Los operadores de opciones están tomando posiciones bajistas en torno al principal valor de Strategy (antes MicroStrategy), la acción preferente STRC, después de que el título cayera a un mínimo histórico, lo que añade una nueva capa de presión sobre una de las principales herramientas de financiación de Michael Saylor para comprar Bitcoin.
La Serie A Perpetua de Tasa Variable de Strategy Acción Preferente Stretch, conocida por el ticker STRC, cerró el miércoles en 89 dólares tras alcanzar un mínimo intradiario de 88,51 dólares.
El cierre dejó el título cerca de un 11% por debajo de su nivel declarado de 100 dólares y extendió su caída desde principios de año hasta aproximadamente el 10,7%.
Esta movida está llamando aún más la atención porque STRC fue diseñado para cotizar cerca de los 100 dólares mediante ajustes mensuales de dividendos.
En cambio, la acción preferente ahora cotiza cerca de niveles que implican que los inversores quieren un mayor pago por mantenerla, mientras que la actividad en opciones muestra que los operadores se inclinan hacia una mayor baja.
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17 de junio de 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Los operadores de opciones de STRC toman posiciones bajistas
Los datos de OptionsCharts para los contratos de STRC con vencimiento el 18 de junio mostraron un interés abierto total en ventas de 8.951 contratos, frente a 7.906 contratos de compra.
Esa proporción de interés abierto entre ventas y compras de 1,13 es ligeramente bajista, pero la concentración de la actividad es más reveladora. El interés abierto en ventas estaba en 1.912 contratos con strike de 60 dólares, 1.230 con strike de 80 dólares y 916 con strike de 85 dólares.
Los mismos datos mostraron un nivel de máxima pérdida de 95 dólares, por encima del cierre de STRC, mientras que la exposición neta de gamma era de -1,1 millones de dólares por cada movimiento del 1%. Un gamma negativo puede llevar a los operadores a cubrirse de maneras que amplifican las fluctuaciones de precios cuando un activo baja, aunque el efecto depende de los flujos comerciales y la profundidad del mercado.
Esta configuración de opciones indica que los operadores están vigilando si el descuento respecto al par se vuelve lo suficientemente persistente como para forzar un cambio en la política de dividendos de Strategy o ralentizar su uso de STRC como vehículo de financiación para BTC.
Andre Dragosch, jefe de investigación en Bitwise Europe, dijo que la debilidad de STRC sugiere que Saylor podría necesitar aumentar el dividendo o que el entorno general de tasas podría relajarse antes de que la acción preferente pueda volver a los 100 dólares.
STRC de Strategy frente al rendimiento del Tesoro a 10 años (Fuente: Bitwise)
Estimó que un dividendo cercano a los 13 dólares anuales, o aproximadamente el 13% de la cantidad declarada, sería necesario para devolver la acción al par bajo las condiciones actuales.
Esto crea un difícil equilibrio. Aumentar el dividendo podría apoyar la actual acción de precio de STRC y reabrir el canal de emisión, pero también incrementaría las obligaciones en efectivo de Strategy.
Por otro lado, dejar el dividendo sin cambios podría preservar los costos en efectivo a corto plazo, pero correría el riesgo de permitir que el descuento se amplíe aún más.
La capacidad de pago de dividendos de Strategy entra en el punto de mira
Strategy ha buscado aliviarlas preocupaciones sobre STRC señalando el tamaño de sus reservas en Bitcoin, afirmando que sus reservas proporcionan 32 años de cobertura de dividendos. La compañía posee 846.842 BTC, valorados en unos 54.200 millones de dólares a los precios recientes, convirtiéndola en el mayor tenedor público de la criptomoneda.
Cobertura de dividendos en Bitcoin de Strategy (Fuente: Strategy)
En teoría, la afirmación de cobertura sigue siendo válida. La tesorería en Bitcoin de Strategy vale poco menos de 55.000 millones de dólares, comparado con unas obligaciones anuales de dividendos preferentes de 1.700 millones de dólares. Sin embargo, ese cálculo depende fuertemente del precio de mercado de Bitcoin y no responde a la pregunta de flujo de efectivo que enfrentan ahora los inversores.
El analista de CryptoQuant JA Maartunn dijo:
“Si Strategy tuviera que vender BTC para cubrir esos dividendos, crearía una presión de venta que podría bajar los precios de BTC. Eso, a su vez, reduciría el valor de sus reservas en BTC y acortaría la misma cobertura de dividendos que está destacando. En otras palabras, si se mantiene, corre el riesgo de convertirse en una espiral descendente.”
De hecho, la sensibilidad de esa afirmación ya se ha puesto de manifiesto. En noviembre pasado, Strategy afirmó que tenía 71 años de cobertura de dividendos, asumiendo que el precio de Bitcoin se mantuviera plano. Pero desde entonces, el precio de Bitcoin se ha reducido a la mitad, y el período estimado de cobertura ha caído drásticamente.
Esto no significa que Strategy esté cerca de agotar sus activos. La compañía todavía tiene una gran posición en Bitcoin y ha recaudado efectivo vendiendo acciones comunes.
Sin embargo, la preocupación del mercado ha pasado del valor de los activos a la liquidez. Los dividendos preferentes deben pagarse en efectivo cuando se declaran, mientras que las reservas en Bitcoin de Strategy fluctúan con el mercado y no están comprometidas como garantía directa para los inversores de STRC.
Quinn Thompson, director de inversiones de Lekker Capital, dijo que la presión sobre la estructura de capital de Strategy probablemente persistirá hasta que la compañía fortalezca su balance y mejore la liquidez.
Según él, la debilidad se ha extendido más allá de STRC, lo que sugiere que los inversores están reevaluando el modelo de financiación más amplio de la compañía en lugar de un solo título preferente.
Rendimiento de las acciones relacionadas con Strategy (Fuente: Quinn Thompson)
La firma de criptomonedas con sede en Singapur QCP dijo que el reciente mal desempeño de Bitcoin refleja en parte esas preocupaciones. Bitcoin se ha mantenido por debajo de los 65.000 dólares incluso cuando los activos de riesgo más amplios han subido, con los operadores observando si Strategy podría tener que vender más Bitcoin o emitir más acciones MSTR para respaldar sus obligaciones con las acciones preferentes.
QCP dijo que la recompra por parte de Strategy de 1.500 millones de dólares en bonos convertibles senior de 2029, seguida de nuevas ventas de acciones comunes, ha aumentado la sobrecarga.
La compañía ha recaudado cerca de 200 millones de dólares mediante ventas de MSTR y ha seguido comprando Bitcoin con los ingresos, pero los inversores siguen centrados en cuánto tiempo su capacidad de efectivo puede soportar los pagos de dividendos sin añadir presión a su estructura de capital.
La publicación La acción STRC de Strategy atrae apuestas bajistas mientras cae a un nuevo mínimo histórico apareció primero en CryptoSlate.