El Solana Research Institute, un grupo de investigación alineado con Solana, utilizó una publicación del 14 de agosto para revivir una carta abierta de julio de Angus Scott dirigida a la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido y otros reguladores. SRI informó sobre aproximadamente 18.000 millones de dólares en liquidaciones durante 14 horas durante el colapso cripto del 10 de octubre de 2025, incluyendo 3.210 millones de dólares en un solo minuto, y argumentó que las plataformas centralizadas opacas fallaron mientras que las finanzas transparentes en cadena siguieron funcionando.
Los registros del colapso apuntan a una conclusión más específica. Los datos públicos permitieron reconstruir un gran evento de autodesapalancamiento en Hyperliquid, así como déficits y retrasos en los oráculos en Aave. Posteriormente, ESMA afirmó que la fijación interna de precios de garantías de Binance amplificó las ventas forzadas. La transparencia puso al descubierto los mecanismos del estrés en todas las estructuras del mercado; no convirtió una categoría de plataforma en un indicador de seguridad.
El autodesapalancamiento, o ADL, es un mecanismo de derivados de último recurso que reduce las posiciones de los operadores rentables cuando las liquidaciones y los amortiguadores de riesgo no pueden mantener solvente una plataforma. Difiere de la liquidación ordinaria, que cierra una posición perdedora después de que sus garantías caen por debajo de un umbral requerido. Los reguladores necesitan registros comparables para separar cualquiera de estos mecanismos de un corte de servicio, un retraso en los oráculos o una falla en la fijación de precios local de cada plataforma.
Solana Research Institute: Lo que oculta el total de 18.000 millones de dólares en liquidaciones
La publicación del Solana Research Institute emparejó el total de 18.000 millones de dólares con un pico de 3.210 millones en un minuto. El análisis de seis exchanges de Amberdata también situó el pico en 3.210 millones a las 21:15 UTC y señaló que el 93,5% de las liquidaciones de ese minuto provinieron de ventas forzadas. Sin embargo, para su ventana completa de 14 horas, Amberdata reportó 9.890 millones de dólares, incluyendo 6.930 millones en los 40 minutos desde las 20:50 hasta las 21:30 UTC.
Solana Research Institute anunció la cifra de 18.000 millones de dólares, pero su carta del 23 de julio no proporciona un universo común de plataformas ni un método de agregación que la reconcilie con los 9.890 millones de dólares de Amberdata. Los registros disponibles establecen una brecha de medición en lugar de un error de cálculo. Una revisión de ESMA citó por separado estimaciones de mercado de cerca de 19.000 millones de dólares en liquidaciones automáticas de derivados para ese día.
Esas cifras describen ámbitos diferentes. Una estimación de mercado para todo el día, una muestra de 14 horas en seis exchanges, un pico en un minuto y un mecanismo de pérdida específico de cada plataforma responden a preguntas distintas. Combinarlas en un único total oscurece la infraestructura del mercado que el debate sobre políticas debería poner de manifiesto.
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La postmortem de Binance ilustra el problema. La bolsa dijo que sus motores de coincidencia de spot y futuros y su API de trading permanecieron operativos, aunque algunos módulos presentaron fallos después de las 21:18 UTC, las transferencias internas y los reembolsos de Earn se retrasaron, y los precios locales de activos de garantía como USDe, BNSOL y WBETH se desajustaron después de las 21:36 UTC. Binance informó que dos lotes de compensación para usuarios liquidados debido a esos despegues sumaron cerca de 283 millones de dólares.
ESMA dijo que el uso por parte de Binance de precios internos de garantías permitió que los despegues locales eliminaran valor de garantía, provocando liquidaciones forzadas y ventas en cascada. El regulador informó que no hubo efectos contagiosos observables en mercados tradicionales, pero su informe identifica el diseño de la plataforma como un amplificador que un total de liquidaciones en todo el mercado no puede aislar.
La cuenta citada de Binance no proporciona un total específico de ADL por evento. Por lo tanto, el ADL de las bolsas centralizadas no puede clasificarse como el fallo sistémico dominante del colapso según la evidencia disponible. En cambio, el registro separa los retrasos en módulos, las restricciones de transferencia, los desajustes en la fijación de precios de garantía y las liquidaciones forzadas ordinarias.
Los registros públicos también pusieron al descubierto el estrés en cadena
Hyperliquid y Aave divulgan diferentes motores de riesgo, denominadores y resultados de pérdidas. Sus registros hacen posible la comparación solo después de que esas diferencias sigan visibles.
| Plataforma o sistema | Mecanismo observado | Medida reportada | Límite de divulgación |
|---|---|---|---|
| Binance | Retrasos en módulos, restricciones en transferencias internas y despegues locales de garantías | Cerca de 283 millones de dólares en compensación descrita | La postmortem suministrada no proporciona un total específico de ADL por evento |
| Hyperliquid | Autodesapalancamiento en cadena | Cerca de 2.100 millones de dólares en 34.983 ejecuciones individuales de ADL en aproximadamente 12 minutos | Una reconstrucción no revisada por pares de un mecanismo de derivados |
| Aave | Liquidaciones de préstamos, déficits y retrasos en actualizaciones de precios | Cerca de 180 millones de dólares liquidados y aproximadamente 500.000 dólares en deuda incobrable y déficit esperado | Resultados de préstamos en lugar de ADL de derivados |
Las cifras de Hyperliquid provienen de un estudio no revisado por pares que utiliza datos públicos de la plataforma. Establecen que el ADL a gran escala también tuvo lugar en una plataforma de derivados en cadena, manteniendo el diseño y los resultados distintos a los de Binance.
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Un informe de Chaos Labs sobre Aave indicó que algunos mercados experimentaron retrasos de cinco bloques en las actualizaciones de precios. Chaos Labs estimó que las comisiones de liquidación y los ingresos por SVR dejaron al protocolo con un saldo positivo neto de aproximadamente 1,5 millones de dólares tras los déficits reportados.
Los registros públicos hicieron medibles partes de la asignación de pérdidas de Hyperliquid y el estrés en los préstamos de Aave. Esos mismos registros documentaron el ADL, la latencia de los oráculos y la deuda incobrable. La observabilidad brindó a los externos una mejor traza de auditoría, aunque los mecanismos en sí mismos aún impusieron pérdidas y riesgos operativos.
Los datos comerciales más rápidos aún dejan la cadena de pérdidas fragmentada. Solana Research Institute dice que su carta de 33 páginas siguió discusiones entre la FCA y la Fundación Solana, aunque el material disponible no contiene confirmación independiente de la FCA. La carta cubre siete áreas, incluyendo identidad, resiliencia, custodia, abuso de mercado, riesgo sistémico y capital prudencial. El colapso del 10 de octubre es un caso de estudio dentro de ese argumento más amplio.
La FCA ya ha abordado parte del problema de transparencia. Su marco final de criptoactivos de junio de 2026 exige que las plataformas de negociación de criptoactivos calificadas en el Reino Unido y los principales dealers publiquen información postnegociación tan cerca del tiempo real como sea posible y no más tarde de un minuto. Los operadores de plataformas británicas más grandes también enfrentan requisitos de transparencia previa a la negociación.
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El marco se aplica a DeFi, donde una persona controladora clara lleva a cabo actividades reguladas de criptoactivos. Las actividades genuinamente descentralizadas pueden quedar fuera del perímetro, y aún se espera una consulta separada sobre las directrices para DeFi.
El marco final citado no exige expresamente informes estandarizados entre plataformas sobre volúmenes de liquidación, uso de ADL o pérdidas de respaldo. Los datos comerciales más rápidos mejoran la visión de la ejecución, pero los registros del 10 de octubre muestran cómo los retrasos operativos, las fallas en la fijación de precios y los mecanismos de asignación de pérdidas pueden seguir siendo difíciles de comparar tras un shock común.
El caso de política del Solana Research Institute es más fuerte cuando se centra en esa brecha de observabilidad. El colapso mostró que los registros públicos pueden hacer medibles las fallas de las plataformas, incluidas las fallas en plataformas transparentes. Divulgaciones comparables de eventos podrían ayudar a los reguladores a distinguir los controles habituales de solvencia de las fallas operativas o de precios específicas de cada plataforma sin considerar la transparencia en sí misma como prueba de seguridad.
](https://cryptoslate.com/fca-finalizes-uk-crypto-rules-as-firms-face-2027-access-deadline/)
La publicación Las liquidaciones del colapso cripto enfrentan una enorme brecha de datos mientras los registros públicos contradicen la reclamación de 18.000 millones de dólares de Solana apareció primero en CryptoSlate.