El Bitcoin enfrenta una renovada presión de los rendimientos del Tesoro después de que los inversores japoneses vendieron 29.600 millones de dólares en deuda del gobierno, agencias y autoridades locales estadounidenses en el primer trimestre, la mayor venta neta trimestral desde el segundo trimestre de 2022.
Como informó Bloomberg, el catalizador fue un giro abrupto en las expectativas sobre las tasas de la Reserva Federal cuando los precios del petróleo subieron, haciendo que las posiciones existentes en el Tesoro fueran menos atractivas.
Los datos TIC del Tesoro colocaron las tenencias de Japón en 1,24 billones de dólares en febrero de 2026, convirtiéndolo en el mayor tenedor extranjero, por delante del Reino Unido con 897.300 millones de dólares y China continental con 693.300 millones de dólares.
Una venta trimestral de 29.600 millones de dólares representa aproximadamente el 2,4% de esas tenencias, y en un mercado donde la demanda marginal mueve los precios, la dirección de las salidas trimestrales es lo que los departamentos de bonos siguen.
Por qué el capital japonés se está volviendo a casa y qué significa eso
El rendimiento de los bonos gubernamentales japoneses a 10 años subió por encima del 2,6%, su nivel más alto desde 1997, mientras que el de 30 años alcanzó el 4%, ya que los mercados preciaban un aumento de las tasas del Banco de Japón (BOJ).
El BOJ también redujo sus compras mensuales de JGB de 5,7 billones de yenes en agosto de 2024 a 2,9 billones de yenes en el primer trimestre de 2026, eliminando el techo que había mantenido los rendimientos internos cerca de cero durante años.
| Punto de presión | Datos del artículo | Canal de transmisión |
|---|---|---|
| Rendimiento japonés a 10 años | Sobre el 2,6%, el más alto desde 1997 | Los bonos internos se vuelven más atractivos |
| Rendimiento japonés a 30 años | 4% | El capital de largo plazo puede quedarse en casa |
| Compras de JGB por parte del BOJ | 5,7 billones de yenes → 2,9 billones de yenes/mes | Menos supresión de los rendimientos por parte del banco central |
| División en la política del BOJ | 3 de 9 miembros votaron por un aumento | Los mercados precian un endurecimiento adicional |
| Pronóstico de inflación subyacente para 2026 | 2,8% | Una inflación más alta apoya una política más estricta |
Cuando el Banco de Japón llevó los rendimientos japoneses casi a cero, las instituciones japonesas tuvieron pocas opciones más que buscar ingresos en el extranjero, y los bonos del Tesoro estadounidense absorbieron gran parte de ese capital.
Reuters informó por separado que los inversores japoneses continuaron vendiendo bonos extranjeros en abril, aunque el ritmo se moderó hasta un mínimo de tres meses.
Las tasas hipotecarias, los costos de endeudamiento corporativo, los balances bancarios, los mercados de garantías y la deuda de mercados emergentes dependen todos de los rendimientos del Tesoro. Cuando la demanda externa de esa deuda se debilita, el mercado podría necesitar ofrecer rendimientos más altos para absorber la oferta, y ese endurecimiento se refleja en cada rincón de las finanzas globales.
El Informe Global de Deuda 2026 de la OCDE proyectó un endeudamiento bruto en los países de la OCDE de alrededor de 18 billones de dólares en 2026, con un endeudamiento neto cercano a 4 billones de dólares, el segundo más alto registrado.
Los costos de endeudamiento a largo plazo del G7 han subido a su nivel más alto en más de dos décadas, mientras que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó el 5% a finales de abril y el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años subió al 4,54% a mediados de mayo, su nivel más alto en 12 meses.
Citigroup advirtió que solo la elevada volatilidad de los JGB podría obligar a los fondos de paridad de riesgo a vender hasta 130.000 millones de dólares en bonos estadounidenses.
El Banco de Japón mantuvo su tasa de política a corto plazo en 0,75% en abril, pero tres de nueve miembros de la junta votaron por un aumento, y el BOJ elevó su pronóstico de inflación subyacente para 2026 al 2,8%.
Si el BOJ sigue subiendo, los JGB domésticos se volverán aún más atractivos, y la lógica de repatriación se fortalecerá.
Eso hace que la relación entre los rendimientos del Tesoro estadounidense y el Bitcoin sea la pregunta central del mercado: si los mayores rendimientos libres de riesgo limitan el potencial alcista del BTC antes de que el estrés de la deuda soberana fortalezca su caso a largo plazo.
Por qué los mayores rendimientos del Tesoro presionan al Bitcoin
Los rendimientos del Tesoro son el Bitcoin's más directo macro viento en contra, y cuando los rendimientos estadounidenses suben, la tasa libre de riesgo sube con ellos, haciendo que el efectivo y los bonos sean más atractivos en comparación con los activos especulativos.
Un Tesoro a 30 años con un rendimiento del 5% compite directamente con cada dólar destinado al Bitcoin. Al 17 de mayo, el BTC cotizaba cerca de la zona de los 78.000 dólares y no había logrado cerrar por encima de su media móvil de 200 días de 82.228 dólares en cinco intentos consecutivos.
CME FedWatch asignó una probabilidad de más del 44% a un aumento de las tasas de la Reserva Federal para diciembre de 2026, una fuerte reversión respecto a los múltiples recortes que los mercados esperaban a principios de 2026. El IPC de abril llegó al 3,8%, debilitando el caso de recortes a corto plazo y manteniendo vivo el riesgo de una política más dura por más tiempo.
Si las ventas japonesas añaden un impulso alcista sostenido a los rendimientos del Tesoro, el Bitcoin sufre el golpe a través de mayores rendimientos que atraen capital hacia los bonos, un dólar más fuerte que comprime los activos de riesgo a nivel mundial y condiciones de liquidez que llevaron al rally de 2024-2025 del Bitcoin a revertirse.
El Bitcoin se comporta como un activo de alta liquidez beta en ese entorno y sufre el impacto de la rotación hacia activos menos arriesgados.
El caso alcista para el Bitcoin
Si las ventas japonesas, el aumento de los rendimientos de los JGB y la debilidad general del mercado de bonos del G7 se suman a un deterioro visible en la demanda extranjera de deuda soberana estadounidense, la narrativa macro del Bitcoin se fortalece.
Si el mayor tenedor extranjero de Tesoros se está retirando mientras mejoran los rendimientos domésticos, los rendimientos a largo plazo a nivel mundial están en máximos de 20 años, y los gobiernos de la OCDE necesitan tomar prestados un total de 18 billones de dólares en 2026, la durabilidad del mercado del Tesoro como ancla libre de riesgo mundial se convierte en un debate vivo.
Los alcistas del Bitcoin siempre han argumentado que el exceso de deuda soberana crea las condiciones para que un activo fuera del sistema bancario gane terreno. El actual entorno del mercado de bonos proporciona más evidencia para ese argumento que en años.
La misma repatriación japonesa que aprieta la liquidez a corto plazo también elimina uno de los pilares que suprimieron los costos de endeudamiento global durante décadas. A medida que ese pilar se debilita, el contexto macro para la tesis del «dinero fuera» del Bitcoin se fortalece aún más.
| Escenario | Configuración del mercado de bonos | Impacto en la liquidez global | Interpretación para el Bitcoin |
|---|---|---|---|
| Caso base | Japón sigue siendo un vendedor marginal, pero los flujos permanecen ordenados | Los rendimientos siguen bajo presión, no desordenados | BTC inestable, sensible a la liquidez |
| Caso bajista | Los rendimientos de los JGB suben aún más y las ventas japonesas se aceleran | Los rendimientos estadounidenses suben, el dólar se fortalece, los activos de riesgo se debilitan | BTC presionado como activo de alta liquidez beta |
| Caso alcista | La debilidad de la demanda extranjera se convierte en una historia de confianza en la deuda soberana | Los inversores cuestionan la durabilidad del mercado del Tesoro | La narrativa del «dinero fuera» del Bitcoin se fortalece |
| Caso de choque | La volatilidad de los JGB desencadena ventas forzadas de bonos por parte de fondos de paridad de riesgo | Hasta 130.000 millones de dólares en ventas de bonos estadounidenses amplifican el shock de rendimiento | BTC se vende primero, luego podría recuperarse si regresa la liquidez de la política |
La presión de los rendimientos del Tesoro que comprime la acción de precios a corto plazo del Bitcoin y la fragilidad de la deuda soberana que fortalece el caso macro a largo plazo del Bitcoin han coexistido en cada ciclo de tasas importante en el que el Bitcoin maduró como activo macro.
Japón todavía tiene más Tesoros que cualquier otro inversor extranjero, pero se ha convertido en un vendedor marginal en un mercado donde 18 billones de dólares en nueva oferta soberana necesitarán compradores en 2026.
Para el Bitcoin, eso convierte a los rendimientos del Tesoro en el punto de presión a corto plazo y a la fragilidad de la deuda soberana en el argumento a largo plazo.
La publicación El Bitcoin enfrenta presión de los rendimientos del Tesoro mientras Japón vende casi 30.000 millones de dólares en deuda estadounidense apareció por primera vez en CryptoSlate.