El volumen ajustado de transferencias de USDC alcanzó los 32 billones de dólares en 2026 según la medición de agosto de Coin Metrics, con cada dólar de suministro girando 741 veces a una tasa anualizada. Esas cifras indican alcance e intensidad de liquidación. Sin embargo, los ingresos del segundo trimestre de Circle siguieron estando dominados por los rendimientos sobre los activos que respaldan el USDC.
Para los tres meses terminados el 30 de junio, los ingresos de reservas aportaron 667,7 millones de dólares de los 701,3 millones de dólares en ingresos totales y ingresos de reservas de Circle, o sea, el 95,2%. Los ingresos por transacciones fueron de 5,3 millones de dólares. El volumen es una señal de uso; los saldos y los rendimientos siguen determinando la mayor parte de la base de ingresos de Circle.
Arc, la infraestructura blockchain de Circle programada para su lanzamiento público en la red principal el 16 de septiembre, es el intento más claro de la compañía para crear una superficie directa de tarifas alrededor de parte de esa actividad. Su prueba es si el tráfico puede convertirse en ingresos recurrentes mantenidos.
Cómo se genera el volumen de transferencias de USDC
Coin Metrics describió los 32 billones de dólares como volumen ajustado de transferencias de USDC en 2026 mediante su análisis de agosto, no pagos de consumidores, liquidación económica única ni un total anual. Su estimación de velocidad anualizada mide con qué frecuencia se mueve el suministro en relación con su tamaño.
La composición de ese movimiento importa. El análisis ascendente de Coin Metrics examinó el volumen bruto de transferencias a través de contratos de préstamos etiquetados, bolsas de intercambio descentralizadas y billeteras conocidas de intercambio. En Base, el 69% del volumen de USDC implicó provisión de liquidez en DEX y el 23% involucró préstamos rápidos. En Ethereum, los préstamos rápidos representaron el 65%.
Esas categorías representan una demanda real del mercado cripto. El reequilibrio de liquidez, el movimiento de garantías y el arbitraje hacen que los mercados funcionen, generando enormes transferencias brutas sin un aumento correspondiente en el capital neto movido, las compras realizadas ni las tarifas cobradas por Circle. Una posición de liquidez que se reequilibra repetidamente puede mover los mismos dólares muchas veces, mientras que un préstamo rápido se toma y devuelve en una sola transacción.
Coin Metrics también trató sus acciones etiquetadas como estimaciones de límite inferior. Alrededor del 8% del volumen de Base y el 33% del volumen de Ethereum quedaron fuera de las categorías identificadas, y ese residuo podría incluir pagos, bridging, actividades de tesorería y otras liquidaciones. No se puede volver a etiquetar con seguridad como pagos comerciales.
El resultado es una mejor lectura de la velocidad del USDC: la moneda estable está profundamente integrada en la infraestructura financiera de las criptomonedas, pero el volumen de transferencias destacado no es un libro de ingresos.
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La propia métrica de actividad del segundo trimestre de Circle refuerza la brecha. La compañía dijo el volumen de transacciones onchain de USDC aumentó un 151% interanual hasta los 14,8 billones de dólares, mientras que la circulación al cierre del período subió un 19% hasta los 73,3 mil millones de dólares. Los ingresos totales y los ingresos de reservas aumentaron un 6,6% hasta los 701,3 millones de dólares.
Las medidas de volumen de Coin Metrics y Circle no son intercambiables. Coin Metrics informa el volumen ajustado de transferencias; la presentación de Circle define su cifra como USDC nativo y canónicamente bridged procesado en cadenas compatibles distintas a Solana. Ambas muestran escala, pero ninguna implica que Circle cobre peaje por cada transferencia.
| Señal | Resultado reportado | Lo que muestra |
|---|---|---|
| Volumen ajustado de transferencias de USDC en 2026 | 32 billones de dólares según la medición de agosto de Coin Metrics | Movimiento onchain, no pagos de consumidores |
| Velocidad anualizada del suministro ajustado | 741x | Cuán frecuentemente gira el suministro |
| Volumen onchain de USDC en el segundo trimestre de Circle | 14,8 billones de dólares, un aumento del 151% | Actividad de la red definida por la compañía |
| Ingresos de reservas en el segundo trimestre | 667,7 millones de dólares, el 95,2% del total | Intereses y dividendos sobre activos de reserva |
| Ingresos por transacciones en el segundo trimestre | 5,3 millones de dólares | Ingresos basados en uso, volumen o eventos |
| Distribución, transacciones y otros costos en el segundo trimestre | 412,5 millones de dólares | Costos que quedan entre los ingresos brutos y el apalancamiento operativo |
La presentación ante la SEC muestra dónde se tradujo el crecimiento de Circle en ingresos. La compañía atribuyó cerca de 147,4 millones de dólares de mejora interanual en ingresos de reservas a un aumento del 25,2% en la circulación diaria promedio de USDC. Una caída de 66 puntos básicos en los rendimientos promedio compensó aproximadamente 113,9 millones de dólares de esa ganancia, dejando los ingresos de reservas con un incremento de unos 33,5 millones de dólares.
Esa diferencia explica por qué la circulación importa más para los ingresos actuales que la velocidad. Más USDC en circulación amplía la base de reservas que generan intereses. El mismo USDC moviéndose cientos de veces no crea automáticamente cientos de eventos de ingresos para Circle.
La presentación también separa los ingresos de reservas de la economía retenida. Circle registró 410,4 millones de dólares en costos de distribución y transacciones en el trimestre, incluidos 324,6 millones de dólares en costos de distribución relacionados con Coinbase, y 412,5 millones de dólares cuando se incluyeron otros costos. El total de transferencias de Coin Metrics no impulsa directamente esos costos. Su escala sigue mostrando por qué los ingresos brutos de reservas no pueden leerse como margen operativo.
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Las tasas siguen siendo la sensibilidad más grande a corto plazo. Manteniendo constante la circulación y la asignación de reservas, Circle modeló un movimiento de 100 puntos básicos desde el rendimiento promedio de junio como un cambio en los ingresos de reservas de unos 737 millones de dólares y en los costos de distribución y transacciones de unos 360 millones de dólares durante los siguientes 12 meses. Esa fue una sensibilidad hipotética, no una guía, pero su escala muestra cuán lejos está Circle de una mezcla de ingresos impulsada principalmente por tarifas de transacción.
La prueba de monetización de Arc
Arc es el intento más claro de Circle para llevar más actividad económica a la infraestructura que ayuda a operar. Las últimas declaraciones de Circle del 5 de agosto colocaron a Arc en la red principal privada con más de 100 desarrolladores y programada para su lanzamiento público el 16 de septiembre. A partir de esas declaraciones, el lanzamiento público aún no había ocurrido.
El diseño de Arc da al experimento una conexión directa con el uso de USDC. Su sistema de gas y tarifas denomina las tarifas de transacción en USDC, creando un cargo en dólares cada vez que la red procesa actividad. Esa es una superficie de tarifas más visible que las transferencias ordinarias de USDC a través de cadenas de terceros.
Los ingresos recurrentes de Circle por Arc aún no están probados. La documentación de Arc no establece cuánto ingreso por tarifas de gas retendrá Circle, y la lista de desarrolladores e integraciones prospectivas de Circle del 5 de agosto no demuestra el volumen de transacciones, la demanda comercial ni el margen después del lanzamiento público programado. La señal importante después del lanzamiento será si la actividad aparece en los ingresos por transacciones y servicios de Circle en lugar de solo en las estadísticas de la red.
La preventa del token ARC es un evento económico separado. Circle acordó vender 807,5 millones de tokens por unos 242,2 millones de dólares, pero la presentación del segundo trimestre registró los ingresos como ingresos diferidos, no como ingresos reconocidos trimestralmente. El token prospectivo está vinculado a una posible transición posterior de prueba de autoridad a prueba de participación o prueba de participación delegada, cuyo calendario y términos siguen siendo condicionales.
Tratar la preventa como prueba de que Arc ya ha diversificado los ingresos operativos de Circle confundiría así la financiación y las obligaciones futuras con la economía recurrente de la red.
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Arc no necesita desplazar inmediatamente los ingresos de reservas para ser relevante. Necesita demostrar que Circle puede capturar una parte repetible de la actividad que el USDC ya permite en otros lugares.
Eso crea una hoja de puntaje concreta después del 16 de septiembre: si el lanzamiento público en la red principal se realiza según lo programado, qué tipos de transacciones predominan, si las aplicaciones generan actividad sostenida fuera de los bucles mecánicos de liquidez y si Circle comienza a reportar un crecimiento significativo en ingresos por transacciones o suscripciones y servicios. La economía retenida importará tanto como las tarifas brutas.
El total de transferencias de USDC de 32 billones de dólares en lo que va del año demuestra alcance y liquidez. La descomposición de Coin Metrics muestra por qué esa cifra no debe confundirse con ingresos por pagos. Hasta que Arc u otro producto de Circle convierta más de ese movimiento en tarifas duraderas, el negocio de Circle seguirá regido principalmente por cuántos USDC están en circulación, cuánto rinden sus reservas y cuánto de ese ingreso queda después de los costos de distribución.
La publicación Circle procesó 32 billones de dólares en transferencias de USDC, pero el 95% de sus ingresos depende exclusivamente de las tasas de interés apareció primero en CryptoSlate.