La oferta no solicitada de GameStop, por valor de 55.500 millones de dólares, para adquirir eBay podría brindar al minorista de videojuegos una plataforma de comercio electrónico mucho más grande, una red de reventa más amplia y una posible oportunidad para probar si Bitcoin puede trascender las tesorerías corporativas hacia los pagos al consumidor.
El 4 de mayo, GameStop ofreció 125 dólares por acción de eBay en una propuesta de efectivo y acciones que valora el mercado en línea en aproximadamente 55.500 millones de dólares.
La oferta consiste en un 50% en efectivo y un 50% en acciones comunes de GameStop, con derechos de elección para los accionistas y asignación prorrata. GameStop afirmó que la oferta representa una prima del 27% sobre el precio promedio ponderado por volumen de eBay en 30 días y una prima del 36% sobre su promedio en 90 días.
La compañía dijo que ha construido una participación económica del 5% en eBay mediante derivados y propiedad beneficiaria de acciones comunes.
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15 de julio de 2025 · Assad Jafri
Un comprador más pequeño apunta a un mercado más grande
La propuesta sería una transacción inusual en tamaño y estructura, dado que GameStop está tratando de adquirir una empresa varias veces mayor que ella misma, utilizando una combinación de efectivo, financiamiento externo y sus propias acciones para financiar la oferta.
GameStop indicó que la parte en efectivo se financiaría mediante fondos y inversiones líquidas en su balance, que sumaban aproximadamente 9.400 millones de dólares al 31 de enero, y financiamiento de terceros para la adquisición. La compañía dijo que TD Securities proporcionó una carta de alta confianza por hasta 20.000 millones de dólares.
Eso aún deja la oferta dependiendo del valor de las acciones de GameStop, financiamiento adicional y el respaldo de los accionistas de eBay.
eBay dijo el lunes que su consejo y asesores financieros revisarían la propuesta no solicitada, añadiendo que no había habido conversaciones con GameStop antes de que llegara la oferta.
La compañía indicó que su revisión se centraría en el valor entregado a los accionistas de eBay, incluyendo el valor de la parte en acciones de GameStop y la capacidad de GameStop para presentar una propuesta vinculante y ejecutable. eBay recomendó a los accionistas no tomar ninguna medida mientras el consejo evalúa la oferta.
Las acciones de GameStop cayeron tras el anuncio, mientras que las de eBay subieron, reflejando el escepticismo de los inversores sobre si GameStop puede financiar y cerrar una transacción de esa magnitud.
Por qué GameStop quiere adquirir eBay
El argumento de la adquisición de GameStop se centra en la afirmación de Ryan Cohen de que eBay puede generar mayores ganancias bajo su liderazgo mediante reducciones de costos, integración minorista y un impulso más fuerte hacia categorías como coleccionables, autenticación y comercio en vivo.
La compañía dijo que podría lograr reducciones anuales de costos de 2.000 millones de dólares en los 12 meses posteriores al cierre. El plan incluye aproximadamente 1.200 millones de dólares para ventas y marketing, 300 millones de dólares para desarrollo de productos y 500 millones de dólares para gastos generales y administrativos.
GameStop señaló los gastos de 2.400 millones de dólares en ventas y marketing de eBay en el año fiscal 2025 y dijo que el mercado añadió solo alrededor de 1 millón de compradores activos netos durante ese año.
También indicó que los gastos de desarrollo de productos aumentaron en un 11% mientras que los ingresos crecieron en un 8%, lo que le da a Cohen base para argumentar que la base de gastos de eBay puede recortarse sin perjudicar el negocio.
El caso operativo va más allá de las reducciones de costos. GameStop dijo que sus aproximadamente 1.600 tiendas minoristas en EE.UU. podrían apoyar el mercado de eBay sirviendo como sitios para autenticación, recepción, cumplimiento y comercio en vivo.
Esto vincularía la red de tiendas restantes de GameStop con la plataforma global de eBay, especialmente en categorías donde la confianza, la calificación, las devoluciones y la inspección física pueden influir en el comportamiento del comprador.
La red de tiendas también podría apoyar coleccionables, tarjetas de colección, juegos retro, zapatillas, artículos de lujo y electrónica, categorías en las que eBay ya tiene presencia y donde GameStop ha intentado reposicionar su modelo ante la disminución de las ventas físicas de juegos.
Cohen se convertiría en director ejecutivo de la empresa combinada si la operación se cierra.
Notablemente, cuenta con un historial de reestructuración corporativa. Desde enero de 2021, ha llevado a GameStop de una pérdida neta de 381 millones de dólares a una ganancia neta de 418,4 millones de dólares en el año fiscal 2025. Cerró operaciones internacionales que no rendían bien y pivotó hacia juegos retro y tarjetas de colección con márgenes más altos.
Cohen no recibe salario, no recibe bonos en efectivo y posee una participación del 9% en GameStop.
¿Cómo afectará esto a Bitcoin?
Aunque GameStop no ha declarado que tenga intención de integrar Bitcoin en eBay, la adquisición propuesta plantea una pregunta estructural para la industria emergente: ¿Qué sucede cuando una corporación tenedora de BTC adquiere un mercado con 135 millones de compradores activos?
Hasta ahora, GameStop ha tratado al principal cripto como una herramienta de finanzas corporativas. Tras aprobar Bitcoin como activo de reserva en tesorería, el minorista compró 4.710 BTC por 513 millones de dólares en mayo de 2025.
En lugar de simplemente mantener los activos, GameStop ofreció la reserva como garantía a Coinbase para una estrategia de opciones generadoras de rendimiento. Esta acción mantuvo la exposición económica a BTC mientras generaba ingresos pasivos.
Adquirir eBay, sin embargo, podría trasladar las capacidades criptográficas de GameStop desde los balances hacia la infraestructura del mercado.
Bitcoin se ha consolidado como un activo institucional a través de fondos cotizados, pero su utilidad diaria sigue siendo limitada. Las altas tarifas y los complejos tratamientos fiscales limitan su uso por parte de los consumidores.
Considerando lo anterior, eBay ofrece la escala que falta al espacio de activos digitales: 135 millones de compradores activos en 190 mercados y casi 80.000 millones de dólares en volumen bruto de mercancías en 2025.
Si Cohen asegura la plataforma y aprovecha la fluidez criptográfica de GameStop, el impacto en Bitcoin probablemente iría más allá de una simple opción de pago. Un eBay habilitado para criptomonedas podría aprovechar el ecosistema más amplio de Bitcoin para resolver problemas específicos del mercado.
Como contexto, GameStop podría agregar pagos en Bitcoin a eBay e incluso usar la Lightning Network para procesar instantáneamente remesas transfronterizas para vendedores internacionales.
Además, eBay es un importante centro para tarjetas de colección, zapatillas y artículos de lujo. La compañía podría utilizar herramientas nativas de Bitcoin como Ordinals para crear certificados digitales inmutables para artículos físicos, autenticando permanentemente la procedencia en la blockchain.
Asimismo, la identidad del usuario y la reputación del vendedor podrían vincularse a billeteras verificadas de Bitcoin para reducir el fraude, mientras que los comerciantes de alto volumen podrían tener la opción de mantener sus saldos en eBay en Bitcoin o participar en estrategias generadoras de rendimiento similares al propio manual corporativo de GameStop.
Es notable que ninguna de estas iniciativas haya sido propuesta oficialmente. Sin embargo, la escala del ecosistema de eBay significa que un despliegue no necesitaría una adopción universal para ser significativo.
Incluso si se limita a transacciones internacionales de alto valor o coleccionables, un eBay gestionado por GameStop proporcionaría la mayor prueba en el mundo real de si Bitcoin puede servir como capa fundamental para el comercio global.
El acuerdo de GameStop con eBay enfrenta posibles obstáculos
Sin embargo, alcanzar ambiciones tan elevadas sigue siendo un desafío considerable, ya que la transacción con eBay sigue siendo incierta.
Actualmente, la oferta de GameStop para eBay no es vinculante, y el consejo de la empresa de comercio electrónico no la ha aprobado.
Esto significa que GameStop debe convencer a los accionistas de eBay de que sus acciones son una consideración fiable, que el financiamiento con deuda puede organizarse en términos aceptables y que el plan de reducción de costos de Cohen no dañaría el mercado de eBay.
También hay obstáculos de tiempo y gobernanza. Sin embargo, Cohen ha dicho que está dispuesto a llevar la oferta directamente a los accionistas si el consejo de eBay la rechaza, pero el plazo para la nominación de directores de eBay para su reunión anual de junio ya ha cerrado.
Mientras tanto, los reguladores también revisarían una transacción entre dos empresas orientadas al consumidor con intereses superpuestos en reventa, juegos, coleccionables y comercio en línea. El riesgo antimonopolio podría ser menor que en una fusión entre dos gigantes del comercio electrónico, pero el tamaño de la transacción y la estructura de financiación seguirían atrayendo atención.
Para eBay, la oferta llega después de señales de impulso operativo. La compañía reportó resultados más sólidos en el primer trimestre, continuó creciendo en volumen bruto de mercancías y realizó esfuerzos activos para expandir el recomercio, la venta en vivo y herramientas de mercado impulsadas por IA.
Esto le da al consejo una razón para argumentar que los accionistas podrían recibir más valor de la estrategia independiente de eBay que aceptando las acciones de GameStop como mitad de la consideración.
Para GameStop, la oferta marca la mayor prueba del intento de Cohen de llevar a la empresa más allá de su negocio heredado en declive.
El minorista se convirtió en un símbolo del mercado durante el auge de las acciones meme en 2021, luego cambió hacia recortes de costos, fortaleza en el balance, coleccionables y Bitcoin. Comprar eBay convertiría esa estrategia en una apuesta mucho más grande por el comercio electrónico.
Si la oferta fracasa, el enfoque en Bitcoin seguirá siendo principalmente teórico. GameStop seguiría siendo un minorista tenedor de BTC con una estrategia de cobertura por llamadas.
Sin embargo, si la oferta avanza, la discusión cambia. Una empresa que compró Bitcoin para su balance estaría en posición de decidir si uno de los mercados más antiguos de internet debería convertirse también en un campo de pruebas para pagos en BTC, liquidación con stablecoins y comercio vinculado a criptomonedas.
La publicación Si GameStop compra eBay, los pagos en Bitcoin podrían tener repentinamente un caso de prueba con 135 millones de compradores apareció primero en CryptoSlate.