Le CLARITY Act, le plus important projet de loi sur les cryptomonnaies au Congrès, perd de son élan quelques semaines seulement après avoir été approuvé par un comité clé du Sénat, ce qui augmente le risque que le premier grand cadre réglementaire américain pour les actifs numériques glisse davantage dans l'année électorale.
Galaxy Digital a réduit son estimation selon laquelle le CLARITY Act deviendra loi en 2026, passant de 75 % à 60 %, citant un calendrier sénatorial qui se rétrécit et peu de progrès visibles dans les discussions encore ouvertes sur l'éthique et le financement illégal.
Notamment, les analystes de JPMorgan ont émis cette semaine un avertissement similaire, affirmant que la fenêtre législative s'est rétrécie à mesure que les législateurs se rapprochent des élections de mi-mandat.
Cette révision marque un revirement pour un projet de loi qui semblait récemment avoir le chemin le plus clair jusqu'à présent. Le CLARITY Act a été approuvé par le Comité bancaire du Sénat le 14 mai par 15 voix contre 9.
Le CLARITY Act est la priorité législative centrale de l'industrie des cryptomonnaies, car il créerait le premier cadre fédéral complet pour les actifs numériques aux États-Unis.
Les partisans affirment qu'il clarifierait quand les cryptomonnaies tombent sous la juridiction de la Securities and Exchange Commission (SEC) ou de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), remplaçant des années de politiques axées sur l'application de la loi par des règles plus claires pour les émetteurs, les bourses et les investisseurs.
Mais la législation doit encore être adoptée par le Sénat dans son intégralité, reconciliée avec la législation de la Chambre et signée par le président.
Cette séquence devient de plus en plus difficile à insérer dans un calendrier estival surchargé.
Le calendrier sénatorial joue contre le projet de loi
Dans une note récente adressée à ses clients, Galaxy a expliqué que son estimation révisée repose principalement sur le timing plutôt que sur un effondrement du soutien au projet de loi.
Alex Thorn, responsable de la recherche chez la société, a souligné que le Sénat manque de jours utilisables avant la pause d'août, prévue pour fin juillet.
Selon lui, le projet de loi doit franchir plusieurs étapes procédurales avant de pouvoir devenir loi. Cela inclut le fait qu'il doit obtenir 60 voix au Sénat, passer par un débat en séance plénière avec amendements, être aligné sur un texte distinct du Comité agricole du Sénat, puis transiter par la Chambre.
Cela signifie que le leader de la majorité au Sénat, John Thune, devrait probablement programmer du temps de séance en juillet pour que ce processus tienne avant que les législateurs ne quittent Washington.
Toutefois, la fenêtre disponible s'est rétrécie ces deux dernières semaines, le Sénat ayant perdu du temps dans un conflit autour du fonds anti-armement de l'administration, qui a occupé l'espace de séance lors des travaux sur un paquet de financement de l'ICE et de la patrouille frontalière.
La chambre n'a pas non plus réussi à faire avancer la réautorisation de la Section 702 de la Foreign Intelligence Surveillance Act lors d'un vote procédural 47 contre 52, préparant ainsi une nouvelle course contre la montre avant l'expiration de l'autorisation de surveillance le 12 juin.
Cela pose un problème pratique pour un projet de loi qui nécessite toujours un soutien bipartisan. Les dirigeants du Sénat ont peu de raisons de consacrer une semaine de temps limité à une législation à moins de croire que les votes sont prêts.
Les questions ouvertes restent importantes. Les démocrates, menés par le sénateur Ruben Gallego, ont poussé pour des dispositions éthiques liées aux conflits d'intérêts. Les faucons du financement illégal veulent des garanties renforcées contre le blanchiment d'argent et les risques de sanctions. Les comités bancaire et agricole du Sénat doivent également encore fusionner leurs approches.
Les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont indiqué que le calendrier des élections de mi-mandat pourrait retarder les progrès sur la réforme de la structure du marché des cryptomonnaies cette année.
Parallèlement, le timing pourrait aussi affecter l'accord final, car un compromis trouvé avant les élections pourrait paraître différent d'un accord négocié après, lorsque les incitations politiques et le contrôle du Congrès pourraient changer.
Les banques maintiennent la pression sur le rendement des stablecoins
Le problème du calendrier entre en collision avec la lutte persistante des banques contre les stablecoins, ces tokens numériques conçus pour suivre le dollar et circuler sur les réseaux blockchain.
Pour les banques, la question la plus sensible est de savoir si les entreprises de cryptomonnaies peuvent offrir un rendement sur les soldes des stablecoins.
Les groupes bancaires ont averti que des paiements similaires à des intérêts sur les dollars numériques pourraient attirer l'argent hors des comptes courants et d'épargne tout en évitant les règles applicables aux banques réglementées.
CryptoSlate avait précédemment rapporté que le projet de loi était destiné à interdire le rendement passif, c'est-à-dire les paiements simplement pour détenir des stablecoins. Toutefois, la législation permettrait encore des récompenses liées à l'activité, comme les paiements, les transactions, les programmes de fidélité et les incitations au trading.
La distinction pourrait déterminer si les stablecoins restent des outils de paiement et de règlement ou deviennent des substituts aux dépôts bancaires.
Les entreprises de cryptomonnaies ont insisté sur la flexibilité, arguant que les récompenses liées à l'activité font partie de l'innovation en matière de paiements et de l'adoption par les consommateurs.
L'industrie affirme que des limites trop strictes protégeraient les banques de la concurrence et réduiraient l'attrait des produits en dollars numériques capables de régler plus rapidement que les systèmes de paiement traditionnels.
Les banques rétorquent que les émetteurs de stablecoins et les plateformes de cryptomonnaies ne devraient pas être autorisés à proposer des produits bancaires sans obligations bancaires.
En fait, une enquête parrainée par l'American Bankers Association (ABA) a récemment affirmé que « les consommateurs soutiennent fortement la protection des prêts locaux et du système financier contre les risques associés à l'octroi de récompenses similaires à des intérêts sur les stablecoins ».
Cet argument a gagné en force politique à mesure que les stablecoins deviennent une part plus importante de la finance numérique et que les grandes bourses cherchent de nouveaux moyens de transformer les soldes des clients en activités de paiement, en incitations au trading et en produits liés au rendement.
Essentiellement, ce différend reste l'un des principaux obstacles à l'avancée de la législation, alors que les banquiers et les dirigeants de cryptomonnaies mènent des lobbying pour leur propre avantage.
Quelles sont les prochaines étapes pour le CLARITY Act ?
Galaxy Digital a déclaré que le parcours du projet de loi pourrait s'améliorer si les dirigeants du Sénat s'engagent à consacrer du temps de séance début à mi-juillet, si les législateurs résolvent les différends sur l'éthique et le financement illégal, et si les comités bancaire et agricole produisent un paquet combiné prêt pour le débat.
Ces signaux montreraient que le projet de loi dispose à la fois des voix et de l'espace nécessaire dans le calendrier pour avancer.
Sans cela, le parcours pourrait vraisemblablement se reporter à septembre, lorsque la politique de campagne et un agenda automnal surchargé pourraient remodeler le projet de loi ou le reporter à un autre Congrès.
Pour l'instant, le CLARITY Act reste vivant mais affaibli. Ses chances ont baissé parce que le Sénat dispose de moins de temps, les banques continuent de se battre sur les dollars numériques, et l'industrie des cryptomonnaies n'a que quelques semaines pour prouver que le projet de loi peut passer à Washington avant que la politique électorale ne prenne le relais.
La publication Les chances de passage du CLARITY Act cette année tombent à 60 %, selon Galaxy Digital est apparue en premier sur CryptoSlate.