Les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin à terme négociés aux États-Unis ont atteint environ 59,7 milliards de dollars, BlackRock détenant à elle seule 66,7 milliards de dollars d'actifs dans son IBIT.
Morgan Stanley et Charles Schwab poussent désormais le trading direct de crypto-monnaies vers les comptes de courtage ordinaires. La raison en est que ces deux entreprises constatent déjà une demande au sein de leur propre clientèle, alors que les clients effectuent des transactions ailleurs.
Les clients de Charles Schwab détiennent environ 20 % des produits cryptographiques à terme négociés aux États-Unis, ce qui explique le timing. La demande se concentre déjà au sein de la franchise de Schwab, et chaque transaction réalisée par ces clients sur Coinbase ou Robinhood génère des revenus et des données comportementales qui quittent le courtier.
Morgan Stanley fait face au même calcul que les 8,6 millions de clients autogérés d'E*Trade, qui ont réalisé 1,029 million de transactions quotidiennes moyennes en 2025 via un canal gérant 1,67 billion de dollars d'actifs.
L'ère des ETF a créé un problème spécifique pour les deux entreprises, car ces produits offraient aux clients une exposition au Bitcoin dans des comptes familiers, tandis que le trading spot, l'exécution et la fidélité des comptes se faisaient ailleurs.
Un client de Schwab qui détient IBIT puis trade du Bitcoin spot sur Coinbase sépare sa vie financière en deux. Schwab obtient les actifs sous gestion, et Coinbase obtient la relation de trading.
Une infographie met en évidence quatre indicateurs clients, dont la part de 20 % de Schwab dans les ETP cryptographiques à terme aux États-Unis, montrant pourquoi les deux courtiers estiment que la demande en crypto est déjà présente sur leurs plateformes.
Pourquoi attaquer maintenant
Les deux entreprises ont choisi de passer à l'action alors que le modèle pure-play crypto est menacé.
Les résultats du premier trimestre de Robinhood montrent que le volume notionnel crypto de l'application a chuté de 48 % sur un an, à 24 milliards de dollars, avec une baisse de 47 % des revenus liés aux crypto-monnaies.
Les coûts d'infrastructure pour créer un produit crypto sont fixes quelles que soient les conditions du marché, mais lancer dans une période calme donne aux équipes de conformité, de tarification et de service le temps de résoudre les frictions avant que l'engouement du grand public ne revienne à grande échelle.
Les acteurs établis attaquent rarement les concurrents pure-play au sommet d'un cycle, agissant lorsque la fenêtre est ouverte.
L'environnement réglementaire leur a donné la marge de manœuvre nécessaire pour construire. La FDIC a levé en mars 2025 son exigence d'autorisation préalable pour les activités crypto autorisées, tandis que l'OCC a précisé en mai 2025 que les banques nationales peuvent acheter et vendre des crypto-monnaies détenues par leurs clients et externaliser l'exécution avec une gestion adéquate des risques.
En avril 2026, le personnel de la SEC a publié une déclaration provisoire sur les questions relatives à l'enregistrement des courtiers pour certaines interfaces crypto.
Le changement de direction a permis de lever suffisamment de friction pour construire, même si le Congrès a encore du travail à faire concernant le CLARITY Act.
Ce qui ressemble à une poussée agressive en 2026 est la fin visible d'un projet d'infrastructure sur plusieurs trimestres. Le plan crypto d'E*Trade de Morgan Stanley a débuté en septembre 2025, visant un lancement au premier semestre 2026 via Zerohash.
| Date | Événement | Pourquoi c'était important |
|---|---|---|
| Mars 2025 | La FDIC a levé son exigence d'autorisation préalable pour les activités crypto autorisées | A réduit une barrière procédurale clé pour les banques explorant les services crypto |
| Mai 2025 | L'OCC a précisé que les banques nationales peuvent acheter et vendre des crypto-monnaies détenues par leurs clients et externaliser l'exécution avec une gestion adéquate des risques | A donné aux banques une base juridico-opérationnelle plus claire pour développer des produits crypto |
| Juillet 2025 | Standard Chartered a lancé le trading institutionnel de Bitcoin et Ethereum à terme | A montré que les grandes institutions financières allaient au-delà des wrappers vers le trading direct |
| Septembre 2025 | Le plan crypto d'E*Trade de Morgan Stanley a débuté, visant un lancement au premier semestre 2026 via Zerohash | Indique que la poussée de 2026 était planifiée bien à l'avance, pas une réaction soudaine |
| Décembre 2025 | JPMorgan a commencé à explorer le trading institutionnel de crypto-monnaies | A renforcé le mouvement général de l'industrie vers le développement d'une infrastructure crypto |
| Février 2026 | Fidelity a reçu l'approbation de l'OCC pour la garde et l'exécution de crypto-monnaies par les banques | A ajouté la preuve que les établissements financiers réglementés construisaient des rails crypto intégrés |
| Avril 2026 | Le personnel de la SEC a publié une déclaration provisoire sur les questions relatives à l'enregistrement des courtiers pour certaines interfaces crypto | A apporté davantage de clarté réglementaire pour l'accès aux crypto-monnaies de type courtage |
| Révélation 2026 | Schwab a lancé avec la garde chez Charles Schwab Premier Bank, l'exécution via Paxos, des outils pédagogiques et un accès progressif commençant par Bitcoin et Ethereum | Montre un déploiement complet axé sur l'intégration dans le courtage grand public |
Schwab est arrivé avec une stack institutionnelle complète, incluant la garde chez Charles Schwab Premier Bank, l'exécution via Paxos, des outils pédagogiques et un déploiement progressif commençant par Bitcoin et Ethereum.
Le schéma dépasse les deux courtiers, puisque Standard Chartered a lancé le trading institutionnel de Bitcoin et Ethereum à terme en juillet 2025, et Goldman Sachs a déposé sa première demande d'ETF Bitcoin en avril 2026.
JPMorgan a commencé à explorer le trading institutionnel de crypto-monnaies en décembre 2025, et Fidelity a reçu l'approbation de l'OCC en février 2026 pour la garde et l'exécution de crypto-monnaies par les banques.
À travers ces décisions distinctes, la conclusion commune est que la garde, l'exécution et l'accès client des crypto-monnaies doivent faire partie de la même infrastructure qui gère toutes les autres classes d'actifs.
Ce que la lutte décide
Si les entrées dans les ETF continuent de se redresser, comme les ETF Bitcoin ayant enregistré plus de 1,6 milliard de dollars d'entrées en mai, et que les clients des courtiers commencent à considérer la crypto comme un poste courant aux côtés des actions, les deux entreprises collectent des revenus de trading tout en approfondissant la relation client.
Schwab a indiqué qu'il envisageait d'aller au-delà du Bitcoin et de l'Ethereum et d'ajouter une capacité de transfert au fil du temps. L'objectif à 12 mois de Citi pour le Bitcoin est fixé à 112 000 dollars, avec un scénario haussier à 165 000 dollars.
Un courtier avec un accès direct capte déjà la demande à mesure qu'elle se développe.
Le scénario baissier consiste à ce que le lancement de Schwab soit limité au Bitcoin et à l'Ethereum uniquement, avec des transferts différés et indisponibles à New York et en Louisiane.
Si le Congrès bloque le CLARITY Act, que la Fed reste restrictive et que l'engagement du grand public reste faible, alors le trading direct de crypto deviendra une fonctionnalité de base.
Le scénario baissier de Citi place le Bitcoin à 58 000 dollars, et Standard Chartered a signalé un potentiel recul jusqu'à 50 000 dollars, et le Bitcoin est déjà en baisse d'environ 7 % depuis le début de l'année.
Dans cet environnement, le produit maintient les clients déjà intéressés par la crypto et ajoute peu de nouveaux comptes.
| Scénario | Conditions du marché | Niveau de référence BTC | Qu'est-ce que cela signifie pour Schwab et Morgan Stanley |
|---|---|---|---|
| La demande se développe / scénario haussier | Les entrées dans les ETF continuent de se redresser, les clients des courtiers commencent à traiter la crypto comme un poste courant, et les fonctionnalités de la plateforme s'étendent au fil du temps | Objectif à 12 mois de Citi : 112 000 dollars ; Scénario haussier de Citi : 165 000 dollars | Le trading direct de crypto devient un outil significatif de revenus et de fidélisation ; les courtiers captent davantage d'activités de trading au sein de leurs propres écosystèmes |
| Adoption modérée / scénario baissier | Le CLARITY Act bloque, la Fed reste restrictive, les transferts restent limités et l'engagement du grand public reste faible | Scénario baissier de Citi : 58 000 dollars ; Scénario baissier de Standard Chartered : 50 000 dollars | La crypto reste une fonctionnalité de base qui aide à fidéliser les clients déjà curieux de crypto, mais ne stimule pas significativement la croissance de nouveaux comptes |
Schwab et Morgan Stanley répondent au comportement des clients qu'ils observent déjà, construisant une infrastructure de distribution avant une hausse de la demande qu'ils ne peuvent ni prévoir ni manquer.
L'ère des ETF a donné aux courtiers un signal clair que leurs propres clients voulaient la crypto, tout en gardant la relation de trading réelle sur la plateforme d'un autre.
Les entreprises qui captureront la prochaine phase de la demande retail en crypto seront celles qui auront eu un accès direct et en temps réel avant que le grand public ne le demande.
La publication Morgan Stanley et Charles Schwab se précipitent dans la crypto : que voient-ils venir ? est apparue en premier sur CryptoSlate.