Strategy (anciennement MicroStrategy) a levé 335,5 millions de dollars en vendant des actions ordinaires la semaine dernière, puis a placé près de 90 % des fonds levés en espèces plutôt qu'en Bitcoin, alors que l'entreprise cherchait à renforcer le financement des titres préférentiels qui financent ses achats de cryptomonnaies.
L'entreprise a vendu environ 2,71 millions d'actions MSTR entre le 15 et le 21 juin et a ajouté 300 millions de dollars à sa réserve en dollars américains, portant ainsi le montant total à 1,4 milliard de dollars. Elle a dépensé les 34,9 millions de dollars restants pour acquérir 520 Bitcoin.
Cette répartition faisait suite à une forte baisse des actions préférentielles perpétuelles STRC de Strategy, qui ont atteint un plus bas intrajournalier record à 82,50 dollars. La STRC avait été conçue pour se négocier proche de sa valeur nominale de 100 dollars et est devenue l'une des sources de capital les plus importantes pour l'entreprise afin d'acheter du Bitcoin.
Strategy n'a vendu aucune action préférentielle durant la semaine, s'appuyant entièrement sur son programme d'émission d'actions ordinaires au marché. Cette mesure a dilué les actionnaires de MSTR mais a augmenté les liquidités disponibles pour couvrir les dividendes et les intérêts dans le cadre de la structure de capital grandissante de l'entreprise.
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Le plus bas historique de la STRC a accentué l'attention portée à la trajectoire des dividendes de l'entreprise et à sa capacité à continuer de financer ses achats de Bitcoin.
18 juin 2026 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/strategys-strc-draws-bearish-options-bets-as-it-falls-to-new-all-time-low/)
Les actions ordinaires MSTR deviennent le soutien de la STRC ?
La décision de financement a montré comment Strategy peut utiliser son capital ordinaire lorsque la demande pour ses titres préférentiels faiblit.
La STRC a environ 10,5 milliards de dollars de valeur nominale en circulation et verse un dividende annualisé de 11,5 %. Strategy vend généralement de nouvelles actions STRC lorsqu'elles se négocient à 100 dollars ou plus, utilisant les fonds levés pour acheter du Bitcoin ou répondre à d'autres besoins corporatifs.
Ce canal s'est effectivement fermé lorsque la STRC est tombée en dessous de sa valeur nominale. Vendre davantage d'actions à rabais rapporterait moins d'argent tout en augmentant les obligations de dividende calculées sur la valeur nominale complète de 100 dollars.
Au lieu de cela, Strategy a émis des actions MSTR et a utilisé la plupart des fonds levés pour renforcer sa réserve de liquidités.
Quinn Thompson, directeur des investissements chez Lekker Capital, a déclaré que cette décision était la première indication récente que Strategy comprenait les inquiétudes des investisseurs et était prête à y remédier.
Thompson avait encouragé l'entreprise à utiliser l'émission d'actions ordinaires pour accumuler des liquidités et renforcer son bilan plutôt que de diriger tout nouveau capital vers le Bitcoin. Il a dit :
« C'est exactement ce que nous avons toujours préconisé : utiliser l'émission d'actions MSTR pour lever des fonds afin de renforcer le bilan. »
Il a ajouté que cette mesure devrait soutenir les titres préférentiels et autres créances au-dessus des actions ordinaires dans la structure de capital de Strategy. Elle pourrait également réduire le risque que l'entreprise doive finalement vendre du Bitcoin pour honorer ses obligations.
Thompson a mis en garde que Strategy avait encore du travail à faire et que d'autres émissions d'actions ordinaires pourraient maintenir la pression sur MSTR.
En effet, le dernier dépôt montrait que le nombre d'actions diluées de Strategy était passé à environ 388,6 millions contre 386,1 millions une semaine auparavant. Son rendement BTC depuis le début de l'année, une métrique d'entreprise mesurant les variations des avoirs en Bitcoin par rapport aux actions diluées, avait chuté à 11,8 % contre 13 % quatre semaines plus tôt.
Métriques clés du Bitcoin pour Strategy (Source : Strategy)
La baisse reflète le coût de l'émission d'actions ordinaires, la plupart des fonds levés étant dirigés vers des liquidités plutôt qu'en supplément de Bitcoin.
La STRC rebondit mais reste sous pression
La STRC s'est initialement redressée au-dessus de 91 dollars après l'annonce de la réserve, puis a clôturé lundi à 88,64 dollars. MSTR a également progressé en début de séance avant de reculer, terminant 2,7 % plus bas à 109,52 dollars.
La dynamique des prix suggère que l'augmentation des liquidités a apaisé certaines inquiétudes immédiates sans ramener la STRC dans la fourchette où Strategy pourrait reprendre confortablement l'émission de ce titre.
Bitwise Europe a indiqué que les liquidations forcées par les investisseurs à effet de levier avaient contribué à la baisse, plutôt qu'à une détérioration soudaine de la capacité de Strategy à honorer ses obligations.
La baisse a néanmoins mis en lumière les inquiétudes des investisseurs concernant la sensibilité des actions préférentielles aux prix du Bitcoin, à la liquidité du marché et aux taux d'intérêt. La STRC n'a pas de date d'échéance, et les investisseurs ne sont pas assurés qu'elle reviendra à 100 dollars.
Les partisans affirment que la décote elle-même pourrait attirer les acheteurs car le dividende annuel de 11,50 dollars de la STRC représente un rendement effectif plus élevé lorsque le titre se négocie en dessous de sa valeur nominale.
Samson Mow, directeur général de la société Bitcoin JAN3, a décrit cette caractéristique comme un « mécanisme d'autoréparation ». Il a affirmé que Strategy évite d'émettre de nouvelles actions préférentielles en dessous de 100 dollars, tandis que le rendement plus élevé et le potentiel de gain en capital en cas de reprise incitent les acheteurs.
Au prix d'achat de 90 dollars, le dividende annuel de 11,50 dollars de la STRC représenterait un rendement effectif d'environ 12,8 %. Un investisseur bénéficierait également d'un gain en capital de 11,1 % si les actions revenaient à 100 dollars.
Le calcul suppose que le dividende reste inchangé et que la STRC se redresse dans l'année. Strategy n'est pas tenue de racheter les actions à leur valeur nominale.
Le directeur général de Strategy, Phong Le, a révélé qu'il avait acheté pour 1 million de dollars de STRC durant la baisse et comptait conserver cette position jusqu'à ce qu'elle atteigne 100 dollars, voire plus longtemps.
Un ralentissement toucherait le marché du Bitcoin
La situation de la STRC a des conséquences au-delà des actionnaires préférentiels de Strategy, car ce titre a financé une grande partie des achats de Bitcoin de l'entreprise en 2026.
Strategy a acquis environ 174 300 Bitcoin cette année, selon les estimations de Bitwise sur son blog. André Dragosch, responsable de la recherche chez Bitwise Europe, estime qu'environ 96 000 Bitcoin, soit 55 % du total, ont été financés grâce à l'émission de la STRC. Les ventes d'actions ordinaires ont financé le reste.
Ces achats ont fait de Strategy l'une des plus grandes sources de demande institutionnelle pour le Bitcoin, à un moment où les produits négociés en bourse mondiaux enregistrent des sorties nettes.
Dragosch a indiqué que les acquisitions de Strategy avaient compensé une grande partie de la demande institutionnelle négative des produits d'investissement en Bitcoin cette année. Une baisse prolongée de la STRC pourrait donc entraîner des achats moindres tant que les actions préférentielles ne se redresseront pas, que Strategy n'augmentera pas son dividende ou que les rendements des obligations souveraines ne chuteront pas suffisamment pour rendre le titre plus compétitif.
Notamment, la dernière transaction de l'entreprise reflétait cette contrainte. Strategy a continué d'acheter du Bitcoin mais n'a affecté qu'environ 10 % des fonds levés durant la semaine à la cryptomonnaie.
L'achat de 520 tokens était aussi nettement inférieur aux 1 587 Bitcoin acquis une semaine plus tôt.
Strategy conserve une capacité considérable de levée de fonds. Son dépôt montrait environ 25,4 milliards de dollars disponibles dans le cadre de ses programmes d'émission d'actions MSTR et 17,5 milliards dans celui de la STRC.
Cependant, la capacité de la STRC ne devrait pas être utilisée de manière agressive tant que les actions restent en dessous de 100 dollars.
Cela laisse MSTR comme la source de capital la plus immédiate pour l'entreprise, à condition que les actions ordinaires continuent de se négocier avec une prime suffisante par rapport à la valeur des actifs de Strategy.
La publication Strategy a utilisé 300 millions de dollars de dilution MSTR pour soutenir sa plus grande machine d'achat de Bitcoin est apparue en premier sur CryptoSlate.