La capitalización total del mercado de criptomonedas ha disminuido en más del 36% en comparación con el año anterior; el complejo de altcoins se encuentra aproximadamente un 45% por debajo de su máximo de octubre de 2025, y Bitcoin está encaminado hacia su peor inicio anual en más de una década, mientras el capital se desplaza hacia acciones de IA y grandes IPOs.
Tres años de espera por una amplia altseason que nunca llegó han dejado a los operadores de altcoins con narrativas de rápida decadencia, ventas impulsadas por desbloqueos, rotaciones de memecoins que recompensaron a un puñado de compradores tempranos y rallies que se desvanecieron antes de que la mayoría de los participantes pudieran entrar en posición.
Algunos inversores ahora se preguntan si poseer las empresas que obtienen beneficios de la actividad criptográfica es una estrategia más limpia que elegir el próximo token.
El 25 de junio, los ETFs de ARK compraron aproximadamente $5,4 millones en cuatro acciones vinculadas a criptomonedas, incluso cuando las cuatro acciones cotizaban a la baja.
Las compras sumaron aproximadamente $1,28 millones en Coinbase, $637.455 en Circle, $199.895 en Bullish y $3,27 millones en Robinhood. Cathie Wood estaba comprando en momentos de debilidad, y las acciones que eligió son empresas que monetizan la actividad criptográfica.
Las acciones vinculadas a criptomonedas brindan a los inversores exposición a la actividad criptográfica, incluyendo volúmenes de trading, circulación de stablecoins, activos en custodia, flujos de derivados y especulación minorista.
ARK invirtió aproximadamente $5,4 millones en cuatro acciones vinculadas a criptomonedas el 25 de junio, lideradas por $3,27 millones en Robinhood, mientras que las cuatro acciones cotizaban a la baja.
Lo que representa cada nombre
La actualización del primer trimestre de Coinbase informó una participación de mercado del volumen de trading de criptomonedas del 8,6%, un aumento del 169% en el volumen de trading de derivados en los últimos doce meses y el 12% de los activos criptográficos globales en custodia, con más del 25% de USDC en circulación almacenado en productos de Coinbase.
Esos números de posicionamiento estructural reflejan lo que Coinbase percibe cuando los volúmenes vuelven y cuán expuesta está cuando estos retroceden.
Los ingresos por transacciones de Coinbase para el período cayeron aproximadamente un 40% a $756 millones, los ingresos totales bajaron a $1.430 millones desde $2.030 millones un año antes, y la compañía registró una segunda pérdida trimestral consecutiva a medida que el impulso del trading se desvanecía.
La circulación de USDC de Circle alcanzó los $77.000 millones en el primer trimestre, un aumento del 28% en comparación con el año anterior, mientras que el volumen de transacciones de USDC en cadena creció un 263% hasta los $21,5 billones.
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12 de mayo de 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Los ingresos totales y los ingresos por reservas llegaron a $694 millones, un aumento del 20%, impulsado por una mayor circulación promedio de USDC, parcialmente compensado por una menor tasa de retorno de reservas. Los datos en vivo al 25 de junio mostraban $73.600 millones de USDC en circulación.
La economía de Circle depende del tamaño de la circulación, los rendimientos de las reservas y los acuerdos de distribución, sin que los ciclos narrativos de altcoins tengan peso en ese modelo.
Cada 100 puntos básicos de movimiento en el rendimiento bruto de las reservas sobre $77.000 millones en circulación equivalen aproximadamente a $770 millones anualizados antes de costos.
CRCL cotiza como una apuesta por las tasas y la liquidez en dólares superpuesta a una apuesta por la adopción de stablecoins, con un perfil de riesgo moldeado principalmente por las tasas de interés y los resultados regulatorios.
Los ingresos criptográficos de Robinhood llegaron a $134 millones en el primer trimestre, un descenso del 47% en comparación con el año anterior, y el volumen de trading nominal de criptomonedas en la aplicación Robinhood cayó un 48%, con $42.000 millones adicionales de Bitstamp que llevaron el volumen nominal total a $66.000 millones.
Bullish completa la canasta en el lado institucional, reportando ventas de activos digitales por $51.800 millones en el primer trimestre, EBITDA ajustado de $35,1 millones y una participación de mercado del 14% en opciones de BTC en abril.
| Empresa | Exposición criptográfica | Lo que tiene que volver | Riesgo principal |
|---|---|---|---|
| Coinbase | Comisiones de intercambio, custodia, derivados, economía de USDC | Volumen de trading, actividad institucional, especulación minorista | Los ingresos caen rápidamente cuando los volúmenes se desvanecen |
| Circle | Circulación de USDC, ingresos por reservas, infraestructura de pagos | Adopción de stablecoins, tasas favorables, claridad regulatoria | Menores tasas o costos de distribución comprimen la economía |
| Robinhood | Corretaje minorista de criptomonedas, especulación basada en app, volumen de Bitstamp | Apetito de riesgo minorista y volumen nominal de criptomonedas | El flujo minorista puede desaparecer rápidamente en mercados de baja energía |
| Bullish | Infraestructura institucional de intercambio, ventas de activos digitales, opciones de BTC | Demanda institucional de trading y actividad de derivados | Los volúmenes institucionales se contraen cuando el sentimiento cripto se debilita |
La apuesta que sigue
En el caso alcista, la especulación minorista regresa, la actividad de derivados se recupera y la oferta de stablecoins continúa expandiéndose.
Bajo esas condiciones, los intercambios y corredores pueden reajustar precios antes de que sea evidente una rotación generalizada de altcoins, porque los ingresos por transacciones y las estimaciones de ganancias pueden resetearse más rápido que las narrativas de tokens.
Que Coinbase añada un 10% a su base de ingresos por transacciones de $756 millones en el primer trimestre significa aproximadamente $76 millones más por trimestre, y esa cifra llega a $189 millones con un 25%.
Las empresas que cobran comisiones por la actividad renovada pueden avanzar con sus estimaciones antes de que nadie se ponga de acuerdo sobre qué token de L1, L2 o sector poseer.
En el caso bajista, la IA, las IPOs y las acciones en el mercado público siguen absorbiendo capital, los volúmenes criptográficos permanecen escasos y continúa el cambio narrativo que ha caracterizado los últimos tres años.
Cuando la actividad se desvanece, las firmas criptográficas públicas lo sienten directamente en sus ingresos, como ya muestran los resultados recientes de Coinbase y Robinhood.
Circle depende de que la circulación de USDC se mantenga y los rendimientos de las reservas sigan siendo favorables, y Bullish depende de la demanda institucional de trading que puede contraerse por sí misma cuando el sentimiento criptográfico general se vuelve negativo.
Un invierno criptográfico prolongado deja a cada una de estas empresas ganando muy por debajo de su capacidad plena.
Los tokens ofrecen beta de precio a través del impulso y el riesgo de desbloqueo; las acciones criptográficas ofrecen beta de actividad a través de volúmenes, stablecoins, custodia y flujo minorista.
La versión antigua de la estrategia de rebote requería elegir un token antes de que el público lo encontrara, aceptar el riesgo de liquidez, el calendario de desbloqueo, la decadencia narrativa y la posibilidad de que la rotación pasara por un sector completamente distinto. La versión en acciones cambia el potencial alcista a nivel de token por una apuesta más legible sobre la actividad en sí.
Ya sea que la rotación de este ciclo se parezca a la amplia altseason de 2021 o a algo más estrecho, rápido y difícil de seguir desde el lado de los tokens, esa es la pregunta sobre la que Wood ya se posiciona desde el lado de las acciones.
La publicación La próxima recuperación criptográfica podría ser en acciones en lugar de tokens apareció primero en CryptoSlate.