Les actions de Samsung Electronics et de SK Hynix ont chuté d'environ 3 % mercredi, alors qu'un nouveau choc macroéconomique frappait le secteur de la mémoire pour l'IA.
Samsung s'est négociée à 252 750 wons lors des premières transactions à Séoul, en baisse de 3,16 %, tandis que SK Hynix a reculé de 3,6 % à 1,632 million de wons.
Le KOSPI a ouvert en baisse de 3,08 %, car les affrontements renouvelés entre les États-Unis et l'Iran faisaient grimper les prix du pétrole et poussaient les investisseurs à se retirer des actifs risqués.
Le brut WTI dépassait 90 dollars le baril et le rendement des obligations américaines à 10 ans approchait les 4,8 %.
Le problème pour les investisseurs dans les puces n'est plus seulement la demande, car des taux plus élevés peuvent réduire la valeur actuelle des bénéfices futurs générés par l'IA.
Le pétrole et les rendements deviennent un problème d'évaluation pour l'IA
La vente massive montre à quel point la géopolitique peut rapidement devenir un enjeu d'évaluation pour les actions technologiques.
Des prix du pétrole plus élevés peuvent maintenir l'inflation à un niveau élevé, réduisant ainsi la marge de manœuvre des banques centrales pour assouplir leur politique et potentiellement poussant les taux d'intérêt à augmenter.
Le rendement américain à 10 ans a atteint 4,8122 % lors des échanges asiatiques, son niveau le plus haut depuis près de trois ans, après que le Nasdaq de Wall Street eut reculé de 1 % durant la nuit.
Cela importe pour les entreprises dont l'évaluation dépend fortement des bénéfices attendus plusieurs années à l'avance.
À mesure que les rendements obligataires augmentent, les investisseurs peuvent exiger un rendement plus élevé pour détenir des actions, ce qui exerce une pression sur les multiples qu'ils sont prêts à payer pour la croissance.
« La fête estivale des actifs risqués est terminée », a déclaré mardi à Barron's Nic Puckrin, fondateur de Coin Bureau et analyste multi-actifs.
Il a affirmé que les investisseurs recommençaient à intégrer le contexte macroéconomique dans l'évaluation des actions.
Une forte demande en mémoire ne peut pas totalement isoler les actions
Il existe peu de preuves que la baisse de mercredi reflète un effondrement des fondamentaux des semi-conducteurs.
Les exportations sud-coréennes de puces sont restées solides en août, tandis que la demande en mémoire haute bande passante et en DRAM avancée continue de bénéficier des dépenses dans les infrastructures liées à l'IA.
« Les exportations de puces d'août ont également confirmé la solidité des bénéfices des semi-conducteurs », a déclaré Han Ji-young, analyste chez Kiwoom Securities.
La remarque de Han distingue la faiblesse actuelle du marché d'un ralentissement industriel. Samsung et SK Hynix peuvent continuer à afficher des bénéfices plus forts tandis que leurs actions baissent si les investisseurs réduisent les multiples d'évaluation attribués à ces bénéfices.
Ce risque est particulièrement pertinent après le rallye de 2026 des actions sud-coréennes en semi-conducteurs. Lorsque les attentes sont déjà élevées, la hausse des taux d'escompte peut nuire même aux entreprises ayant des perspectives de bénéfices solides.
La tension se déplace désormais non pas sur la capacité de la demande en mémoire pour l'IA à tenir, mais sur la question de savoir si les bénéfices peuvent croître suffisamment vite pour compenser un contexte de taux plus difficile.
Les rachats d'actions apportent un soutien, pas une immunité
Les deux fabricants de puces disposent d'une source importante de soutien : leurs propres bilans.
Samsung et SK Hynix mènent de vastes programmes de rachat d'actions, aidant ainsi à absorber une partie des ventes des investisseurs étrangers et institutionnels.
Le Seoul Economic Daily rapporte que d'autres entités corporatives ont acheté nettement 3 300 milliards de wons d'actions du KOSPI lors des deux séances précédentes, reflétant en grande partie les rachats effectués par les fabricants de puces.
Han estime que, si le rythme actuel se poursuit, Samsung pourrait continuer à racheter des actions jusqu'au 8 octobre environ, et SK Hynix jusqu'au 16 octobre environ.
Cette demande constante pourrait atténuer d'autres baisses, mais elle ne peut pas éliminer l'impact d'une réévaluation globale à l'échelle mondiale. Les investisseurs étrangers et institutionnels étaient à nouveau vendeurs nets lorsque le KOSPI a ouvert en forte baisse mercredi.
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