Bitcoin y el oro se están negociando de manera más similar entre sí que en cualquier momento desde 2020, aunque su última divergencia está poniendo a prueba esa relación.
Su correlación a 90 días ha subido hasta aproximadamente 0,55, el nivel más alto en casi seis años, mientras que la volatilidad de Bitcoin se sitúa en 36,2% frente al 25,3% del oro. Esto hace que Bitcoin sea solo 1,43 veces más volátil que el metal precioso, una disminución respecto a las 5,6 veces de 2021.
No obstante, la última ola de estrés macro ha generado una marcada divergencia. El oro cayó desde cerca de 4.700 dólares el 25 de agosto hasta un mínimo de 4.342 dólares el 1 de septiembre, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro y las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal aumentaban.
Bitcoin pasó gran parte del mismo período rondando los 77.000 dólares, solo unos pocos puntos porcentuales por debajo de sus niveles de finales de agosto, antes de recuperarse por encima de los 80.000 dólares a la hora de escribir esta nota.
El oro está cerrando una brecha de volatilidad que antes estaba dominada por Bitcoin
Lo inusual de esta convergencia es cuánto se debe a que el oro se ha vuelto más volátil.
La actual volatilidad a 90 días de Bitcoin lo sitúa en torno al percentil 10 de su propia historia, mientras que el oro está en el percentil 93, dijo el analista de Bitcoin Adam Livingston. La relación entre la volatilidad de ambos activos se ha mantenido por debajo de dos durante 177 sesiones consecutivas.
Gráfico que muestra la volatilidad a 90 días de Bitcoin en 36,2% frente a la de oro en 25,3%, reduciendo su ratio de volatilidad a 1,43 veces. Fuente: Adam Livingston
Desde 2020 hasta 2025, hubo solo 82 días así combinados.
Bitcoin no ha dejado de moverse. Su volatilidad promedio ha subido hasta aproximadamente 44% este año desde 41%. La del oro ha saltado hasta cerca del 30% desde el 18%, dijo Livingston. Cada sesión de los últimos seis años en que la volatilidad a 90 días del oro superó el 25% ocurrió en 2026.
Eso deja al tradicional refugio seguro en uno de sus periodos más turbulentos, ya que Bitcoin se encuentra en una fase inusualmente tranquila según los estándares cripto.
[
Lee también
Los inversores acaban de mover 7.000 millones de dólares a Bitcoin y oro en cinco días para escapar de una crisis del dólar que se acelera
La reducción de la brecha ha coincidido con una relación más fuerte entre sus rendimientos. Bitwise dijo que la correlación móvil a tres meses de Bitcoin con el oro alcanzó su nivel más alto desde 2020 a finales de agosto, utilizando datos de Bloomberg que se remontan a 2015.
Gráfico que muestra cómo la correlación móvil a 90 días de Bitcoin con el oro subió por encima de 0,50 en 2026, cerca de su nivel más alto desde 2020. Fuente: Bitwise
El estrés macro ha unido a ambos activos
El pico anterior de correlación ocurrió después de que la crisis del COVID desencadenara gastos fiscales masivos y estímulos monetarios. Bitwise ve que una fuerza macro similar está regresando.
Los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro subieron en agosto antes de que el Tesoro de EE.UU. ampliara las compras de títulos a más largo plazo. Bitcoin ganó 22,4% en la semana siguiente a la intervención, mientras que el oro subió aproximadamente 5% y las acciones bajaron, dijo Bitwise.
El contexto ha reavivado preocupaciones sobre déficits, endeudamiento soberano y depreciación de la moneda, ya que la deuda federal de EE.UU. superó los 40 billones de dólares.
Grayscale vio el mismo cambio desde otro ángulo. La correlación a 90 días de Bitcoin con el Nasdaq 100 ha caído desde más del 60% hasta aproximadamente 33%, mientras que su correlación con el oro ha subido desde apenas por encima de cero a principios de año hasta más del 50%.
Gráfico que muestra cómo la correlación a 90 días de Bitcoin con el oro subió por encima del 50% mientras su correlación con el Nasdaq cae cerca del 33% para agosto de 2026. Fuente: Grayscale
Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg Intelligence, dijo que Bitcoin ha tenido una correlación menor con las acciones estadounidenses en los últimos seis meses que el oro, las acciones de pequeña capitalización, las acciones de mercados emergentes e incluso los bonos del Tesoro.
Balchunas advirtió que el periodo es corto y argumentó que la relación de Bitcoin con las acciones históricamente ha estado alrededor de 0,40. Algunos de los últimos cambios reflejan que el oro y los bonos del Tesoro se han vuelto más correlacionados con las acciones, en lugar de que Bitcoin haya experimentado una transformación completa.
Los datos muestran que ambos mercados se han vuelto cada vez más sensibles a muchas de las mismas fuerzas macro.
La caída del oro ya está poniendo a prueba la convergencia
Esta semana ofreció la primera prueba significativa de esa relación.
El oro bajó más del 7% desde su máximo del 25 de agosto cerca de 4.696 dólares hasta aproximadamente 4.342 dólares el 1 de septiembre, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro subían y los operadores reevaluaban rápidamente la política de la Reserva Federal. El rendimiento a 10 años de EE.UU. se acercó al 4,8%, mientras que los precios más altos del petróleo intensificaron las preocupaciones de que la inflación podría mantener la política monetaria restrictiva por más tiempo.
Los operadores habían asignado aproximadamente un 38% de probabilidad de una subida de tipos en septiembre cuando el oro se acercaba a 4.700 dólares. Para el jueves, la probabilidad había subido por encima del 60% antes de que los comentarios del gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller llevaran a los mercados a recortar esas apuestas.
Estos movimientos han dejado al oro inusualmente sensible a los cambios en tasas, energía y divisas, aunque las preocupaciones a más largo plazo sobre la deuda gubernamental y la depreciación de las monedas fiduciarias siguen siendo positivas.
Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas en Saxo Bank, dijo que los metales preciosos habían repuntado por segunda sesión, ya que datos económicos estadounidenses más débiles y la relajación de la presión del petróleo ayudaron a detener el aumento de los rendimientos de los bonos. Un dólar más débil, especialmente frente al yen japonés, proporcionó un respaldo adicional.
Señaló:
«Por ahora, la correlación inversa del oro con los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos sigue siendo un foco clave, dejando de lado otros posibles impulsores de apoyo.»
Esto ayuda a explicar por qué el oro puede debilitarse incluso cuando las preocupaciones a más largo plazo sobre la deuda y la depreciación de la moneda permanecen intactas. Los precios más altos del petróleo pueden elevar las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos, aumentando el costo de oportunidad de mantener lingotes sin rendimiento.
Bitcoin ha absorbido el mismo shock de endurecimiento con mucho menos daño, ya que la criptomoneda principal cotiza por encima de los 80.000 dólares.
Ryan Lee, analista jefe de Bitget, dijo a CryptoSlate que la resistencia de BTC se puede atribuir a una posición más limpia tras las recientes liquidaciones que eliminaron el exceso de apalancamiento del mercado. La financiación perpetua moderada y la demanda de ETF han proporcionado otro colchón, aunque los flujos diarios de fondos siguen siendo irregulares.
Los ETF spot de Bitcoin en EE.UU. captaron 101,2 millones de dólares el 2 de septiembre después de registrar salidas por 236,5 millones de dólares el día anterior. Los fondos aún han atraído más de 3.000 millones de dólares en los últimos 30 días, dejando una base sustancial de demanda spot bajo un mercado que hasta ahora ha evitado otra gran ola de liquidaciones.
Lee dijo que una retención sostenida entre 76.000 y 77.000 dólares, junto con una financiación contenida y una demanda más estable de ETF, fortalecería la idea de que los compradores spot están respaldando el mercado. Las redenciones persistentes de ETF, un dólar más fuerte o otro salto en las expectativas de tasas pondrían esa protección bajo mayor presión.
El 3 de septiembre demostró lo rápido que esos factores pueden revertirse. Waller señaló que podría apoyar mantener las tasas sin cambios en septiembre si los datos de inflación entrantes mostraban una mejora adicional, llevando a los operadores a reducir la probabilidad de una subida desde más del 60% hacia probabilidades iguales.
El oro subió cerca de 2% hasta 4.473 dólares mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar se relajaban, mientras que Bitcoin registró un máximo intradía por encima de 81.000 dólares.
Bitcoin y oro están siendo moldeados cada vez más por las mismas fuerzas fiscales, cambiarias y de tasas de interés, pero el mecanismo de transmisión es diferente.
El oro sigue siendo extremadamente sensible a los rendimientos reales, el dólar y las expectativas de inflación impulsadas por la energía, mientras que el último desempeño de Bitcoin también refleja condiciones específicas de las criptomonedas, como el apalancamiento, la financiación y los flujos de ETF.
Su relación a más largo plazo se está estrechando. La pregunta más difícil es si esa convergencia persistirá cuando el mismo shock macro genere presiones muy diferentes dentro de cada mercado.
La publicación La relación de volatilidad de Bitcoin con el oro se desploma a un mínimo de 6 años mientras la turbulencia del refugio tradicional se dispara apareció primero en CryptoSlate.