Le bref repli du Bitcoin en dessous de 78 000 $ a déclenché plus de 300 millions de dollars de liquidations en cryptomonnaies, alors que les traders réalisaient leurs bénéfices après une forte hausse de 80 000 $, portée par l'évolution des Treasury, les entrées dans les ETF et une compression des positions baissières.
Les données de CryptoSlate montrent que la plus grande cryptomonnaie est tombée à 77 870 $ au cours des dernières 24 heures avant de se redresser au-dessus de 79 000 $ au moment de la rédaction. Ce recul s'est étendu à toutes les principales cryptomonnaies : XRP a chuté de 4 % à 1,43 $ et Solana a reculé de 3 % à 97 $ après avoir échangé au-dessus de 101 $.
Ethereum est tombé à environ 2 467 $, tandis que Zcash a reculé de 7 % à 789 $. Cardano et Dogecoin ont chacun perdu environ 5 %, avec ADA échangé autour de 0,20 $.
Les données de CoinGlass indiquent que cette évolution des prix a entraîné environ 80 000 liquidations en 24 heures, pour un total de pertes de 324,4 millions de dollars. Les positions longues représentaient environ 270 millions de dollars de ces liquidations, marquant ainsi un fort revirement par rapport à la hausse de la semaine dernière, lorsque les traders baissiers avaient absorbé la majeure partie des ventes forcées.
La plus importante liquidation individuelle était une position Bitcoin de 11,91 millions de dollars sur Binance. Les acheteurs de Bitcoin longs ont perdu environ 109 millions de dollars, tandis que les acheteurs d'Ethereum longs ont représenté environ 70 millions de dollars. Les liquidations des positions longues sur XRP et Zcash ont atteint respectivement environ 16 millions et 11 millions de dollars.
Les traders longs remplacent les shorts dans le collimateur
Le passage aux liquidations longues montre que l'effet de levier s'est rapidement reconstitué du côté haussier après que la poussée de la semaine dernière ait forcé les traders baissiers à quitter le marché.
Le créateur de marché crypto Wintermute a déclaré les traders short représentaient environ 92 % des liquidations lors de la précédente progression, lorsque le Bitcoin a franchi le sommet de sa fourchette de trading et que les produits d'investissement crypto ont attiré 2,6 milliards de dollars.
Le créateur de marché est devenu constructif après la stabilisation des flux vers les ETF et le maintien du Bitcoin au niveau inférieur de sa fourchette, mais a averti que la rapidité du changement de positionnement ressemblait à un comportement de squeeze. Une fois que la couverture forcée des positions courtes aura suivi son cours, les gains supplémentaires dépendront davantage des acheteurs prêts à entrer à des prix plus élevés.
Ce risque s'est accru à mesure que les traders se positionnent de plus en plus pour une poursuite de la hausse.
Le PDG d'Alphractal, Joao Wedson, a déclaré que la probabilité d'un nouveau squeeze haussier sur le Bitcoin augmentait à mesure que les positions longues devenaient plus concentrées et que les taux de financement restaient positifs sur plusieurs exchanges.
Indice de risque de squeeze sur l'effet de levier du Bitcoin (Source : Alphractal)
Un financement positif signifie généralement que les traders détenant des positions longues à effet de levier paient les traders short pour maintenir leur exposition, ce qui indique que les marchés à terme sont orientés vers des prix plus élevés. Une baisse rapide peut forcer certaines de ces positions à être clôturées, ajoutant ainsi une pression vendeuse à la phase initiale.
La baisse de mercredi a livré une première version de ce processus. Toutefois, la remontée du Bitcoin vers 79 000 $ a jusqu'à présent empêché la vague de liquidations de se transformer en un retournement plus profond.
La demande en ETF et en spot fait face à son premier test au-dessus de 80 000 $
Avec une partie du carburant de la couverture des positions courtes épuisée, la prochaine phase de la hausse dépend de plus en plus de savoir si les acheteurs en spot et en ETF continuent d'absorber les prises de bénéfices.
Les ETF Bitcoin spot aux États-Unis ont entamé le repli après avoir attiré plus de 2,5 milliards de dollars sur une série de sept séances d'afflux, aidant le Bitcoin à grimper d'environ 62 000 $ plus tôt ce mois-ci à plus de 80 000 $.
Wintermute a déclaré que les flux vers les ETF portent désormais le fardeau de confirmer que la hausse repose sur une base plus durable sur le marché spot. L'entreprise deviendrait prudente si les ETF Bitcoin enregistraient un flux hebdomadaire négatif tandis que le Bitcoin revenait dans son ancienne fourchette sous 67 000 $.
D'autres indicateurs de demande continuent de soutenir le côté haussier de cet argument.
Les données de CryptoQuant montrent que la demande en spot et en futures augmente conjointement, avec une demande totale de Bitcoin en hausse d'environ 170 000 BTC au cours des 30 derniers jours.
Demande en spot et futures du Bitcoin (Source : CryptoQuant)
Cette croissance synchronisée a historiquement accompagné certaines des plus fortes progressions du Bitcoin, bien qu'elle rende également le marché vulnérable lorsque l'exposition aux futures augmente plus vite que l'achat en spot.
Les données de Glassnode montrent également que les flux mensuels de capitaux sont revenus en territoire positif. La société d'analyse a identifié le coût de détention à court terme du Bitcoin, actuellement proche de 70 000 $, comme un niveau important lors d'un repli plus profond.
Une arrivée soutenue d'acheteurs au-dessus de ce niveau permettrait aux détenteurs récents de rester profitables et apporterait un soutien lors des baisses. La perte de ce niveau placerait une part plus importante des acheteurs récents sous eau et augmenterait le risque que les prises de bénéfices se transforment en ventes plus larges.
Pour l'instant, le Bitcoin reste bien au-dessus de ce seuil malgré son repli depuis les sommets de cette semaine.
Le PCE, Nvidia et Warsh pourraient déterminer la suite
Entre-temps, le repli actuel survient juste au moment où une série d'événements macroéconomiques menace de mettre à l'épreuve une hausse initialement accélérée par la baisse des rendements des Treasury et les attentes d'une plus grande liquidité.
Le Bureau américain d'analyse économique doit publier mercredi sa deuxième estimation du PIB du deuxième trimestre ainsi que les données sur le revenu personnel et les dépenses de juillet, y compris l'indicateur d'inflation PCE préféré de la Réserve fédérale.
L'inflation est devenue particulièrement importante après que les prix plus élevés de l'énergie et les tarifs aient compliqué les perspectives de politique monétaire. Une lecture du PCE core supérieure aux attentes pourrait raviver la pression sur les rendements des Treasury et les actifs à risque après que la baisse des rendements ait alimenté la récente progression du Bitcoin.
Nvidia publiera ses résultats du deuxième trimestre fiscal plus tard mercredi, avec des résultats attendus vers 13h20, heure du Pacifique, avant une conférence téléphonique à 14h. Les perspectives du fabricant de puces pourraient influencer l'appétit global pour le risque, étant donné que les dépenses en intelligence artificielle sont devenues un moteur de plus en plus important des marchés actions et des emprunts d'entreprises.
L'attention se tourne ensuite vers le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh, qui doit prononcer un discours principal vendredi lors du Symposium sur la politique économique de Jackson Hole. Cette rencontre se tient du 27 au 29 août sous le thème « Innovation financière : implications pour les paiements et la politique ».
Warsh n'a offert que peu de pistes politiques depuis la réunion des 28 et 29 juillet de la Fed, laissant les marchés sensibles à toute indication sur la façon dont la banque centrale voit l'inflation, les rendements à long terme et sa prochaine décision de taux d'intérêt.
Ces événements interviennent avant le début des rachats étendus de bons à long terme par le Trésor le 9 septembre, suivis d'un vote prévu sur le projet de loi CLARITY le 15 septembre et de la prochaine décision de politique de la Fed le 16 septembre.
Le rebond du Bitcoin depuis le creux de mercredi laisse penser que les acheteurs ont jusqu'à présent considéré la baisse comme un retracement. Leur capacité à continuer ainsi déterminera si le mouvement en dessous de 80 000 $ efface l'excès d'effet de levier ou marque le début d'un désendettement plus large.
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