La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido está evaluando una norma que permitiría a los esquemas UCITS y a la mayoría de los esquemas minoristas no UCITS mantener notas negociadas en bolsa de criptomonedas, con un límite del 10% de los activos del esquema.
La propuesta, expuesta en la consulta CP26/17 de la FCA, llevaría la exposición a criptomonedas más profundamente dentro de la estructura regulada de fondos. Los inversores minoristas ya han obtenido una vía para las ETN de criptomonedas como productos independientes en bolsa.
La nueva cuestión es hasta qué punto estas notas pueden integrarse en carteras diversificadas gestionadas por gestores de fondos autorizados.
La respuesta es una correa corta. La FCA permitiría un canal limitado para ETN siempre que coincida con el objetivo y el perfil de riesgo declarados del fondo.
Las tenencias directas de Bitcoin, Ether u otros criptoactivos con fines de inversión siguen estando fuera de la propuesta. Los comentarios sobre el capítulo de fondos deben presentarse antes del 13 de julio de 2026.
Lo que permitiría el límite
La norma propuesta daría a los esquemas UCITS del Reino Unido y, con excepciones, a los esquemas minoristas no UCITS un canal de asignación con límite. El límite se aplicaría a nivel de activos del esquema, lo que significa que hasta el 10% de los activos de un fondo podrían consistir en valores transferibles que sean ETN de criptoactivos.
Esa barrera hace posible la exposición mientras la mantiene secundaria. Un fondo equilibrado multiactivo podría utilizar esta autorización como una asignación satélite.
Un fondo comercializado como una cartera minorista convencional seguiría dentro del marco regulatorio de fondos autorizados para minoristas, con la exposición a criptomonedas contenida mediante el envoltorio de ETN y el límite porcentual.
La FCA también establece diferencias entre tipos de fondos. Los esquemas para inversores cualificados, que se venden a clientes profesionales e inversores sofisticados, quedan fuera del mismo límite propuesto para fondos minoristas.
Los fondos de activos a largo plazo y los NURS que operan como fondos de fondos alternativos enfrentan una prohibición propuesta sobre tenencias de ETN de criptomonedas, y la FCA solicita opiniones sobre este tratamiento.
| Vehículo | Tratamiento propuesto | Implicación |
|---|---|---|
| Esquemas UCITS del Reino Unido | Pueden tener cETN hasta el 10% de los activos del esquema | Abrirá una vía con límite dentro de las carteras minoristas convencionales |
| La mayoría de los NURS | Pueden tener cETN hasta el 10% de los activos del esquema | Extiende el mismo canal limitado más allá de las estructuras UCITS |
| Esquemas para inversores cualificados | Fuera del límite propuesto para fondos minoristas | Refleja su base de inversores profesionales y sofisticados |
| LTAF y NURS que operan como FAIF | Prohibición propuesta sobre tenencias de cETN | Señala que algunos envoltorios de fondos podrían quedar fuera del canal |
| Tenencias directas de criptomonedas | Excluidas para fines de inversión | Mantiene la exposición indirecta mediante notas cotizadas |
Esa distinción da forma a la propuesta: el acceso puede expandirse mediante la ley de valores y las reglas de fondos, mientras que la custodia de las monedas permanece fuera de la cartera del fondo.
Un fondo podría obtener exposición a criptomonedas vinculada a precios mediante un valor negociado en una plaza regulada. El criptoactivo subyacente seguiría estando fuera de las tenencias de inversión del fondo autorizado.
La propuesta sigue la decisión anterior de la FCA de abrir el acceso minorista a las ETN de criptomonedas negociadas en bolsas de inversión reconocidas en el Reino Unido.
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Ese cambio, que entró en vigor el 8 de octubre de 2025, permitió a los consumidores minoristas acceder a cETN a través de bolsas de inversión del Reino Unido aprobadas por la FCA, con aplicación de reglas de promoción financiera y protecciones bajo el Deber del Consumidor.
Esas protecciones mantuvieron a las cETN en una categoría de alto riesgo. La FCA dijo que las cETN minoristas están fuera de la cobertura del Esquema de Compensación de Servicios Financieros, y la prohibición de derivados de criptoactivos para minoristas sigue vigente.
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La postura del regulador es que el mercado ha evolucionado lo suficiente como para permitir un acceso controlado mientras se mantiene una etiqueta de alto riesgo para la exposición subyacente.
Esa misma lógica se aplica a la propuesta de fondos. Las ETN de criptomonedas ya se han convertido en una categoría de producto cotizado en bolsa en el Reino Unido, con cobertura de la Bolsa de Valores de Londres describiendo este segmento de producto un año después de su lanzamiento.
Para los fondos, sin embargo, el envoltorio crea una segunda capa de responsabilidad. Los gestores deben decidir si una nota cotizada es elegible y si la exposición se ajusta a los objetivos del fondo, al perfil de liquidez, a los límites de riesgo y a las divulgaciones para minoristas.
La FCA dice que los gestores de fondos deben tener conocimiento y comprensión adecuados de los activos en los que invierte un fondo, realizar debida diligencia en la selección de inversiones y supervisar el cumplimiento del objetivo, la estrategia, los límites de riesgo y el perfil de liquidez del fondo.
También dice que los gestores deberían considerar si los criptoactivos y las cETN seguirán siendo líquidos en condiciones de estrés.
El límite es el control visible. La divulgación y el trabajo sobre liquidez podrían determinar cuán útil se vuelve esta autorización.
La FCA planea basarse en las reglas de divulgación existentes para fondos autorizados que tengan cETN. Se remite a los gestores a las reglas sobre objetivos de fondos, políticas de inversión, comunicaciones de marketing, Deber del Consumidor y resúmenes de riesgos para criptoactivos y cETN.
También dice que los gestores de UCITS deben incluir una declaración prominente de volatilidad cuando un fondo tenga, o sea probable que tenga, mayor volatilidad en su valor neto de activos.
Un gestor que utilice esta autorización tendría que explicar la exposición en documentos del fondo y materiales dirigidos al consumidor, manteniendo claro el carácter del producto.
Una pequeña asignación aún podría ser una característica esencial de una estrategia cuando sea más que realmente mínima, porque las ETN de criptomonedas conllevan riesgos diferentes a muchos valores transferibles convencionales.
La FCA también pide a los gestores que evalúen las tenencias de cETN frente a la cartera más amplia, incluyendo otros activos de mayor riesgo, exposición indirecta a criptomonedas a través de otros fondos y activos correlacionados con criptomonedas, como emisores de tesorería de criptoactivos.
Por lo tanto, un límite de 10% para cETN deja abierta una pregunta separada sobre el resto del comportamiento del mercado vinculado a criptomonedas en un fondo.
Para los inversores minoristas, el efecto práctico es que las criptomonedas pueden acercarse más a la cartera predeterminada mientras siguen siendo visibles. Si se adopta, la norma permitiría a un fondo incluir cETN, con la exposición divulgada, monitorizada y evaluada junto con el resto de la cartera.
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La verdadera prueba de adopción
La propuesta crea acceso; la demanda todavía depende de que los gestores de fondos, plataformas, depositarios y distribuidores decidan que la exposición con límite vale la pena el trabajo de documentación, gobernanza y adecuación.
Una vía es una adopción significativa y limitada. Los gestores podrían usar las cETN como una herramienta de asignación pequeña dentro de fondos diversificados.
En ese caso, la norma de la FCA marcaría un cambio real: la exposición a criptomonedas pasaría de ser una decisión minorista independiente o un producto para inversores profesionales a algo que un fondo convencional podría incluir con controles de riesgo alrededor.
Otra vía es principalmente simbólica. Los gestores podrían decidir que el límite del 10%, las obligaciones de divulgación, las cuestiones de liquidez y el riesgo reputacional superan el beneficio.
La autorización seguiría siendo un puente que pocos productos cruzan, generando un cambio de política con una huella modesta de asignación.
Por eso, la propuesta se entiende mejor como una normalización incremental de la estructura del mercado de criptomonedas en lugar de una apertura general de carteras.
La FCA acepta que las ETN de criptomonedas se han consolidado lo suficiente como para entrar en algunos fondos autorizados, aunque sigue intentando evitar que la exposición se convierta en un riesgo dominante en las carteras minoristas.
La próxima señal será el comportamiento de los asignadores, la presentación de actualizaciones y la documentación de las plataformas.
Los gestores de activos del Reino Unido reescribirán los folletos, los resúmenes de productos y los materiales de las plataformas para hacer espacio a las cETN tras el cierre de la consulta, o bien el límite del 10% funcionará principalmente como un puente simbólico. Hasta entonces, las criptomonedas podrán moverse dentro del envoltorio del fondo mientras permanecen bajo una correa corta.
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La publicación Los fondos mutuos del Reino Unido podrían pronto poder tener ETN de criptomonedas, pero solo con una correa del 10% apareció primero en CryptoSlate.