Actualmente, el protocolo utiliza principalmente la estrategia de base trade: mantiene un activo y, al mismo tiempo, abre una posición corta en su futuro perpetuo, obteniendo ganancias gracias al financiamiento positivo. Anteriormente, la estrategia se centraba en BTC, ETH y SOL.
Sin embargo, la rentabilidad de los futuros perpetuos de criptomonedas ha disminuido notablemente. Según datos de Ethena, el financiamiento promedio de BTC cayó del 11% en 2024 al 4,9% en 2025 y al 2,2% en 2026.
La situación es opuesta para los futuros perpetuos sobre acciones:
- el financiamiento promedio en Hyperliquid durante los últimos meses ha sido de aproximadamente el 14%;
- en Binance, alrededor del 17,5%;
- el financiamiento mediano en acciones alcanzó el 13,9%, frente al 3,9% de BTC.
El interés abierto en estos instrumentos ha crecido desde menos de 1.000 millones de dólares en marzo hasta 6.200 millones de dólares.
Ethena considera que el mercado de acciones es más adecuado para esta estrategia: la demanda de posiciones largas con apalancamiento es más estable, y la rentabilidad de los futuros perpetuos sobre acciones casi no está correlacionada con el financiamiento de BTC.
Las primeras bolsas asociadas y el lanzamiento de la nueva estrategia de Ethena se anunciarán en las próximas semanas. En un horizonte de 12 a 24 meses, el protocolo espera que los futuros perpetuos sobre activos reales se conviertan en una parte más importante del respaldo de USDe que los derivados de criptomonedas.