Wall Street a pu échanger du Bitcoin 24 heures sur 24 juste à temps pour observer le marché s'effondrer. CME Group a lancé un trading 24h/24 pour ses contrats à terme et options sur crypto le 29 mai, et durant le premier week-end, plus de 7 200 contrats ont changé de main, représentant une valeur nominale d'environ 50 millions de dollars.
Dans les jours qui suivirent, le Bitcoin est tombé sous les 70 000 dollars pour la première fois en deux mois, et le marché a dû absorber l'une des plus fortes vagues de déleverage de l'année, avec près de 10 milliards de dollars de liquidations de contrats à terme longs en une seule semaine.
Le marché permanent de CME pourrait-il devenir l'égalisateur de volatilité dont le Bitcoin a besoin depuis des années, offrant aux institutions des outils réglementés pour se couvrir précisément dans les fenêtres autrefois réservées aux bourses offshore, aux contrats à terme perpétuels et au levier de détail ? Peut-être, mais la première semaine de trading 24h/24 nous a laissé davantage de questions.
Wall Street a ouvert sa fenêtre de couverture du week-end en pleine phase de déleverage, et il reste vraiment incertain si l'accès professionnel a calmé le risque crypto du week-end ou simplement accéléré son trading.
Les contrats à terme et options sur crypto de CME s'échangent désormais en continu sur Globex, avec une fenêtre hebdomadaire de maintenance, tandis que les transactions du week-end et des jours fériés prennent comme date de transaction celle du jour ouvrable suivant, incluant le règlement et la déclaration réglementaire.
Comme CryptoSlate l'avait rapporté avant le lancement, l'exécution se fait 24h/24 tandis que le back-office reste lié aux jours ouvrables, ce qui signifie que le fameux gap de CME meurt effectivement, et la qualité de la liquidité ainsi que le traitement post-trade du lundi deviennent les principaux problèmes.
Étant donné la quantité d'argent qui change de mains dans les contrats à terme sur crypto, il n'est pas étonnant que CME se soit lancée dans l'aventure 24h/24. Les contrats à terme et options sur crypto de CME ont généré 3 000 milliards de dollars de volume nominal en 2025, et le volume quotidien moyen en 2026 a atteint 407 200 contrats, en hausse de 46 % sur un an, avec un intérêt ouvert quotidien moyen de 335 400 contrats, en hausse de 7 %.
Tim McCourt, responsable mondial des actions, devises et produits alternatifs chez CME, a déclaré que l'entreprise « comblait le fossé entre les plateformes réglementées et la nature permanente des actifs crypto ».
Lancer des contrats à terme 24h/24 dans un marché en déleverage
La thèse de l'égalisateur aurait pu tourner en faveur de CME si la volatilité n'avait pas été aussi élevée.
Le volume nominal de 50 millions de dollars du premier week-end semble respectable jusqu'à ce qu'on le compare au marché plus large des dérivés. L'intérêt ouvert sur le Bitcoin de CME était en train de ralentir depuis fin mai, passant de 115 000 à 120 000 BTC vers environ 100 000 BTC le 9 juin, et l'intérêt ouvert sur toutes les bourses crypto a fortement chuté durant la même période. La position diminuait, le levier était forcé hors du marché, et la nouvelle fenêtre de trading du week-end s'est ouverte directement sur cette phase de déleverage.
Les données de liquidation montraient une séquence concrète de sorties forcées. Entre le 1er et le 5 juin, les liquidations quotidiennes ont répétément grimpé vers et au-delà de 1 milliard de dollars, avec des journées pires approchant 1,8 milliard de dollars, et les positions longues dominaient les débris.
Bloomberg a rapporté près de 1,5 milliard de dollars de liquidations en une seule fenêtre de 24 heures le 2 juin alors que le Bitcoin plongeait à son plus bas niveau en deux mois, marquant la plus forte vente forcée depuis février.
CryptoSlate a déjà traité cela auparavant : la baisse des prix combinée à l'effondrement de l'intérêt ouvert signalent généralement des positions fermées par liquidation plutôt que par choix, et c'est exactement le schéma produit durant la première semaine 24h/24.
Le résultat est une expérience naturelle bien plus intéressante qu'un simple lancement institutionnel propre aurait pu être, car le nouveau marché du week-end a été testé sous pression dès sa première session.
La volatilité que nous avons observée dans les options ne sera pas d'un grand secours non plus dans les semaines et mois à venir. Le calendrier d'expiration de Deribit montre de gros clusters nominaux autour du 26 juin, du 25 septembre et du 25 décembre, avec une douleur maximale pour les expirations clés proche du niveau de 75 000 dollars.
Investing.com a rapporté que l'expiration de Deribit du 29 mai impliquait à elle seule environ 7,5 milliards de dollars en options sur BTC et ETH, dont 6,2 milliards liés aux contrats sur Bitcoin, alors que le prix spot évoluait sous son niveau maximal de 75 000 dollars à l'époque.
La douleur maximale est une carte de positionnement, une photographie de l'endroit où les vendeurs d'options subissent le moins de pression en termes de paiement. Les traders la surveillent parce que la concentration des strikes et la couverture des dealers peuvent attirer l'attention vers certaines zones de prix autour des grandes expirations, et cette influence tend à s'estomper une fois l'expiration passée.
Les contrats à terme 24h/24 sur Bitcoin de CME : égalisateur ou accélérateur ?
Le scénario optimiste pour les dérivés réglementés 24h/24 est assez solide. Pendant des années, le Bitcoin s'est échangé 24 heures sur 24 tandis que les outils de couverture institutionnels respectaient les horaires bancaires, ce qui signifiait qu'un crash du samedi devait être absorbé par les plateformes offshore et la liquidité native crypto jusqu'à la réouverture de CME le dimanche soir. Un accès continu permet aux bureaux de couvrir, rouler et ajuster leur exposition en temps réel au lieu de concentrer chaque mouvement du week-end dans une violente réévaluation du lundi.
Cela devrait, en théorie, réduire les écarts de panique, améliorer la découverte des prix et réduire l'écart structurel entre les marchés réglementés et le complexe des contrats perpétuels offshore, un changement que CryptoSlate avait signalé lors de l'annonce initiale du plan en octobre dernier.
Le scénario pessimiste vient, curieusement, du directeur général de CME lui-même. Terry Duffy a déclaré lors d'une conférence de Piper Sandler le 4 juin que l'approbation par la CFTC des contrats à terme perpétuels sur crypto était « une catastrophe qui ne demande qu'à arriver », mettant en garde contre les produits portant un levier pouvant atteindre 50 pour 1, combinés à des modèles de liquidation automatique, qui représentent une menace systémique et un danger particulier pour les traders de détail qui sous-estiment les coûts de financement.
Même si Duffy visait les contrats perpétuels de concurrents plutôt que ses propres produits, l'avertissement vaut pour tous. Plus d'heures de trading peuvent signifier une couverture plus rapide, mais aussi une vente plus rapide dans une liquidité réduite du week-end, avec un levier professionnel maintenant présent dans des fenêtres où les carnets d'ordres sont historiquement les plus fins.
L'industrie étend l'accès 24h/24 au moment même où son dirigeant le plus connu prévient que les produits crypto à levier permanent amplifient le stress.
Parallèlement au déploiement 24h/24, CME a rendu disponibles 24h/24 ses nouveaux contrats à terme sur la volatilité du Bitcoin, à partir du 1er juin. Ces contrats se règlent sur l'indice de volatilité du Bitcoin CME CF, une mesure prospective de la volatilité implicite sur 30 jours issue des carnets d'ordres d'options sur Bitcoin de CME, et ils permettent aux traders de prendre position sur la violence du mouvement du Bitcoin sans avoir à se prononcer sur la direction.
Ainsi, le lancement du week-end et les contrats sur la volatilité décrivent un seul projet : CME construit une pile réglementée autour de la turbulence même du Bitcoin, transformant l'un de ses traits les plus notoires en une gamme de produits générant de l'argent.
Le verdict initial doit donc rester honnête quant à ce que les preuves peuvent et ne peuvent pas soutenir. La thèse de l'égalisateur est plausible, l'infrastructure existe désormais, et le volume du premier week-end prouve qu'il y a une demande considérable même dans les conditions les plus volatiles.
Cependant, la première semaine ne peut pas prouver que l'accès institutionnel apporte quoi que ce soit de fluide, car les données montrent un marché toujours dominé par le déleverage, les cascades de liquidation et les positions d'options offshore.
Le risque du week-end du Bitcoin a survécu intact à l'arrivée de Wall Street ; ce qui a changé, c'est que le risque se négocie désormais selon l'horloge de Wall Street, et le prochain samedi difficile révélera si la zone de danger est devenue plus sûre ou simplement plus fréquentée.
La publication Les contrats à terme 24h/24 de CME sur Bitcoin sont-ils une cure contre la volatilité — ou un nouveau piège à levier ? est apparue en premier sur CryptoSlate.