El último informe Week Onchain de Glassnode muestra que aproximadamente 10,83 millones de BTC ahora están en pérdidas, frente a 9,22 millones aún en ganancias.
La oferta con pérdidas ahora representa aproximadamente el 54% del total medido, en comparación con el 46% aún en ganancias, lo que significa que las monedas bajo agua superan en aproximadamente 1,61 millones de BTC a las monedas en ganancias.
Infografía que muestra que el 54% de la oferta circulante de Bitcoin (10,83 millones de BTC) se mantiene con pérdidas, superando en aproximadamente 1,61 millones de BTC al 46% que está en ganancias.
Glassnode describe esto como una de las peores deterioraciones en la rentabilidad de los inversores desde que comenzó el actual mercado alcista, un umbral con un peso psicológico real.
Cruzarlo antes ha coincidido con una verdadera capitulación entre los compradores más nuevos, el tipo de estrés que da forma a una corrección estructural.
Los titulares bajo agua son los más propensos a vender en pánico o salir cerca del punto de equilibrio una vez que el precio se recupere, lo que mantiene una capa de resistencia por encima del mercado.
Sin embargo, esas mismas monedas pueden migrar hacia compradores con mayor convicción si el capital paciente está dispuesto a absorberlas, y los datos de Glassnode muestran exactamente ese tipo de comprador que ha empezado a aparecer.
El perfil de los vendedores ya está cambiando bajo ese estrés, ya que Glassnode dice que los tenedores a largo plazo han comenzado a reconstruir posiciones, una reversión respecto a un período prolongado de distribución, con un cambio neto de posición nuevamente en territorio positivo.
El ritmo sigue siendo modesto, muy por debajo de las olas de compra vistas en ciclos previos de acumulación, pero la dirección ha cambiado. La primera señal de un fondo suele aparecer aquí, cuando los tenedores experimentados deciden que una corrección vale la pena comprar, mucho antes de que el precio en sí mismo confirme algo.
La puntuación de tendencia de acumulación de Glassnode subió esta semana en múltiples cohortes, con las lecturas más fuertes entre las billeteras que tienen menos de 1 BTC y las entidades que poseen de 100 a 1.000 BTC.
Las billeteras en el rango de 1.000 a 10.000 BTC también pasaron a ser compradoras netas. La oferta tranquila de Bitcoin se está extendiendo por toda la escala de propiedad, desde las billeteras más pequeñas hasta las entidades medianas.
Los ETFs de Bitcoin spot negociados en EE.UU. siguen en territorio de salida neta sostenida, y esa presión de venta ha persistido incluso mientras la convicción en cadena se fortalece en la dirección opuesta. La historia de los ETF explica por qué el precio sigue débil, mientras que la historia en cadena explica quién está tomando el otro lado.
| Capa del mercado | Señal actual | Qué significa | Implicación del artículo |
|---|---|---|---|
| Inversores de ETF | Salidas netas sostenidas | Las carcasas reguladas todavía están reduciendo riesgos | Explica por qué el precio sigue débil |
| Tenedores a largo plazo | El cambio neto de posición vuelve a territorio positivo | Los tenedores experimentados están reconstruyendo su exposición | Sugiere que la oferta se está moviendo hacia manos pacientes |
| Billeteras pequeñas | Fuerte acumulación entre billeteras de menos de 1 BTC | Los tenedores de tamaño minorista están comprando la corrección | La oferta no solo está impulsada por instituciones o ballenas |
| Entidades medianas | Fuerte compra entre entidades de 100–1.000 BTC | Los tenedores en cadena más grandes también están absorbiendo la oferta | La acumulación se está ampliando entre cohortes |
| Billeteras grandes | Billeteras de 1.000–10.000 BTC se convirtieron en compradoras netas | Los tenedores más grandes ya no solo están distribuyendo | Confirma que el perfil de los vendedores está cambiando |
| Libros de órdenes spot | Coinbase y Binance se están orientando hacia ofertas | Los compradores están colocando liquidez por debajo del spot | Puede formarse un piso incluso cuando el precio parece débil |
Coinbase y Binance muestran ambos libros que se orientan hacia la oferta, con compradores añadiendo liquidez por debajo del spot. Esa oferta parece paciente, razón por la cual el precio aún puede parecer débil aunque se esté formando un piso debajo de él.
Los operadores de Hyperliquid mantienen una tendencia alcista al nivel más alto que ha registrado Glassnode, utilizando exposición apalancada para apostar por un rebote antes de que la convicción del spot se confirme completamente.
El mercado contante está tratando de construir un piso, mientras que el mercado de derivados está tratando de llegar primero.
Los operadores de opciones ya están pagando por protección: la relación de volumen de put a call a 14 días subió por encima de 1,0, su lectura más alta en un año. La volatilidad implícita también está subiendo, desde niveles bajos, aunque Glassnode no llega a calificarla como una lectura de pánico.
El mercado tiene suficiente miedo para empezar a tocar fondo, aunque el miedo necesario para confirmar una capitulación definitiva aún podría estar en proceso de acumularse.
En conjunto, el patrón parece inusual para un proceso de toque fondo, y Bitcoin podría estar encontrando un piso mediante un mecanismo inusual: los inversores de ETF están vendiendo mientras manos más fuertes y pacientes absorben la salida en tiempo real.
Glassnode lo describe como un proceso de toque fondo temprano, aún en desarrollo, y señala que aún es posible un pico de volatilidad impulsado por una capitulación final.
La compra por parte de los tenedores a largo plazo también está muy por detrás de la escala de las olas previas de acumulación, manteniendo frágil la recuperación en acumulación.
Bitcoin probablemente pueda tocar fondo sin que vuelvan las entradas de ETF, siempre que las salidas se desaceleren lo suficiente como para dejar de dominar la acumulación en cadena, y la sobrecarga de posiciones largas en Hyperliquid se vaya disipando gradualmente gracias a la fuerza del precio.
| Escenario | Qué pasa después | Señal de confirmación | Qué significa |
|---|---|---|---|
| Caso alcista: migración controlada | Las salidas de ETF se desaceleran mientras los tenedores a largo plazo y las cohortes de billeteras siguen acumulando | Los libros de órdenes con mucha oferta absorben la oferta bajo agua; las posiciones largas en Hyperliquid se resuelven con un rebote | La fase de transferencia se convierte en el fondo |
| Caso base: toque fondo frágil | La acumulación continúa, pero las salidas de ETF y la oferta bajo agua siguen limitando los repuntes | BTC se mueve lateralmente mientras la oferta con pérdidas deja de expandirse | Bitcoin construye un piso, pero la recuperación sigue siendo irregular |
| Caso bajista: capitulación final | Las posiciones largas sobrecargadas en Hyperliquid se eliminan mientras las salidas de ETF persisten | La volatilidad implícita se dispara y los tenedores bajo agua capitulan a precios más bajos | La oferta aún se transfiere a manos más fuertes, pero mediante una limpieza más agresiva |
| Caso de fracaso: la acumulación se desvanece | La compra por parte de los tenedores a largo plazo se desacelera y la acumulación por cohortes se reduce | Los libros de órdenes con mucha oferta desaparecen; las salidas de ETF siguen dominando | El mercado estaba pausando dentro de una corrección más amplia, no tocando fondo |
Cómo se desarrolla esto
En el caso alcista, las salidas de ETF continúan pero se desaceleran, mientras los tenedores a largo plazo y las cohortes más amplias de billeteras siguen acumulando durante el verano.
Los libros de órdenes con mucha oferta siguen absorbiendo la oferta de los tenedores más nuevos, bajo agua, y la agresiva posición larga en Hyperliquid se resuelve mediante un auténtico rebote.
La corrección de Bitcoin se convierte en una migración controlada, desde los vendedores de ETF y los tenedores a corto plazo hacia las manos de capital en cadena paciente, y la fase de transferencia se convierte en el fondo.
En el caso bajista, la sobrecargada posición larga en Hyperliquid se elimina, las salidas de ETF persisten y los tenedores bajo agua capitulan a precios más bajos.
La volatilidad implícita se dispara hacia niveles de pánico genuino, y la acumulación por parte de los tenedores a largo plazo se desacelera conforme la corrección se profundiza. Bitcoin aún termina transfiriéndose a manos más fuertes, pero mediante un último evento de capitulación.
El próximo fondo de Bitcoin podría comenzar con una secuencia inusual: las instituciones saliendo, los tenedores más débiles capitulando y las manos más fuertes tomando silenciosamente el otro lado. Un fondo empieza como un giro en quién posee la oferta, mucho antes de que se refleje en el precio.
La publicación Wall Street está vendiendo Bitcoin, pero los antiguos tenedores ahora lo están comprando de nuevo apareció primero en CryptoSlate.