La baisse du cours de l'action SK Hynix (SKHY) ce matin est principalement attribuée à un climat d'aversion au risque avant les résultats d'Nvidia le 26 août et au plan de retour aux actionnaires de Samsung, qui a déçu les investisseurs.
Mais une autre histoire plane sur l'industrie des mémoires : Apple explorerait, selon les rumeurs, la DRAM chinoise de ChangXin Memory Technologies (CXMT) dans sa recherche d'approvisionnements supplémentaires et potentiellement moins coûteux.
Avec la baisse d'aujourd'hui, les actions de SK Hynix ont reculé d'environ 20 % par rapport à leur sommet depuis le début de l'année.
Ce que nous savons des liens d'Apple avec CXMT
L'intérêt signalé d'Apple pour CXMT est significatif, car le fabricant d'iPhone est l'un des plus grands acheteurs mondiaux de mémoires, lui conférant une influence considérable sur ses fournisseurs tels que SK Hynix, Samsung Electronics et Micron.
Selon les rapports, Apple aurait testé la DRAM de CXMT en vue d'une éventuelle utilisation dans ses appareils, tout en cherchant des prix plus avantageux face à la pénurie mondiale de mémoires.
Des législateurs américains ont exprimé séparément leurs inquiétudes concernant l'utilisation potentielle par Apple de mémoires chinoises, soulignant les complications géopolitiques entourant ce projet. Pourtant, la menace immédiate pour l'action SKHY pourrait être moins grave que ne le laissent croire les titres.
CXMT aurait refusé la demande d'Apple d'une DRAM moins chère et aurait plutôt proposé des prix comparables, voire supérieurs, à ceux proposés par Samsung et SK Hynix.
Cela signifie que l'effort d'approvisionnement en Chine d'Apple n'a pas encore permis d'obtenir l'avantage de prix recherché. En fait, cette évolution pourrait finalement renforcer le pouvoir de fixation des prix des fournisseurs établis si CXMT ne parvient pas à les concurrencer.
Les nouvelles Apple-CXMT justifient-elles de vendre les actions SK Hynix ?
Les investisseurs dans les actions SK Hynix doivent continuer à suivre attentivement la recherche d'Apple d'une DRAM alternative.
Pourquoi ? Parce que même si CXMT ne peut pas offrir à Apple une réduction de prix significative, la diversification des approvisionnements elle-même présente une valeur dans un marché tendu des mémoires.
Apple n'a pas nécessairement besoin que CXMT soit le fournisseur le moins cher ; sécuriser une autre source de DRAM pourrait aider le géant à réduire sa dépendance vis-à-vis de SK Hynix à un moment où la disponibilité des mémoires reste limitée par une forte demande liée à l'IA.
Cela crée un potentiel casse-tête pour SKHY.
Si Apple Inc qualifie finalement les puces de CXMT pour des volumes de production significatifs, une partie de la demande de DRAM actuellement dirigée vers les fournisseurs établis migrera vers la Chine. De plus, cela pourrait donner au fabricant d'iPhone un meilleur pouvoir de négociation lors des discussions futures sur les prix.
Autrement dit, CXMT n'a pas besoin de concurrencer aujourd'hui directement SK Hynix Inc pour devenir une menace concurrentielle « à plus long terme ».
Pour les investisseurs de SKHY, l'inquiétude porte donc moins sur une baisse immédiate des bénéfices que sur l'érosion progressive de sa concentration clientèle, de son pouvoir de fixation des prix et de sa part sur le marché plus large de la DRAM.
Comment Wall Street recommande-t-il d'investir dans les actions SKHY ?
D'autre part, les investisseurs devraient noter que Wall Street reste plus optimiste que jamais sur les actions SKHY, d'autant plus qu'elles s'échangent à un ratio P/E prévisionnel plutôt attractif de 6,5 fois.
La note consensus sur SK Hynix reste à « Achat fort » – avec un objectif de prix moyen d'environ 245 $, indiquant un potentiel de hausse d'environ 70 % à partir de maintenant.
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