DeFi se connecte au système financier plus large.
Alors que de nouvelles solutions CeDeFi sont lancées, la question demeure de savoir si la gestion actuelle des risques, les marchés de prêts et l'infrastructure de coffres-forts vont s'étendre sans heurt.
La coiffure mullet a été stylisée. La question est de savoir jusqu'où elle va repousser.
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