El rango de asignación de Bitcoin del 1% al 2% de BlackRock se percibe como un gesto alcista hacia la adopción por parte de los asesores, pero también funciona como un límite. Una vez que Bitcoin se incluye en una cartera modelo, su potencial alcista se ve reflejado a través de bandas de reequilibrio, ubicación fiscal y, en ocasiones, mediante un préstamo que mantiene intacta la posición.
El BlackRock Investment Institute establece el rango del 1% al 2% como un intervalo razonable para múltiples activos, siempre que el inversor crea en una adopción continua y pueda soportar caídas bruscas.
La firma determina el tamaño de la posición según su contribución al riesgo total de la cartera, y ese riesgo aumenta rápidamente en una combinación estándar 60/40. Una asignación de Bitcoin del 1% añade aproximadamente un 2% al riesgo total de la cartera; una asignación del 2% añade aproximadamente un 5%, y una asignación del 4% añade aproximadamente un 14%.
Esa matemática del riesgo convierte el techo en un punto de decisión real. Si Bitcoin supera a las acciones y bonos dentro del modelo, un asesor puede reducirlo, dejarlo flotar, cubrirlo o trasladar la exposición a otro lugar.
Un brazo de Bitcoin del 2% necesita un aumento de aproximadamente el 51,5%, con el resto de la cartera sin cambios, para pasar al 3%. Necesita un aumento de aproximadamente el 104% para pasar al 4%, punto en el que restablecer la posición al 2% significaría vender casi la mitad del brazo.
| Asignación de BTC / Punto de desviación | Impacto en la cartera | Lo que obliga a los asesores a decidir |
|---|---|---|
| Asignación de 1% de BTC | ~2% del riesgo total de la cartera | Suficientemente pequeño para caber dentro de un presupuesto de riesgo tradicional |
| Asignación de 2% de BTC | ~5% del riesgo total de la cartera | Rango superior de BlackRock; se convierte en el techo clave para la gestión |
| Asignación de 4% de BTC | ~14% del riesgo total de la cartera | Bitcoin comienza a dominar la contribución al riesgo |
| Brazo del 2% después de un rally de ~51,5% de BTC | Flota hasta ~3% | El asesor debe decidir si reducir, cubrir o dejar que siga |
| Brazo del 2% después de un rally de ~104% de BTC | Flota hasta ~4% | Restablecer al 2% significa vender aproximadamente la mitad del brazo de BTC |
BlackRock solo con su IBIT tuvo flujos netos cercanos a los 60.000 millones de dólares al 2 de julio, una magnitud a partir de la cual las decisiones de gestión de carteras empiezan a tener importancia para el mercado en general.
Citi recortó su pronóstico de precio de Bitcoin para los próximos 12 meses de 112.000 a 82.000 dólares el 1 de julio y redujo su previsión de entradas a cero desde 10.000 millones de dólares.
La firma señaló que los flujos de ETF de Bitcoin han sido negativos en lo que va del año, y los datos de Farside Investors mostraron que los ETF spot de Bitcoin negociados en EE.UU. perdieron más de 2.700 millones de dólares en 10 días hábiles desde finales de junio hasta el 1 de julio.
Por qué vender duele
Para un poseedor de Bitcoin desde hace tiempo, vender para mantenerse bajo un límite puede sentirse como renunciar al activo equivocado.
Mauricio Di Bartolomeo, cofundador y director de estrategia de la firma de préstamos de Bitcoin Ledn, ve una amplia gama de prestatarios.
Incluyen empresas públicas y privadas que operan bajo un estándar de Bitcoin, así como hogares en América Latina que manejan economías circulares. Las parejas también piden préstamos con Bitcoin para comprar su primera vivienda.
Le dijo a CryptoSlate que «los prestatarios vienen en todas las formas y tamaños», y lo que los une es una preferencia por financiarse en lugar de vender, manteniendo el activo que consideran su posesión más fuerte.
Los impuestos juegan un papel en esa decisión, pero Di Bartolomeo dice que la matemática se sostiene por sí sola, impuestos aparte. Señala a un prestatario que tomó un préstamo respaldado por Bitcoin en enero de 2020 y lo manejó responsablemente.
Incluso después de deducir intereses y comisiones, esa persona estaría hoy en una posición financiera más sólida que alguien que vendió Bitcoin directamente ese mismo mes.
Di Bartolomeo estimó que los prestatarios que usan Bitcoin como garantía deberían reservar al menos el 100% del valor de esa garantía para hacer frente a la volatilidad del mercado. Una vez que alguien toma un préstamo por más de la mitad de su cartera de Bitcoin, el colchón que los protege de una fuerte caída se vuelve escaso.
El caso contra la venta forzada
Kelly Ye, cofundadora y directora de inversión de CoinBridge, rechazó la suposición de que las carteras modelo ya impulsan los flujos de ETF de Bitcoin.
Señaló las cifras de Morgan Stanley, indicando que aproximadamente el 80% de la actividad de ETF de Bitcoin en la plataforma de la firma sigue siendo autodirigida, con cerca del 20% canalizado a través de asesores.
Las grandes casas de corretaje suelen exigir entre seis y doce meses de historial de rendimiento, debida diligencia operativa y revisión de cumplimiento. Dijo que solo entonces un nuevo ETF gana un lugar en un modelo centralizado.
Esa línea de tiempo mantiene la mayor parte de la exposición actual de Bitcoin en manos de inversores individuales que toman sus propias decisiones.
Incluso cuando los asesores adopten Bitcoin, Ye espera que haya un conjunto más amplio de herramientas para manejar la mayor parte del trabajo, con la venta como último recurso. Las bandas de reequilibrio pueden fijarse más amplias para un activo volátil que para bonos o acciones de gran capitalización.
Un gráfico titulado «¿Qué pasa cuando Bitcoin rompe el techo del 2%?» enumera cuatro respuestas: reducción, bandas más amplias, coberturas con opciones o pedir prestado con Bitcoin.
Los asesores pueden reequilibrar usando nuevas aportaciones de clientes, reducir solo una parte de la posición o colocar el brazo de Bitcoin en una cuenta IRA o Roth. Una venta dentro de esas cuentas evita una factura fiscal inmediata.
Muchos actuales tenedores de ETF aún están cerca de su precio de entrada precio, señala Ye. Glassnode sitúa el costo promedio de los tenedores de ETF cerca de 83.000 dólares, muy por encima del precio de Bitcoin durante la segunda mitad del segundo trimestre.
Esto significa que una gran parte de los tenedores mostrarían pérdidas si vendieran hoy.
El mercado de opciones la respalda, ya que el volumen de opciones de IBIT ahora rivaliza con los mercados nativos de opciones de Bitcoin.
OCC informó que en junio se intercambiaron 689,5 millones de contratos de opciones de ETF, un aumento del 69,7% respecto al año anterior. Los datos de Kaiko y MerQube citados por ETF Express muestran que el interés abierto de las opciones de IBIT alcanzó 53.300 millones de dólares en su primer año.
Goldman Sachs ha presentado una solicitud para un ETF de Bitcoin diseñado para emparejar la exposición a Bitcoin con ingresos provenientes de operaciones con opciones, uniéndose a un conjunto de herramientas construidas casi completamente desde el lanzamiento del ETF en 2024.
Dejar que el ganador siga
Si el conjunto de herramientas hace el trabajo, el rally de Bitcoin sigue acumulándose en los libros de los asesores, y las ventas permanecen ocasionales. Bandas de tolerancia más amplias absorben la desviación inicial, y los nuevos flujos de efectivo de clientes empujan las carteras de vuelta hacia el objetivo por sí mismos.
Las cuentas de jubilación tienen una participación mayor en el brazo de Bitcoin con el tiempo, reduciendo la factura fiscal en cada reequilibrio.
Las coberturas con opciones cubren el resto, permitiendo a los asesores obtener ingresos o comprar protección mientras mantienen intacta la posición subyacente. En esta versión, Wall Street financiariza Bitcoin, y la posición continúa acumulándose.
Reducir según el calendario
El camino alternativo pasa por mecanismos más estrictos. Si las grandes plataformas incorporan Bitcoin a los modelos utilizando las mismas bandas estrechas que aplican a acciones y bonos, un rally desencadena una reducción rápida.
Bitwise dice que los activos que rastrean carteras modelo de terceros crecieron de 400.000 millones de dólares en 2023 a más de 645.000 millones de dólares en 2025, un aumento del 62%.
A medida que crece la infraestructura de carteras modelo, un brazo de Bitcoin del 2% se convierte en una fuente recurrente de suministro cada vez que Bitcoin tiene un fuerte repunte, y una posición ganadora se convierte en una venta programada.
Si el endeudamiento respaldado por Bitcoin crece al mismo ritmo con menor disciplina, una fuerte caída podría agregar liquidaciones forzadas además de las reducciones.
| Escenario | Qué pasa | Implicación en el mercado |
|---|---|---|
| Desviación gestionada | Los asesores permiten que Bitcoin supere el 2% dentro de bandas de tolerancia más amplias | Ventas forzadas limitadas; Bitcoin se acumula en las carteras |
| Adopción consciente de impuestos | Más exposición a ETF de BTC se traslada a IRAs, cuentas Roth y planes de jubilación | El reequilibrio se vuelve menos sensible a impuestos |
| Gestión liderada por opciones | Los asesores utilizan coberturas con llamadas, collares o put bajistas en lugar de vender la exposición spot | La volatilidad se gestiona sin reducir totalmente la exposición a BTC |
| Reducción mecánica | Las carteras modelo aplican bandas estrechas y venden una vez que BTC supera el objetivo | Los rallies de Bitcoin generan un suministro recurrente desde los asesores |
| Estrés en la garantía | Los prestatarios abusan de los préstamos respaldados por Bitcoin y BTC se desploma fuertemente | Las liquidaciones amplifican la caída en lugar de evitar las ventas |
Bitcoin es el activo que antes se definía por la convicción de mantenerlo indefinidamente y ahora se está convirtiendo en un brazo gestionado, con reglas para el reequilibrio, la ubicación fiscal y cuándo un préstamo sustituye a una venta.
La gestión es la lucha abierta que atraviesa las bandas de reequilibrio, la ubicación fiscal y, para algunos tenedores, un préstamo que mantiene Bitcoin donde está.
La publicación El techo del 2% de Bitcoin de BlackRock tiene una consecuencia oculta — los asesores podrían tener que vender durante los rallies apareció primero en CryptoSlate.