Le fonds souverain de la Norvège, d'une valeur de 2 300 milliards de dollars, propose un important changement dans son portefeuille de revenus fixes qui pourrait réduire ses détentions de bons du Trésor américain d'environ 75 milliards de dollars, alors qu'il cherche à diversifier les risques et à améliorer ses rendements.
Norges Bank Investment Management, qui gère le fonds, a recommandé de réduire la part des obligations gouvernementales dans son portefeuille obligataire à 50 %, contre 70 % auparavant.
La part restante serait destinée à d'autres sources de primes de risque, selon une lettre adressée au ministère norvégien des Finances.
Le changement proposé réduirait progressivement les détentions de bons du Trésor américain, passant de 34,1 % à 21,9 % de l'allocation aux obligations gouvernementales du fonds.
Les bons du Trésor subissent la plus forte réduction
Le changement aurait son plus fort impact sur la dette publique américaine.
Selon les calculs de Bloomberg, la réduction des obligations gouvernementales représenterait environ 58 milliards de dollars au total, tandis que les détentions de bons du Trésor américain pourraient baisser d'environ 75 milliards de dollars.
Le fonds réduirait également son exposition aux obligations gouvernementales de la zone euro, dont la part passerait de 16,8 % à 14,1 %.
Les obligations gouvernementales japonaises feraient partie des principaux bénéficiaires.
NBIM a proposé d'augmenter leur part de 4,6 % à 7,4 %, ce qui, selon Bloomberg, représenterait une hausse d'environ 20 milliards de dollars.
NBIM a indiqué qu'une allocation de 50 % en obligations gouvernementales offrirait toujours une liquidité suffisante en période de turbulences sur les marchés tout en permettant au fonds de chercher des rendements plus élevés ailleurs.
Le fonds souhaite également modifier la pondération de ses détentions d'obligations gouvernementales. Plutôt que de baser les allocations principalement sur le produit intérieur brut, il préfère utiliser la valeur de marché, citant les lourds fardeaux de la dette dans presque toutes les économies développées.
Le marché des Treasuries sous pression
La réaffectation proposée intervient à une période sensible pour le marché des Treasuries américains.
Les rendements des Treasuries à long terme ont grimpé vers des sommets sur plusieurs années, car les investisseurs s'inquiètent de plus en plus de la situation fiscale des États-Unis et de la hausse de la dette publique.
Vendredi, les rendements des Treasuries étaient peu modifiés, les investisseurs attendant le dernier rapport sur l'emploi aux États-Unis.
Le rendement des Treasuries à 10 ans se situait autour de 4,7541 %, tandis que celui à deux ans était à 4,3390 %. Le rendement des Treasuries à 30 ans se maintenait près de 5,2328 %.
Les investisseurs surveillent de près les données sur les salaires non agricoles et le chômage d'août afin d'obtenir des indices sur la santé du marché du travail américain et sur les perspectives de taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
Les économistes interrogés par Reuters s'attendent à ce que les employeurs aient créé 56 000 emplois en août, après une baisse surprise de 23 000 en juillet. Le taux de chômage devrait rester à 4,2 %.
Le rapport fait suite à des données sur les salaires privés plus faibles que prévu publiées par ADP, qui montraient que les entreprises américaines avaient ajouté 38 000 salariés en août, contre une prévision de 47 000.
Les marchés se tourneront également vers de nouvelles données sur l'inflation la semaine prochaine, alors que les investisseurs évalueront les perspectives pour la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre.
Le fonds regarde au-delà de la dette publique
Les modifications proposées reflètent l'ampleur du portefeuille de revenus fixes géré par le fonds de richesse de la Norvège.
Environ 30 % du fonds étaient investis en obligations au 30 juin, représentant plus de 615 milliards de dollars d'actifs en revenus fixes.
Environ 59,5 % de ces actifs étaient investis en obligations gouvernementales, selon les derniers chiffres du fonds.
L'allocation aux obligations gouvernementales diminuerait donc considérablement si la proposition de NBIM est approuvée.
Créé en 1998 pour investir les revenus pétroliers de la Norvège, le fonds souverain a profité de plus en plus de son exposition aux entreprises technologiques américaines et asiatiques ainsi qu'à d'autres bénéficiaires de l'essor de l'intelligence artificielle.
Pour le marché des Treasuries, la proposition met également en évidence comment les inquiétudes concernant l'emprunt public et les rendements à long terme influencent de plus en plus les décisions d'allocation chez certains des plus grands investisseurs institutionnels mondiaux.
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