La société BitMine, dirigée par Thomas Lee, se tourne vers le marché des actions préférentielles pour lever de nouveaux capitaux destinés à sa stratégie autour de Ethereum, offrant aux investisseurs un rendement annuel de 9,5 %.
Le 3 juin, la société a révélé son intention de vendre 3 millions d'actions préférentielles perpétuelles de série A à 9,50 %, avec une valeur nominale de 100 $, ce qui pourrait permettre une levée de fonds pouvant atteindre 300 millions de dollars.
Les actions devraient être négociées à la Bourse de New York sous le ticker BMNP si l'inscription est approuvée. Moelis & Company et Cantor agissent en tant que chefs de file conjoints du placement.
Si l'offre était entièrement souscrite, elle engendrerait environ 28,5 millions de dollars supplémentaires en obligations annuelles de dividendes, payés chaque semaine lorsque déclarés par le conseil d'administration de BitMine.
Cette vente intervient alors que la société de trésorerie Ethereum fait face à un test plus rigoureux du modèle crypto d'entreprise. En raison des conditions actuelles du marché, les pertes non réalisées de BitMine sur ETH ont dépassé 8 milliards de dollars, après que la baisse de l'ETH a fait chuter l'actif bien en dessous du prix moyen d'achat de la société.
Pertes non réalisées de BitMine sur ses avoirs en Ethereum (Source : CryptoQuant)
Néanmoins, cette démarche renforcera le lien entre le bilan de la société, son activité de staking et les investisseurs du marché public appelés à financer sa prochaine étape d'accumulation.
Un rendement axé sur le rendement d'Ethereum
BitMine a indiqué que les fonds levés pourraient être utilisés à des fins générales, notamment pour acquérir davantage d'ETH et d'autres actifs numériques, étendre son infrastructure de staking et de validateurs, financer son fonds de roulement, réaliser des investissements stratégiques liés à Ethereum, ainsi que racheter ses actions ordinaires.
Cette utilisation large des fonds fait de l'offre bien plus qu'une simple réparation du bilan. Elle pourrait permettre à BitMine de continuer à accumuler de l'ETH même lorsque les prix du marché restent faibles, renforçant ainsi le rôle de la société en tant que plus grande entreprise publique de trésorerie Ethereum.
Au cours de l'année écoulée, la société a renforcé sa position dans le portefeuille ETH grâce à des achats agressifs et détient aujourd'hui plus de 5,3 millions de tokens. Cela représente environ 4,5 % de l'offre circulante d'ETH.
Notamment, une grande partie de ces tokens est mise en staking, permettant à BitMine de percevoir des récompenses protocolaires tout en conservant les tokens.
Indicateurs clés de BitMine (Source : BitMineTracker)
Le président Thomas Lee affirme que ces récompenses de staking confèrent aux sociétés de trésorerie Ethereum un avantage par rapport aux véhicules centrés sur Bitcoin. Contrairement au Bitcoin, l'ETH peut générer un rendement grâce au staking, permettant à une entreprise de percevoir des revenus sans vendre l'actif sous-jacent.
Cette distinction est au cœur de la nouvelle action préférentielle de BitMine. Avec un coupon de 9,5 %, l'offre complète de 300 millions de dollars coûterait environ 548 000 dollars par semaine en dividendes.
BitMine affirme que ses revenus annuels issus du staking se chiffrent en centaines de millions de dollars, ce qui suggère que le rendement préférentiel est modeste par rapport aux revenus que son ETH en staking pourrait générer dans des conditions de marché normales.
Par ailleurs, le secteur plus large de la trésorerie Ethereum est déjà orienté dans cette direction. Le staking représentait 60 % des revenus déclarés par les sociétés de trésorerie ETH cotées en bourse en 2025, selon une étude réalisée par le fournisseur de staking Everstake.
Le rapport précise que ce chiffre provient d'entreprises ayant séparément ventilé les revenus liés au staking et montre à quel point le déploiement actif est devenu une part croissante du modèle public de trésorerie ETH.
Ce mix de revenus aide à expliquer pourquoi BitMine mise sur le profil de rendement d'Ethereum tout en demandant aux investisseurs d'accepter un rendement fixe de 9,5 %.
La société ne se contente pas de détenir de l'ETH comme réserve de trésorerie. Elle cherche à transformer cette réserve en une source de revenus récurrents capable de soutenir le financement par le marché des capitaux.
Toutefois, le dossier déposé par la société montre également pourquoi cette structure n'est pas sans risque.
BitMine ne garantit pas un pool dédié de revenus issus du staking pour les actions préférentielles. Au contraire, le document précise que les dividendes pourraient être financés par des liquidités disponibles, par l'activité de rendement de l'ETH, par la vente de titres, par de futurs financements ou par d'autres sources.
Parallèlement, la société met également en garde contre le risque que les revenus issus du staking ne soient pas suffisants et que l'ETH en staking ne soit pas immédiatement disponible pour retrait ou vente en période de tension.
Cette réserve est essentielle à la transaction, car l'action préférentielle transforme une partie du pari d'Ethereum de BitMine en une obligation financière récurrente.
La comparaison STRC de la stratégie présente des limites
La démarche de BitMine ressemble beaucoup au modèle de financement utilisé par Strategy, la société de trésorerie Bitcoin de Michael Saylor, qui a recours à plusieurs reprises à des actions préférentielles et autres titres pour financer l'accumulation de cryptomonnaies et gérer sa structure de capital.
Les deux sociétés utilisent des instruments du marché public pour transformer la demande des investisseurs en rendement en capacité de bilan pour l'achat d'actifs numériques. Toutes deux cherchent à créer des titres attractifs pour les investisseurs souhaitant exposer leur portefeuille à une trésorerie crypto sans posséder directement le token sous-jacent.
Les deux opèrent également dans un marché où la valeur de leur actif principal peut évoluer fortement avant l'échéance de l'obligation en espèces liée au titre.
Toutefois, cette comparaison présente des limites.
La préférée STRC de Strategy est un produit à taux variable conçu pour maintenir le cours des actions près de leur valeur nominale de 100 $. Son taux de dividende peut être ajusté mensuellement, offrant ainsi à Strategy un outil pour réagir si le prix du marché s'écarte de la parité.
La préférée de série A de BitMine est plus simple sur un point et plus stricte sur un autre. Elle porte un coupon fixe de 9,5 %, payé chaque semaine en arriéré lorsqu'il est déclaré, plutôt qu'un taux variable pouvant être réajusté pour influencer le cours de l'action.
Cependant, si les dividendes ne sont pas versés, ils s'accumulent et composent chaque semaine. Le taux sur les dividendes impayés peut augmenter au fil du temps, plafonné à 15 % par an.
| Caractéristique | STRC | BitMine série A |
|---|---|---|
| Émetteur | Strategy, trésorerie Bitcoin | BitMine, trésorerie Ethereum |
| Type de titre | Préférée perpétuelle | Préférée perpétuelle |
| Dividende | Variable, actuellement 11,50 % | Fixe 9,50 % |
| Cadence de paiement | En espèces mensuellement | En espèces hebdomadairement, si déclaré |
| Objectif | Fins générales de l'entreprise, y compris l'achat de Bitcoin | Fins générales de l'entreprise, y compris l'ETH/actifs numériques et l'infrastructure de staking |
| Montant nominal/par | 100 $ | 100 $ |
| Caractéristique stabilisatrice du marché | Dividende ajusté pour maintenir le cours près de 100 $ | Préférence de liquidation ajustée par une formule de prix de marché, mais pas de dividende variable visant la parité |
| Remboursement | STRC remboursable à 101 $ ou plus, plus les dividendes impayés | BitMine remboursable à 110 % dans les 18 premiers mois, à 105 % de 18 mois à trois ans, puis à 100 %, plus les dividendes impayés |
Les actions préférentielles comportent également une préférence de liquidation qui commence à 100 $ et s'ajuste selon une formule de prix de marché, sans jamais descendre en dessous de 100 $.
BitMine peut rembourser les actions à 110 % du montant nominal durant les 18 premiers mois, à 105 % de 18 mois à trois ans, et à 100 % après trois ans, plus les dividendes accumulés et impayés. Les détenteurs auraient également droit à un rachat en cas de certains changements fondamentaux.
Ces conditions offrent à BitMine une flexibilité, mais elles reflètent aussi le coût de lever des capitaux dans un marché crypto plus faible. Un rendement de 9,5 % est suffisamment élevé pour attirer l'attention des investisseurs à revenu, mais il reflète également la prime exigée d'une société dont l'actif principal est lié à l'ETH.
L'article Le géant de la trésorerie Ethereum propose un rendement de 9,5 % alors que les pertes latentes dépassent 8,5 milliards de dollars est paru en premier sur CryptoSlate.