La SEC devrait publier une exemption d'innovation pour les actions tokenisées dès cette semaine.
Le président de la SEC, Paul Atkins, et la commissaire Hester Peirce avaient déjà esquissé le plan en février, décrivant un cadre temporaire et limité avec des plafonds de volume, des acheteurs et vendeurs listés blancs, des créateurs de marché automatisés et une aide temporaire pendant que la SEC élabore des règles à plus long terme.
Atkins a confirmé en avril que l'agence était « au seuil » de publier un cadre restreint pour le trading sur chaîne bloquée conforme des titres tokenisés.
Bloomberg Law a rapporté cette mesure le 18 mai, ce qui représente le signal politique sur les titres le plus clair depuis des années, avec des implications qui vont bien au-delà des prix des tokens.
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La SEC réfléchit à alléger la charge réglementaire sur les titres tokenisés afin de favoriser l'innovation.
8 mai 2025 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/sec-considers-crypto-exemption-to-streamline-tokenized-securities-trading/)
Qu'est-ce que l'exemption exactement
Le personnel de la SEC a défini en janvier 2026 les titres tokenisés comme des titres traditionnels représentés sous forme d'actifs cryptographiques, dont les réseaux cryptographiques maintiennent les registres de propriété, en tout ou partie.
Le statut juridique de l'actif lui est propre quelle que soit sa forme, ainsi les lois fédérales sur les valeurs mobilières s'appliquent, qu'une action soit stockée sur une blockchain ou dans un compte DTC.
L'exemption d'innovation permettrait aux entreprises qualifiées de tester le trading de titres tokenisés sur de nouveaux lieux, notamment les AMM et, potentiellement, des blockchains publiques sans permission, dans des paramètres définis.
Atkins a explicitement évoqué l'intégration directe de contrôles de conformité dans le code des smart contracts, incluant des restrictions de revente et des communications entre l'émetteur et le détenteur.
Un titre tokenisé peut inclure ses propres règles d'éligibilité, restrictions de transfert et logique de conformité, appliquées automatiquement au moment du transfert.
L'exemption d'innovation proposée par la SEC orienterait les titres traditionnels vers la tokenisation, la conformité des smart contracts et des lieux de trading natifs crypto, sous plafonds de volume et garde-fous de liste blanche.
Les actions américaines sont déjà passées d'un règlement T+2 à T+1 en 2024, et la SEC a présenté cette mesure comme rendant le système de marché plus résilient en réduisant le temps, l'exposition au crédit et le risque de liquidité.
La tokenisation étend cette logique encore davantage avec des fenêtres de trading plus longues, un règlement quasi-instantané, un accès fractionné et un traitement programmable post-trade.
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19 mars 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Nasdaq a reçu l'approbation de la SEC en mars 2026 pour autoriser certains titres éligibles au DTC à être négociés sous forme tokenisée sur le même carnet d'ordres que les actions traditionnelles, tout en préservant un règlement T+1.
ICE, la société mère de NYSE, développe séparément une plateforme de titres tokenisés visant des opérations 24h/24, un règlement instantané, des ordres de taille dollar et un financement basé sur des stablecoins, sous réserve d'approbation réglementaire.
Les bourses établies construisent leurs propres versions de la prochaine voie avant que les plateformes crypto ne puissent revendiquer le marché.
Coinbase a sollicité l'approbation de la SEC en 2025 pour offrir des actions tokenisées, une initiative qui la placerait en concurrence directe avec les courtiers de détail.
La plateforme xStocks de Kraken propose déjà 100 actions américaines entièrement garanties tokenisées et des ETF hors du marché américain, tandis que Robinhood a lancé des tokens d'actions européennes tout en développant une blockchain de niveau 2 pour la tokenisation d'actifs réels.
L'exemption de la SEC déterminerait si ces modèles natifs crypto peuvent concurrencer les investisseurs américains dans un cadre réglementé.
La fenêtre
Les données DefiLlama situent le marché RWA sur chaîne à près de 30 milliards de dollars, ce qui représente seulement 0,02 % de la valeur globale des actions, contre une capitalisation boursière mondiale de 126 700 milliards de dollars selon SIFMA en 2024.
Le segment des actions tokenisées est encore embryonnaire, et l'exemption pourrait déterminer si les actions tokenisées se développeront en une extension réglementée des actions américaines ou resteront un marché parallèle crypto.
Le marché RWA sur chaîne s'élève à 30 milliards de dollars, soit seulement 0,02 % de la capitalisation boursière mondiale de 126 700 milliards de dollars, soulignant à quel point les actions tokenisées restent en phase initiale.
Le personnel de la SEC distingue les titres tokenisés sponsorisés par l'émetteur, où le token représente une créance directe sur l'action sous-jacente, des produits tiers, y compris les certificats de conservation, les titres liés et les dérivés synthétiques.
Les tokens d'actions européennes de Robinhood portent explicitement cette distinction dans leurs divulgations : ce sont des dérivés exposant les investisseurs à des risques de contrepartie et d'insolvabilité liés à la situation financière de Robinhood.
Une action tokenisée peut paraître identique dans une application mais comporter des droits juridiques totalement différents selon sa structure.
Les rails crypto entrent dans la pile des titres, ou les actuels contrôlent la mise à jour ?
Si les essais réussissent et que l'exemption s'étend, les actions tokenisées sponsorisées par l'émetteur et les titres tokenisés sous garde auront des voies réglementaires plus claires, et les plateformes natives crypto concourront pour les flux d'actions tokenisées aux côtés du modèle compatible DTC de Nasdaq et du lieu numérique parallèle d'ICE.
Le règlement par stablecoins devient un mécanisme standard post-trade pour les titres liquides, et les réseaux de smart contracts portant des actions tokenisées deviennent une infrastructure durable.
Les gagnants vont au-delà des firmes qui lancent des produits. Les émetteurs de stablecoins obtiennent un cas d'utilisation pour le règlement dans les marchés réglementés de titres, et les chaînes programmables à haut débit gagnent une demande soutenue de la part des activités de règlement des titres.
Les fournisseurs de portefeuilles et les agents de tokenisation entrent dans un marché auparavant contrôlé par les courtiers, et la pile de trading natif crypto acquiert un cas d'utilisation de qualité boursière, légitimant ainsi son usage à travers les juridictions.
Cependant, si la SEC autorise la tokenisation principalement via le modèle compatible DTC de Nasdaq et le lieu réglementé d'ICE, l'exemption d'innovation pour le trading natif crypto et basé sur les AMM restera étroite, fortement plafonnée en volume ou limitée aux participants institutionnels.
La tokenisation modernise les mécanismes de règlement, et l'ouverture concurrentielle pour les plateformes natives crypto reste étroite.
Des exemptions larges pour le trading tokenisé pourraient compromettre la protection des investisseurs et la stabilité du marché si les titres tokenisés se négociaient en dehors des protections historiques des marchés de titres.
Peirce a averti que les actions tokenisées tierces peuvent exposer les détenteurs à des risques de contrepartie et d'insolvabilité liés à la situation financière de l'intermédiaire tokenisateur lui-même.
Ces risques fournissent aux régulateurs une justification durable pour maintenir les lieux natifs crypto en périphérie tandis que les actuels absorbent la mise à jour technologique.
La carte concurrentielle
Trois modèles se disputent désormais la prochaine voie des titres.
L'approche compatible DTC de Nasdaq maintient les actions tokenisées et traditionnelles sur le même carnet d'ordres, avec les actuels contrôlant le règlement. Le lieu numérique parallèle d'ICE vise des opérations 24h/24 et un financement par stablecoins. Le modèle natif crypto teste si les titres peuvent être négociés sur chaîne via l'infrastructure crypto dans les conditions de la SEC.
| Modèle | Principaux acteurs | Comment ça fonctionne | Qu'est-ce que ça signifie |
|---|---|---|---|
| Nasdaq / Modèle compatible DTC | Nasdaq, DTC, courtiers | Les actions tokenisées et traditionnelles se négocient sur le même carnet d'ordres ; règlement T+1 préservé | Les actuels modernisent la voie sans trop modifier la structure du marché |
| ICE / Modèle de lieu numérique NYSE | ICE, NYSE, intermédiaires réglementés | Plateforme parallèle de titres tokenisés visant des opérations 24h/24, règlement instantané, ordres de taille dollar et financement par stablecoins | Wall Street construit son propre lieu sur chaîne avant que les plateformes crypto ne prennent la tête |
| Modèle natif crypto | Plateformes style Coinbase, produits style Kraken, AMM, portefeuilles, agents de tokenisation | Les titres tokenisés se négocient via l'infrastructure crypto dans les conditions de l'exemption SEC | Les rails crypto obtiennent une chance de concourir pour les flux du marché boursier |
L'exemption de la SEC détermine quels de ces modèles peuvent concourir légalement, et l'étendue de cette détermination fixe la frontière de l'ouverture.
Atkins a présenté l'exemption comme permettant au marché de découvrir si l'infrastructure crypto peut transporter les actions plus efficacement que la séquence actuelle règlement-intermédiaire-garde.
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