La Banque d'Angleterre a supprimé l'objection majeure liée à la convivialité dans son projet de stablecoin sterling, mais elle a maintenu un plafond concernant la taille maximale que peut atteindre chaque token systémique en livres sterling.
Dans une déclaration de politique du 22 juin et dans le projet de Code de pratique, la banque centrale a supprimé les limites proposées pour les détenteurs individuels et les entreprises, a augmenté la part des actifs de soutien pouvant être détenus sous forme de titres portant intérêt, et a remplacé les plafonds au niveau du portefeuille par une barrière temporaire de 40 milliards de livres sterling pour chaque produit stablecoin systémique en livres sterling.
Cela oriente le débat au Royaume-Uni vers l'échelle. Un token qui n'a plus à contrôler les soldes commerciaux ordinaires est plus plausible en tant qu'infrastructure de paiement, mais un émetteur prospère serait tout de même rationné avant d'atteindre la capitalisation boursière des plus grands tokens en dollars.
Le résultat est un modèle différent de rationnement.
Le Royaume-Uni ouvre la voie à l'exploitation réglementée de tokens en livres sterling à partir de 2027, tout en se réservant le droit de ralentir leur croissance jusqu'à ce que la Banque soit convaincue que les stablecoins ne videront pas les dépôts du système bancaire assez rapidement pour compromettre l'accès au crédit.
Des plafonds au niveau du portefeuille à un plafond au niveau du produit
La consultation sur les règles provisoires de la Banque se termine le 22 septembre 2026, et le Code de pratique devrait être finalisé d'ici la fin de l'année. Les stablecoins réglementés devraient être opérationnels au Royaume-Uni à partir de 2027.
En vertu de la proposition de novembre 2025, la Banque avait envisagé des limites temporaires de détention par coin de 20 000 livres sterling pour les particuliers et de 10 millions de livres sterling pour les entreprises.
Elle avait également proposé une répartition des réserves qui aurait permis jusqu'à 60 % des actifs de soutien d'être constitués de dette publique britannique à court terme et exigeait au moins 40 % d'être déposés auprès de la Banque sans rémunération.
La nouvelle déclaration de politique indique que ces limites au niveau de l'utilisateur ne seront pas mises en œuvre. Au lieu de cela, chaque produit stablecoin systémique sera initialement soumis à un plafond d'émission de 40 milliards de livres sterling.
La répartition des réserves tourne également en faveur des émetteurs : jusqu'à 70 % des actifs de soutien pourront être détenus sous forme de dette publique britannique à court terme portant intérêt, tandis que les 30 % restants devront être déposés auprès de la banque centrale.
| Changement de la BoE | Ce qu'il améliore | Ce qui limite encore l'échelle |
|---|---|---|
| Aucune limite proposée pour les détenteurs individuels ou les entreprises | Utilisation plus pratique pour les portefeuilles et les paiements commerciaux | L'offre totale est plafonnée par produit systémique |
| 70 % des actifs de soutien autorisés dans des titres admissibles portant intérêt | Meilleures perspectives économiques pour les émetteurs par rapport à l'ancienne limite de 60 % | 30 % restent déposés auprès de la Banque sans rémunération |
| Barrière temporaire d'émission de 40 milliards de livres sterling | Moins de complexité opérationnelle que le contrôle des soldes utilisateurs | Un token prospère peut atteindre un plafond au niveau du produit |
| Voie opérationnelle à partir de 2027 | Calendrier plus clair pour les rails réglementés en livres sterling | Les tokens en dollars ont plus de temps pour consolider leur avance sur le marché |
Le premier point concerne naturellement la disparition des plafonds proposés pour les portefeuilles et la voie tracée pour 2027. Ces changements rendent un token systémique en livres sterling plus utilisable que la proposition précédente.
La contrainte s'est simplement déplacée.
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3 juin 2026 · Liam « Akiba » Wright
Le cadre de juin répond à une question qui pesait sur le régime britannique : les stablecoins systémiques en livres sterling seraient-ils trop difficiles à utiliser dans les flux de paiement ordinaires ?
La suppression des limites de détention offre aux portefeuilles, aux commerçants et aux grandes entreprises une surface de produit plus propre. L'augmentation de la réserve portant intérêt donne également aux émetteurs une meilleure chance de bâtir une activité sans dépendre uniquement des frais de transaction, des avantages en matière de données ou de distribution.
Le travail du Royaume-Uni sur les stablecoins est déjà pratique plutôt que théorique. Le cohort de sandbox sur les stablecoins de la FCA comprend des entreprises testant des services de stablecoins au Royaume-Uni, notamment Monee, ReStabilise, Revolut et VVTX.
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2 mars 2026 · Andjela Radmilac
](https://cryptoslate.com/revolut-pound-stablecoin-uk-sandbox-trial/)
La barrière de la Banque ne s'appliquerait que si un produit est reconnu comme systémique et entre dans le régime de la Banque, et non par défaut à chaque essai en sandbox.
Mais ces expériences montrent pourquoi la conception des règles a des conséquences avant le lancement complet : les émetteurs doivent savoir si un produit peut servir à des flux de paiement réels en cas de succès.
La réponse est désormais plus constructive qu'elle ne l'était dans la conception précédente. Un token en livres sterling peut être conçu autour de son utilisation, et non autour de la conformité avec des vérifications individuelles des soldes.
Dès qu'un token devient suffisamment important pour affecter les flux de paiement, la question devient de savoir si le plafond de 40 milliards de livres sterling laisse suffisamment de place pour le support des échanges, les soldes en cours et les effets de réseau dont bénéficient déjà les tokens en dollars.
Les données de marché de CryptoSlate montrent cet écart. USDT possède une capitalisation boursière d'environ 186 milliards de dollars, tandis que USDC en compte environ 74 milliards.
Un plafond de 40 milliards de livres sterling correspond à environ 53 milliards de dollars, bien inférieur à celui des deux principaux tokens en dollars.
En tant que test d'échelle, l'écart reste net : un seul token systémique en livres sterling débuterait avec un plafond bien inférieur à celui de l'USDT et à la capitalisation boursière combinée des deux plus grands stablecoins en dollars.
Pour les marchés crypto, la question pertinente est l'intégration pratique. Si un token en livres sterling est plafonné avant d'atteindre une échelle comparable, il peut tout de même être utile pour les paiements au Royaume-Uni, mais il pourrait rester principalement domestique tandis que les tokens en dollars conservent une base plus large d'activité sur le marché.
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1er juin 2026 · Andjela Radmilac
](https://cryptoslate.com/europe-is-actively-trying-to-stop-the-dollar-stablecoin-takeover/)
Pourquoi la barrière pour les stablecoins en livres sterling demeure
La Banque estime qu'une adoption sans restriction pourrait retirer l'argent des dépôts bancaires trop rapidement. Sa déclaration de politique présente la barrière comme une mesure transitoire destinée à atténuer les risques pour la fourniture de crédit.
Elle précise également que la Banque prévoit de réviser, assouplir et finalement supprimer le plafond une fois qu'elle sera convaincue que ces risques ont été traités.
Cette remarque est importante car la barrière est présentée comme un outil temporaire de stabilité financière plutôt qu'une limite permanente de taille.
La Banque affirme que le niveau initial de 40 milliards de livres sterling a été calibré selon le même cadre analytique qui avait soutenu la proposition précédente de limites de détention.
La Commission de régulation des services financiers de la Chambre des Lords avait déjà soulevé cette question. Son rapport du 3 juin indiquait que le Royaume-Uni risquait de prendre du retard par rapport aux États-Unis et à l'UE et appelait à reconsidérer les limites de détention, les exigences en matière d'actifs de soutien non rémunérés et les restrictions sur l'émission de stablecoins par les banques commerciales.
La couverture précédente de CryptoSlate notait que les plafonds précédents auraient pu rendre le marché des stablecoins en livres sterling non rentable avant son lancement.
La Banque a progressé sur deux des points de pression, mais pas sur tous. Elle a abandonné les limites proposées pour les utilisateurs et allégé la répartition des réserves.
Elle n'a pas supprimé l'exigence de dépôt non rémunéré auprès de la banque centrale, et la dernière déclaration ne relâche pas clairement la question de l'émission par les banques commerciales, mise en avant par les législateurs.
La Banque reconnaît également un nouveau risque créé par le modèle de plafonnement de l'émission. Si la demande pour un stablecoin systémique dépasse l'offre plafonnée, le token pourrait se négocier au-dessus de sa valeur nominale sur les marchés secondaires.
Ceci constitue un problème différent de la crainte habituelle d'un stablecoin qui tomberait en dessous de son taux de change fixe.
Dans ce cas, la rareté pourrait rendre le token trop cher parce que les utilisateurs en veulent davantage que ce que les émetteurs sont autorisés à créer.
La Banque affirme que ce risque est gérable et nécessiterait probablement un flux soutenu et à grande échelle vers un stablecoin systémique.
Toutefois, cette admission met clairement en évidence le compromis. Les plafonds pour les utilisateurs auraient directement nui à l'adoption.
Les plafonds pour les émetteurs protègent plus proprement le système bancaire, mais ils peuvent transformer le succès en un problème d'approvisionnement.
Le test de 2027 sera l'adoption avant que l'échelle des dollars ne se consolide
Le cadre de juin offre aux stablecoins en livres sterling une voie plus claire. La décision pour les émetteurs, les portefeuilles et les entreprises de paiement est de savoir si cette voie leur permet de devenir utiles assez rapidement.
Le régime crypto plus large du Royaume-Uni se dirige également vers 2027, la FCA définissant la trajectoire pour les entreprises se préparant dans le nouveau cadre.
Ce calendrier donne aux émetteurs et aux fournisseurs d'infrastructures un an pour se préparer, tandis que les stablecoins en dollars disposent de plus de temps pour renforcer leur avance dans le trading crypto et les flux de paiement sur chaîne.
Pour le Royaume-Uni, cela crée un résultat contrasté. La Banque a rendu les stablecoins systémiques en livres sterling plus viables en tant qu'infrastructure de paiement domestique.
Elle a également maintenu suffisamment de contrôles pour empêcher qu'un seul token en livres sterling puisse immédiatement concurrencer les plus grands tokens en dollars en termes de taille. Les deux peuvent être vrais à la fois.
Le prochain signal est de savoir si la barrière de 40 milliards de livres sterling reste confortablement au-dessus de l'adoption précoce ou devient le premier plafond rigide que doit négocier un émetteur prospère.
Si les stablecoins en livres sterling restent principalement dans les cas d'utilisation pour les paiements et les sandbox au Royaume-Uni, le plafond pourrait paraître généreux.
Si les banques, les fintechs, les bourses et les plateformes d'actifs tokenisés convergent vers un seul produit, le plafond pourrait devenir le facteur déterminant.
C'est le test de marché que la Banque a créé. Les stablecoins en livres sterling disposent désormais d'un règlement plus utilisable. Les stablecoins en dollars conservent encore leur échelle.
La course dépend de savoir si les émetteurs britanniques peuvent générer suffisamment de demande réelle de paiement avant que la barrière temporaire ne devienne la mesure de l'évolution des tokens en livres sterling.
La publication Les stablecoins en livres sterling britanniques plafonnés à 53 milliards de dollars alors que la Banque d'Angleterre établit les règles pour les stablecoins est apparue en premier sur CryptoSlate.