SpaceX a déposé mercredi son prospectus public pour l'IPO, mettant en avant de nombreuses réalisations remarquables. Obtenir un bénéfice n'en fait pas partie.
Du moins, pas ces derniers temps. Le pionnier de l'espace et de l'IA a affiché une perte nette de 4,28 milliards de dollars au premier trimestre 2026, soit une hausse de plus de 700 % par rapport à l'année précédente. Parallèlement, les revenus ont totalisé 4,69 milliards de dollars au T1, en hausse de 15 % sur un an.
En tant qu'entreprise cotée, SpaceX chercherait selon les informations une valorisation d'environ 1,5 billion de dollars ou plus, selon The Wall Street Journal. L'entreprise vise à lever jusqu'à 80 milliards de dollars ou plus lors de l'offre, ce qui en ferait l'IPO la plus importante de l'histoire.
Avec sa valorisation cible, SpaceX rejoindrait un club restreint de seulement sept entreprises technologiques américaines cotées dont la capitalisation boursière dépasse 1,5 billion de dollars. Parmi elles, seules cinq ont franchi le seuil des 2 billions de dollars.
Bien sûr, ces entreprises ont mis du temps à atteindre leurs valorisations à onze chiffres. Mais à un moment donné, elles aussi ont effectué leur première demande d'IPO publique. Et elles aussi avaient des revenus.
Les similitudes s'arrêtent là. Pour comprendre comment SpaceX se compare à l'IPO avec d'autres membres du club des sociétés à plus d'un billion de dollars, nous avons examiné leurs documents S-1 originaux depuis les années 1980. Voici leurs chiffres juste avant leur entrée en bourse :
Nvidia: Aujourd'hui, le concepteur de puces de la Silicon Valley est une entreprise valorisée à 5,3 billions de dollars. Quiconque a investi dans son IPO de 1999 a, sans aucun doute, réalisé d'excellents résultats.
À l'époque de son entrée en bourse, bien sûr, une telle trajectoire n'était pas évidente. Pourtant, cela semblait être un pari solide. L'entreprise, qui se concentrait alors sur la conception de processeurs graphiques 3D pour le marché PC, avait réalisé 93 millions de dollars de revenus pour les trois trimestres précédant son IPO, en croissance exponentielle d'une année sur l'autre. Sur la même période, elle avait enregistré une modeste perte de 3,5 millions de dollars.
Google: Google était déjà le leader incontesté de la recherche en ligne lorsqu'il est entré en bourse en 2004, avec des résultats financiers impressionnants. Les revenus du premier semestre de cette année-là s'élevaient à 1,35 milliard de dollars, plus du double en un an, accompagnés d'un bénéfice de 326 millions de dollars.
Même si cela était impressionnant, la croissance continue de Google l'est tout autant. Actuellement, sa capitalisation boursière est de 4,7 billions de dollars et ses revenus annuels dépassent les 400 milliards de dollars, avec des bénéfices massifs également.
Apple: L'emblématique géant des smartphones et de l'informatique connaît bien la longévité. Apple a fêté ses 50 ans le mois dernier et est entré en bourse il y a plus de 45 ans, en 1980.
C'était une offre impressionnante et remarquable pour l'époque, avec 118 millions de dollars de ventes et près de 12 millions de dollars de bénéfice. Cela s'expliquait par le fait qu'Apple était déjà une marque grand public reconnue grâce à ses ordinateurs domestiques populaires. Aujourd'hui, sa capitalisation boursière tourne autour de 4,5 billions de dollars.
Microsoft: Microsoft est entré en bourse en 1986, lui laissant ainsi environ 40 ans pour atteindre sa valorisation actuelle de 3,1 billions de dollars. Mais déjà à l'époque des cheveux volumineux et des disquettes, le prospectus d'IPO du géant du logiciel montrait clairement que ce ne serait pas un simple entrant sur le marché.
L'année précédant son IPO, Microsoft avait réalisé 140 millions de dollars de revenus et 24 millions de dollars de bénéfice net. Ce chiffre de bénéfice inclut néanmoins des dépenses accrues en marketing et R&D. Sans ces dépenses, les marges bénéficiaires semblaient étonnamment élevées à une époque où les modèles économiques du logiciel n'étaient pas encore standardisés.
Amazon: À l'époque de son offre publique en 1997, Amazon était connu comme libraire en ligne, se présentant comme « La plus grande librairie de la Terre ». Tout le reste est arrivé plus tard.
Pourtant, c'était une offre convaincante à l'époque, avec des ventes annuelles d'Amazon passant de zéro à environ 16 millions de dollars en seulement deux ans et demi après sa création. Elle présentait les pertes comme faisant partie de sa stratégie de croissance, qui impliquait d'investir massivement dans le marketing et la promotion, le développement du site et les infrastructures opérationnelles.
Inutile de dire que cela a très bien fonctionné, Amazon étant aujourd'hui valorisé à plus de 2,8 billions de dollars.
SpaceX n'est pas comme les autres
Si l'on examine les entreprises technologiques cotées les plus valorisées, quelques points communs ressortent de leurs premières années. Toutes sont entrées en bourse relativement tôt dans leur histoire et ont débuté avec des revenus en forte croissance et des bénéfices ou pertes à un chiffre.
SpaceX, fondée en 2002, semble comparativement âgée pour une entreprise sur le point d'entrer en bourse. Il convient également de noter que Google, fondée en 1998, n'est que quatre ans plus âgé que SpaceX. Cela signifie qu'elle a eu 28 ans pour se développer et devenir une entreprise avec plus de 400 milliards de dollars de revenus au cours des 12 derniers mois et 138 milliards de dollars de résultat d'exploitation.
Par contraste, SpaceX a eu 24 ans pour se développer et devenir une entreprise qui perd 4,3 milliards de dollars en un seul trimestre.
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Illustration : Dom Guzman
