Cathie Wood a passé des années à soutenir des challengers face aux entreprises technologiques dominantes, mais sa dernière opération dans le secteur des semi-conducteurs s'est nettement tournée vers le leader du marché.
ARK Invest a vendu environ 72,8 millions de dollars d'actions AMD lors de ses transactions du 28 août, tout en achetant environ 53 millions de dollars d'actions Nvidia.
La cession d'AMD était évaluée à environ 74,5 millions de dollars et l'achat d'Nvidia à 55,6 millions de dollars.
Cette décision est intervenue quelques jours après que Nvidia a publié un nouveau trimestre exceptionnel. Cependant, ARK n'a pas indiqué que cette transaction reflétait une perte de confiance en AMD.
Une interprétation plus plausible est que Wood se réorientait vers une visibilité plus claire des bénéfices à court terme liés à l'IA.
Nvidia offre quelque chose qu'AMD ne peut toujours pas : une visibilité exceptionnelle
Nvidia venait de publier un chiffre d'affaires de 96,2 milliards de dollars pour le deuxième trimestre fiscal, en hausse de 106 % par rapport à l'année précédente, tandis que le chiffre d'affaires du Data Center avait bondi de 117 % à 89 milliards de dollars. L'entreprise prévoit un chiffre d'affaires d'environ 108 milliards de dollars pour le prochain trimestre.
Nvidia ne demande plus aux investisseurs d'attendre plusieurs cycles de produits avant que sa thèse sur l'IA ne se traduise par des résultats financiers.
La demande se traduit déjà par un chiffre d'affaires colossal, et la direction affirme que l'offre reste une contrainte.
L'analyste de TD Cowen, Joshua Buchalter, a qualifié les actions Nvidia de « sous-évaluées de manière significative » après ces résultats, selon MarketWatch. Il a fait valoir qu'en l'absence de contraintes d'approvisionnement, la demande des clients pourrait faire doubler le chiffre d'affaires.
L'analyste de Bank of America, Vivek Arya, avait présenté un argument similaire avant la publication des résultats.
Arya estimait que les actions Nvidia étaient négociées avec une décote de 34 % à 50 % par rapport à ce que leurs fondamentaux pouvaient justifier, tout en maintenant un objectif de 350 dollars.
Pour ARK, cette combinaison d'une position dominante sur le marché et d'une croissance visible des bénéfices pourrait avoir fait d'Nvidia la destination la plus attrayante pour une exposition accrue aux puces.
AMD connaît également un essor, mais Helios doit encore prouver sa valeur
Les chiffres d'AMD eux-mêmes ne laissent guère supposer une histoire brisée.
Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a atteint un record de 11,5 milliards de dollars, en hausse de 50 % sur un an, tandis que le chiffre d'affaires du Data Center a plus que doublé.
La directrice générale Lisa Su a déclaré que Helios, la plateforme AI à échelle de rack d'AMD, commençait à prendre de l'ampleur au second semestre.
La différence, c'est que les investisseurs attendent encore de voir à quelle vitesse Helios pourra se traduire par un flux de revenus AI beaucoup plus important.
Le directeur général de Futurum Group, Daniel Newman, a capturé cette tension après les résultats d'AMD.
Yahoo Finance rapporte que Newman jugeait le trimestre bon, mais disait que les investisseurs avaient espéré un guide bien plus solide porté par Helios.
Vendre AMD ne signifie pas que Nvidia a gagné
Wall Street reste positif sur AMD.
Goldman Sachs a relevé sa recommandation à « Achat » en mai, arguant qu'AMD pourrait être un bénéficiaire hors norme de l'adoption de l'IA agentic par les entreprises, car la demande soutient à la fois les CPU serveurs et la future croissance des GPU en data center.
La société a également affirmé qu'elle continuait à privilégier Nvidia et Broadcom sur une base relative.
Ce dernier point correspond particulièrement bien à l'activité d'ARK du 28 août, puisque Wood n'a pas simplement vendu AMD et acheté Nvidia. ARK a également ajouté environ 20 millions de dollars d'actions Broadcom.
Cela ressemble davantage à une refonte de l'exposition aux semi-conducteurs parmi plusieurs gagnants de l'IA qu'à un choix binaire selon lequel AMD aurait perdu.
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