L’argent (XAG/USD) se trouvait déjà en position de faiblesse alors que les spéculateurs réduisaient leurs positions haussières, et une nouvelle escalade avec l’Iran a ravivé la demande sur le pétrole, ce qui pénalise le métal. Le prix de l’argent a reculé de plus de 1 % sur une journée, au moment de la rédaction de cet article.
Le métal s’échange autour de 74 $, bien loin de son record de janvier près de 121 $. Deux facteurs lui sont défavorables : une demande spéculative en baisse et un marché pétrolier qui vient de repartir à la hausse en raison des risques au Moyen-Orient.
Les spéculateurs se retiraient déjà avant la hausse du pétrole
La faiblesse de l’argent n’a pas commencé avec les actualités de cette semaine. Les données de positionnement montraient que les spéculateurs réduisaient leur exposition haussière bien avant que le pétrole ne progresse de plus de 2 % à la suite de l’escalade du conflit avec l’Iran.
BREAKING: Iran has launched a massive ballistic missile and drone attack, striking the US 5th Fleet headquarters in Bahrain along with US bases in Kuwait, Ali Al Salem + Arifjan, and an oil tanker near Dubai, in response to new US strikes on Qeshm Island and an Iranian oil tanker…
— The Hormuz Letter (@HormuzLetter) June 3, 2026
Dans le rapport Commitments of Traders (COT) de la COMEX pour l’argent au 26 mai, les grands spéculateurs ont réduit leurs positions longues et ajouté des positions vendeuses.
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Les traders non-commerciaux, un groupe qui inclut les fonds et autres spéculateurs, ont réduit les positions longues de 1 833 contrats et ajouté 615 contrats vendeurs. Il s’agit là du profil d’un marché où de nombreux investisseurs décident de prendre leurs bénéfices, alors que le prix de l’argent reste coincé dans une fourchette depuis un certain temps, en baisse de 1 % sur un mois glissant.
Les hedgers commerciaux ont fait l’inverse, réduisant leurs positions vendeuses de 1 278 contrats et ajoutant 497 contrats à l’achat, devenant ainsi un peu moins baissiers. L’intérêt ouvert total, qui mesure le nombre de contrats encore actifs, a augmenté de 993 pour atteindre environ 101 744. Le marché ne s’est donc pas vidé, mais le positionnement témoigne d’une plus grande prudence.
JPMorgan a indiqué qu’il restait prudent sur l’argent tant que l’effervescence autour du rallye prévu en 2025 ne se sera pas dissipée. Le positionnement du rapport COT reflète la même prudence.
Puis l’Iran a ravivé la demande sur le pétrole, et l’argent évolue à l’inverse du pétrole
Lundi, les médias d’État iraniens ont annoncé que Téhéran avait suspendu les discussions avec les États-Unis. L’Iran a également menacé de fermer complètement le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ un cinquième du pétrole mondial. Le pétrole a bondi à la suite de cette annonce. Le brut (WTI) a progressé de plus de 5 % le 1er juin, effaçant une série de baisses alimentées par l’espoir d’un cessez-le-feu. Au total, la hausse du WTI dépasse désormais 8 % sur la semaine.
BREAKING: WTI crude is up 5% after Iran reportedly said it will halt nuclear talks with the U.S. until Israel and the U.S. secure a ceasefire in Lebanon. pic.twitter.com/JaX5nskpZ6
— Bull Theory (@BullTheoryio) June 1, 2026
Cela a de l’importance pour l’argent, car les deux évoluent dans des directions opposées. Leur corrélation glissante sur 30 jours, qui mesure le degré de rapprochement entre deux actifs, s’établit à environ -0,42, soit une corrélation nettement négative.
Lorsque le pétrole s’envole en raison des craintes sur l’offre, cela alimente l’inflation et les inquiétudes sur les taux, tout en augmentant les coûts énergétiques des industriels. L’argent a donc eu tendance à baisser avec la hausse du pétrole, et l’écart s’est creusé. Depuis début mars, le brut a progressé d’environ 28 %, tandis que l’argent a chuté d’environ 10 %.
Gold and silver had strong reverseals off today's sharp selloff lows, as both metals closed with solid gains on the day. Gold is now back above $4,500 and silver is back above $76. Precious metals and mining stocks likely put in significant bottoms with big rallies coming soon.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) May 29, 2026
La trêve évoquée fin mai a temporairement inversé la tendance. L’argent est monté le 29 mai lorsque le pétrole a marqué une pause, mais l’escalade du conflit lundi a changé la donne.
Des vendeurs à l’échangé au comptant frappent l’argent, tandis que les acheteurs d’options restent positionnés à la hausse
La pression s’est également ressentie sur les marchés au comptant et tokenisés. L’argent a reculé de plus de 1 % sur 30 jours et a enregistré des ventes nettes proches de 48 millions de dollars sur Hyperliquid, l’or suivant de près avec moins 50 millions de dollars. Le volume sur l’argent a atteint environ 5,3 milliards de dollars, ce qui montre que ces ventes se sont faites avec un flux réel.
Le marché des options raconte, lui, une autre histoire. Sur le iShares Silver Trust (SLV), le ratio put/call, qui compare les options put baissières aux options call haussières, s’élevait à 0,44 en volume et à 0,53 en intérêt ouvert au 2 juin.
Les deux valeurs sont bien en dessous de 1, ce qui signifie que les calls sont plus nombreux que les puts. Les traders d’options restent orientés à la hausse alors même que les vendeurs au comptant font baisser le prix.
Cette divergence illustre le bras de fer actuel. Les vendeurs au comptant réagissent à la menace immédiate liée au pétrole, tandis que les intervenants sur les options misent sur un rebond, à l’image de la position commerciale du COT. La vente s’appuie sur la récente effervescence, mais les achats de call parient sur une faiblesse passagère. Un autre signal apporte un éclairage sur la demande de long terme pour l’argent-métal.
Un modèle basé sur la demande solaire signale un rare rabais pour l’argent
Le dernier signal met en avant l’aspect industriel de l’argent. Un modèle sur-mesure « Silver vs Solar Lag Model » a chuté à environ moins 2,77. Cet outil mesure l’écart entre le prix de l’argent et un signal issu de la demande liée au solaire.
Le modèle anticipe les grands virages de l’argent. Il a atteint sa bande supérieure vers le record du 29 janvier au-dessus de 121 $. Il a touché son plancher près de moins 3,35 à la mi-mai 2025, lorsque le prix de l’argent évoluait autour de sa base de 32 $. Depuis ce plancher, le métal a grimpé jusqu’au sommet historique.
A présent, le modèle est à nouveau proche de ce plancher, à moins 2,77, avec un prix de l’argent autour de 74 $. Cette valeur suggère un prix nettement inférieur à ce qu’indique le signal de la demande solaire. Il s’agit du même type de rabais qui avait précédé la dernière jambe haussière, même si un seul signal ne constitue pas une garantie.
Ce rabais va dans le même sens que d’autres signaux prospectifs. Les opérateurs commerciaux ont diminué leurs positions vendeuses jusqu’au 26 mai, et les options SLV restent orientées vers les calls. Ces éléments contrebalancent la réduction des positions longues des spéculateurs et la réaction des vendeurs au comptant face au pétrole.
Ce rabais est important car l’argent est en situation de pénurie. La demande dépasse l’offre depuis cinq ans, et 2026 s’annonce comme la sixième année consécutive. Des prix élevés incitent les fabricants solaires à réduire la quantité d’argent utilisée par panneau, si bien que la demande industrielle devrait baisser d’environ 2 % cette année. Mais comme l’offre recule également, le déficit ne fait que s’accentuer.
Pour le moment, les signaux sont partagés. Une hausse du pétrole pourrait continuer de peser sur l’argent à court terme. Mais la pénurie, l’orientation haussière des options et la valorisation peu chère du modèle donnent à penser que la baisse actuelle pourrait n’être qu’une pause, et non un sommet.