Le dernier rapport Week Onchain de Glassnode montre qu'environ 10,83 millions de BTC sont désormais dans le rouge, contre 9,22 millions encore en profit.
L'offre en perte représente désormais environ 54 % du total mesuré, contre 46 % encore en profit, ce qui signifie que les pièces sous eau dépassent d'environ 1,61 million de BTC les pièces en profit.
Infographie montrant que 54 % de l'offre circulante de Bitcoin (10,83 millions de BTC) est détenue à perte, dépassant d'environ 1,61 million de BTC les 46 % détenus avec profit.
Glassnode décrit cela comme l'une des pires détériorations de la rentabilité des investisseurs depuis le début du marché haussier actuel, un seuil ayant un réel poids psychologique.
Le franchissement de ce seuil a précédemment coïncidé avec une véritable capitulation parmi les nouveaux acheteurs, le genre de stress qui façonne un repli structurel.
Les détenteurs sous eau sont ceux les plus susceptibles de vendre dans la panique ou de sortir près du seuil de break-even une fois que le prix se redresse, ce qui maintient une couche de résistance au-dessus du marché.
Pourtant, ces mêmes pièces peuvent migrer vers des acheteurs plus convaincus si le capital patient est prêt à les absorber, et les données de Glassnode montrent précisément que ce type d'acheteur commence à apparaître.
Le profil des vendeurs est déjà en train de changer sous cette pression, car Glassnode indique que les détenteurs à long terme ont commencé à reconstituer leurs positions, marquant ainsi un retournement après une période prolongée de distribution, avec un changement net de position revenu en territoire positif.
Le rythme reste modeste, bien inférieur aux vagues d'achat observées lors des cycles d'accumulation précédents, mais la direction s'est inversée. Le premier signe de creux apparaît souvent ici, lorsque les détenteurs expérimentés décident qu'un repli vaut la peine d'être acheté, bien avant que le prix lui-même ne confirme quoi que ce soit.
Le score de tendance d'accumulation de Glassnode a augmenté cette semaine pour plusieurs cohortes, avec les lectures les plus fortes parmi les portefeuilles détenant moins de 1 BTC et les entités détenant entre 100 et 1 000 BTC.
Les portefeuilles entre 1 000 et 10 000 BTC sont également devenus des acheteurs nets. La demande discrète de Bitcoin se répand sur toute l'échelle de propriété, des plus petits portefeuilles aux entités de taille moyenne.
Les ETF spot sur Bitcoin négociés aux États-Unis restent en territoire de sortie nette soutenue, et cette pression de vente persiste même alors que la conviction sur la chaîne se renforce dans la direction opposée. L'histoire des ETF explique pourquoi le prix reste faible, tandis que l'histoire sur la chaîne explique qui prend l'autre partie.
| Échelon du marché | Signal actuel | Signification | Implication dans l'article |
|---|---|---|---|
| Investisseurs en ETF | Sorties nettes soutenues | Les enveloppes réglementées continuent de se désengager | Explique pourquoi le prix reste faible |
| Détenteurs à long terme | Changement net de position revenu en territoire positif | Les détenteurs expérimentés reconstituent leur exposition | Suggère que l'offre se déplace vers des mains patientes |
| Petits portefeuilles | Accumulation forte parmi les portefeuilles de moins de 1 BTC | Les détenteurs de taille retail achètent le repli | La demande n'est pas seulement portée par les institutions ou les whales |
| Entités de taille moyenne | Achat fort parmi les entités de 100 à 1 000 BTC | Les grands détenteurs sur la chaîne absorbent aussi l'offre | L'accumulation se généralise à travers les cohortes |
| Grands portefeuilles | Les portefeuilles de 1 000 à 10 000 BTC sont devenus des acheteurs nets | Les grands détenteurs ne distribuent plus uniquement | Confirme que le profil des vendeurs est en train de changer |
| Books d'ordres spot | Coinbase et Binance se tournent vers les offres | Les acheteurs placent de la liquidité en dessous du spot | Une base peut se former même si le prix semble faible |
Coinbase et Binance montrent toutes deux que les livres d'ordres se tournent vers les offres, avec des acheteurs ajoutant de la liquidité en dessous du spot. Cette offre semble patiente, raison pour laquelle le prix peut encore paraître faible même si une base commence à se former en dessous.
Les traders Hyperliquid maintiennent une préférence pour les achats au niveau le plus élevé suivi par Glassnode, utilisant une exposition levée pour parier sur un rebond avant que la conviction spot ne soit pleinement confirmée.
Le marché au comptant essaie de construire un plancher, tandis que le marché des dérivés cherche à y arriver en premier.
Les traders d'options paient déjà pour se protéger : le ratio volume put-call sur 14 jours a grimpé au-dessus de 1,0, son niveau le plus haut depuis un an. La volatilité implicite grimpe aussi, remontant de niveaux déprimés, bien que Glassnode s'abstienne d'y voir une lecture de panique.
Le marché porte suffisamment de crainte pour commencer à toucher le fond, même si la peur nécessaire pour confirmer une capitulation définitive pourrait encore se former.
Mis ensemble, le schéma semble inhabituel pour un processus de creux, et Bitcoin pourrait trouver un plancher grâce à un mécanisme inhabituel : les investisseurs en ETF vendent tandis que des mains plus fortes et plus patientes absorbent la sortie en temps réel.
Glassnode le présente comme un processus de creux précoce, encore en développement, et souligne qu'un pic final de volatilité poussé par la capitulation reste possible.
Les achats des détenteurs à long terme restent aussi loin derrière l'ampleur des vagues d'accumulation précédentes, rendant la reprise dans l'accumulation fragile.
Bitcoin peut probablement toucher le fond sans que les entrées en ETF ne reviennent, tant que les sorties ralentissent suffisamment pour cesser de dominer l'accumulation sur la chaîne, et que la position longue sur Hyperliquid, surchargée, se désengage progressivement grâce à la force du prix.
| Scénario | Quoi qu'il arrive ensuite | Signal de confirmation | Signification |
|---|---|---|---|
| Scénario haussier : migration contrôlée | Les sorties d'ETF ralentissent tandis que les détenteurs à long terme et les cohortes de portefeuilles continuent d'accumuler | Les livres d'ordres chargés d'offres absorbent l'offre sous eau ; les positions longues Hyperliquid se résolvent par un rebond | La phase de transfert devient le fond |
| Scénario de base : creux fragile | L'accumulation continue, mais les sorties d'ETF et l'offre sous eau continuent de plafonner les rallyes | BTC évolue latéralement tandis que l'offre en perte cesse de s'étendre | Bitcoin construit une base, mais la reprise reste inégale |
| Scénario baissier : capitulation finale | Les positions longues Hyperliquid surchargées sont évacuées tandis que les sorties d'ETF persistent | La volatilité implicite explose et les détenteurs sous eau capitulent à des prix plus bas | L'offre continue de se transférer vers des mains plus fortes, mais par un lavage plus brutal |
| Scénario d'échec : l'accumulation s'efface | Les achats des détenteurs à long terme ralentissent et l'accumulation par cohortes se resserre | Les livres d'ordres chargés d'offres disparaissent ; les sorties d'ETF continuent de dominer | Le marché était en pause au sein d'un repli plus large, sans atteindre le fond |
Comment cela se joue
Dans le scénario haussier, les sorties d'ETF continuent mais ralentissent, tandis que les détenteurs à long terme et les cohortes plus larges de portefeuilles continuent d'accumuler durant l'été.
Les livres d'ordres chargés d'offres continuent d'absorber l'offre provenant des nouveaux détenteurs sous eau, et la position longue agressive Hyperliquid se résout par un véritable rebond.
La correction de Bitcoin devient une migration contrôlée, des vendeurs d'ETF et des détenteurs à court terme vers les mains patientes du capital sur la chaîne, et la phase de transfert devient le fond.
Dans le scénario baissier, la position longue surchargée chez Hyperliquid est évacuée, les sorties d'ETF persistent, et les détenteurs sous eau capitulent à des prix plus bas.
La volatilité implicite explose vers des niveaux de panique réels, et l'accumulation par les détenteurs à long terme ralentit à mesure que le repli s'approfondit. Bitcoin finit tout de même par se transférer vers des mains plus fortes, mais à travers un dernier épisode de capitulation.
Le prochain fond de Bitcoin pourrait commencer par une séquence inhabituelle : les institutions partent, les détenteurs plus faibles capitulent, et les mains plus fortes prennent tranquillement l'autre côté. Un fond commence par un renversement dans la propriété de l'offre, bien avant qu'il ne se reflète dans le prix.
Le post Wall Street vend Bitcoin mais les anciens détenteurs le rachètent maintenant est apparu en premier sur CryptoSlate.