Les actions de Micron Technology (NASDAQ : MU) et de SanDisk (NASDAQ : SNDK) étaient de nouveau prisées avant la cloche d'ouverture de vendredi, avec une hausse respective de 2 % et 3 % pour ces valeurs liées à la mémoire.
Micron a gagné 1,9 % en pré-ouverture, tandis que SanDisk progressait de 3 % alors que les rendements des obligations du Trésor s'atténuaient avant la publication du rapport sur l'emploi d'août.
Une partie de ce rebond tient à un soulagement macroéconomique. Mais l'argument le plus solide sous-jacent à cette évolution est que les prix de la DRAM et de la NAND restent fermes, que l'infrastructure IA consomme d'énormes quantités de mémoire, et que les analystes continuent de relever leurs estimations.
La baisse des rendements aide, mais la demande de mémoire n'a jamais vraiment fléchi
Des rendements obligataires plus bas comptent car Micron et SanDisk se négocient de plus en plus comme des valeurs technologiques à forte croissance dans le domaine de l'IA. Lorsque les rendements augmentent, les investisseurs deviennent moins disposés à payer des multiples élevés pour les bénéfices futurs.
L'assouplissement de vendredi a donc retiré la pression subie par les semi-conducteurs en début de semaine.
Pourtant, le cycle de la mémoire est resté solide. Barron's rapporte que les revenus mondiaux de la DRAM ont bondi de 57 % en glissement trimestriel au deuxième trimestre, tandis que les revenus de la NAND ont grimpé de 70 %. Micron a porté sa part de marché en DRAM à 24 % et sa part en NAND à 15 %.
L'analyste de Mizuho, Vijay Rakesh, affirme que la mémoire reste un « goulot d'étranglement clé » dans toute la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs, selon The Fly.
La société a maintenu une recommandation « Surperformance » pour Micron, mettant en avant une demande globale de DRAM élevée.
Le scénario haussier de la HBM de Micron a résisté à la récente panique autour des puces IA
Une inquiétude portait sur le fait que les futurs accélérateurs IA pourraient nécessiter moins de mémoire à haut débit par puce.
L'analyste d'UBS, Timothy Arcuri, estime que cette conclusion pourrait être trop simpliste.
MarketWatch rapporte qu'Arcuri pense que les modifications apportées par Nvidia aux futures configurations Rubin Ultra pourraient lui permettre d'expédier davantage d'accélérateurs. Si chaque puce embarque moins de mémoire mais que beaucoup plus de puces sont produites, la consommation totale de HBM pourrait tout de même augmenter.
UBS a relevé son estimation de la croissance du prix moyen de vente de la HBM à environ 79 % en glissement annuel, contre 67 % précédemment, tout en soulignant l'amélioration des conditions de la NAND grâce à la hausse de la demande de serveurs et de SSD de stockage.
Cela compte pour Micron. Son opportunité dans l'IA dépend de plus en plus de la mémoire consommée dans l'ensemble des systèmes de centres de données, et non seulement de la capacité de HBM rattachée à chaque GPU.
Les achats effectués par Nvidia confirment cette vision, puisque la société a annoncé des engagements de fourniture et de capacité pour 279 milliards de dollars, principalement liés à la mémoire et à la fabrication, montrant à quel point la disponibilité des composants reste cruciale.
SanDisk dispose d'un catalyseur encore plus clair avec la hausse des prix de la NAND
SanDisk continue de bénéficier d'un soutien solide de Wall Street.
L'analyste de Bernstein, Mark Newman, a maintenu une recommandation « Surperformance » et un objectif de cours de 3 000 dollars pour l'action, après avoir relevé cet objectif de 1 700 dollars fin juin.
Le raisonnement haussier de Newman repose sur les nouveaux contrats à long terme de SanDisk concernant la mémoire, qui offrent une meilleure protection des prix et des engagements anticipés des clients, ce qui, selon Bernstein, pourrait atténuer les risques baissiers lorsque le cycle de la NAND finira par s'affaiblir.
Bernstein a également relevé ses estimations de bénéfices pour l'exercice 2027, en raison de la hausse des prix moyens de vente de la NAND.
Cela offre à SanDisk un catalyseur fondamental direct. Les centres de données IA nécessitent des volumes de stockage sans cesse croissants, tandis que l'offre limitée continue de renforcer le pouvoir de fixation des prix des producteurs de NAND.
Le risque est que ces conditions attirent à terme suffisamment de nouvelles capacités pour assouplir le marché.
La Chine gagne déjà du terrain, puisque la part mondiale de YMTC en NAND a atteint 14 % au deuxième trimestre, contre 9 % un an plus tôt, tandis que celle de SanDisk est tombée à 11 %, contre 13 %. CXMT a également accru sa part en DRAM.
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