Bitcoin-এর গত 24 ঘন্টায় $80,000-এর নিচে সাময়িক পতন বেশ কয়েক সপ্তাহের উত্থানের পরে আরও দুর্বল বাজারের পরিচয় দিয়েছে, তবে অপশন ট্রেডাররা এখনও পিছিয়ে যাওয়াটিকে গভীর ভাঙনের শুরু হিসাবে বিবেচনা করছে না।
CryptoSlate ডেটা অনুসারে, এই পিছিয়ে যাওয়া এমন একটি র্যালির অংশ মুছে ফেলেছে যা এপ্রিলের শুরু থেকে Bitcoin-কে প্রায় 37% বেশি উচ্চতায় নিয়ে গিয়েছিল, যখন ট্রেডাররা প্রথম ত্রৈমাসিকে ব্যাথার পরে পুনরায় এক্সপোজার তৈরি করতে শুরু করেছিল। সংবাদ প্রকাশের সময় BTC $80,360 পর্যন্ত পুনরুদ্ধার করেছে।
তবে, অপশন মূল্য নির্ধারণ, অস্থিরতা মেট্রিক্স এবং অন-চেইন আচরণের গভীর অনুসন্ধান এমন একটি বাজারকে প্রকাশ করে যা সংহত হচ্ছে না বরং ক্ষমতা হারাচ্ছে।
অতীতের নিষ্ঠুর পতনগুলির বিপরীতে, যা প্রায়শই ম্যাক্রো-অর্থনৈতিক বাধার কারণে উৎসাহিত হয়েছিল, এই সপ্তাহের পতনটি ক্রিপ্টোকারেন্সির অভ্যন্তরীণ বাজার কাঠামোর একটি যান্ত্রিক উপজাত বলে মনে হচ্ছে।
S&P 500 এবং Nasdaq Composite এর মতো প্রচলিত ইক্যুইটিগুলি রেকর্ড উচ্চতার কাছাকাছি ঝুলে থাকায়, Bitcoin-এর স্থানীয় দুর্বলতা ক্লান্তি, লাভ নেওয়া এবং অতিরিক্ত লেভারেজ করা দীর্ঘ অবস্থান উন্মোচনের একটি সংমিশ্রণকে ইঙ্গিত করে।
Bitcoin-এর বাজার কাঠামো $80,000-এর নিচে পতন কীভাবে চালিত করেছিল
Bitcoin-এর সাময়িক $80,000-এর নিচে পতন ম্যাক্রো মনোভাবের পরিবর্তনের চেয়ে ক্রিপ্টো বাজারের ভিতরে চাপের কারণে বেশি হয়েছিল।
প্রথম চাপের উৎস ছিল লাভ নেওয়া। এপ্রিলের নিম্নতম পর্যায় থেকে প্রায় 37% উত্থানের পরে, Bitcoin সাম্প্রতিক বেশ কয়েকজন ক্রেতাকে লাভে ফেরায়, যারা মাসের পর মাস জলের নিচে ছিল তাদের এক্সপোজার কমানোর কারণ দেয়।
CryptoQuant ডেটা দেখায় যে বিনিয়োগকারীরা 4 মে প্রায় 14,600 Bitcoin-এ লাভ নিয়েছিল, যা ডিসেম্বর 2025 এর পর থেকে সবচেয়ে বড় একদিনের লাভ নেওয়া ঘটনা। Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio, যা ট্র্যাক করে যে সাম্প্রতিক ক্রেতারা লাভ বা ক্ষতির মধ্যে মুদ্রা বিক্রি করছে, 1.016 পর্যন্ত বেড়েছে এবং এপ্রিলের মাঝামাঝি থেকে এটি 1-এর উপরে রয়েছে।
Bitcoin Realized Profit (Source: CryptoQuant)
এই পরিবর্তনটি উল্লেখযোগ্য কারণ এটি দেখায় যে নতুন হোল্ডাররা আর কষ্টের কারণে বিক্রি করছে না। বরং তারা বাজারের শক্তিতে বিক্রি করছিল।
আচরণটি প্রথম ত্রৈমাসিকের পতনের ক্ষতি প্রতিফলিত করে।
ফেব্রুয়ারি এবং মার্চে, অনেক স্বল্পমেয়াদী ট্রেডাররা 20% থেকে 30% অপ্রকাশিত ক্ষতি বহন করেছিল। এপ্রিলের রিবাউন্ড এই ক্ষতির অনেকটাই মেরামত করেছে, বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি স্বাভাবিক প্রস্থান বিন্দু তৈরি করেছে যারা ব্রেক-ইভেন পেতে বা সামান্য লাভ লক করতে অপেক্ষা করছিল।
এদিকে, একই প্যাটার্ন অপ্রকাশিত লাভে দেখা যাচ্ছে। Bitcoin ট্রেডাররা এখন প্রায় 18% সামগ্রিক লাভ মার্জিনে বসে আছে, যা জুন 2025 এর পর থেকে সর্বোচ্চ।
CryptoQuant বলেছে যে একই স্তর ঐতিহাসিকভাবে ভারী বিতরণের সাথে মিলেছে, কারণ ট্রেডাররা রিলিফ র্যালিকে টেবিল থেকে টাকা তুলতে ব্যবহার করে।
তবুও, বিক্রি এখনও ব্যাপক হোল্ডার বিতরণে পরিণত হয়নি। এক্সচেঞ্জের আগমন এখনও মৃদু রয়েছে, যা ইঙ্গিত করে যে বড় হোল্ডাররা কেন্দ্রীভূত প্ল্যাটফর্মে মুদ্রা সক্রিয়ভাবে স্থানান্তর করছে না। এটি সাম্প্রতিক লাভ নেওয়া থেকে ভালুক সংকেতকে সীমাবদ্ধ করে এবং বরং একটি শার্প রিবাউন্ডের পরে লাভ হজম করা বাজারের দিকে ইঙ্গিত করে।
একই সময়ে, দ্বিতীয় চাপের উৎস ছিল ডেরিভেটিভ বাজার থেকে, কারণ Bitcoin-এর মে প্রথম সপ্তাহের র্যালি পার্মানেন্ট ফিউচার বাজারে লেভারেজের দ্রুত ফেরতের কারণে চালিত হয়েছিল।
CryptoQuant ডেটা দেখায় BTC-এর খোলা আগ্রহ, বা বাকি ডেরিভেটিভ চুক্তির মোট মূল্য, 2026 সালে সবচেয়ে বড় বৃদ্ধি রেকর্ড করেছে। এই প্রসারণ বিটকয়েনের 2025 সালের সর্বকালের উচ্চতার আশেপাশে দেখা যাওয়া বিল্ড-আপের চেয়েও বড় ছিল।
Binance সেই কার্যকলাপের কেন্দ্র ছিল, বাজারের প্রায় 34% দায়িত্ব বহন করে, গড় মাসিক খোলা আগ্রহ $2.5 বিলিয়ন পর্যন্ত পৌঁছেছে। Gate.io এবং Bybit এছাড়াও উচ্চ কার্যকলাপ দেখেছে, যা বড় ট্রেডিং ভেন্যুতে ঝুঁকি আকাঙ্ক্ষার ব্যাপক ফেরতকে প্রতিফলিত করে।
Bitcoin Open Interest Across Exchanges (Source: CryptoQuant)
এই লেভারেজ র্যালিকে চালিত করতে সাহায্য করেছিল, কিন্তু এটি এই পদক্ষেপকে আরও দুর্বল করে দিয়েছিল।
CryptoQuant বিশ্লেষক IT Tech উল্লেখ করেছে যে BTC ফান্ডিং রেট 2 থেকে 4 মের মধ্যে প্রতি ঘন্টায় -0.031% পর্যন্ত নেমে গিয়েছিল, যা 2020 সালে COVID-পরবর্তী বাজারের চাপের পর থেকে সর্বনিম্ন স্তর। গভীরভাবে নেতিবাচক ফান্ডিং দেখায় যে ট্রেডাররা বাজারের উপরে তরলতা তৈরি হওয়ার সময় শর্ট অবস্থানে ভিড় করেছিল।
যখন Bitcoin $78,600-এ ভেঙে গিয়েছিল, সেই শর্টগুলিকে উন্মোচন করতে বাধ্য করা হয়েছিল। 4 থেকে 6 মে পর্যন্ত প্রায় $535 মিলিয়ন শর্ট অবস্থান লিকুইডেট হয়েছিল, যা $82,000 থেকে $83,000 পর্যন্ত পদক্ষেপকে ত্বরান্বিত করেছিল।
খোলা আগ্রহ $26.5 বিলিয়ন থেকে $29.1 বিলিয়ন পর্যন্ত বেড়েছে স্কুইজের সময়, দেখায় যে অগ্রগতির কতটা ডেরিভেটিভ পজিশনিং দ্বারা চালিত হয়েছিল না স্থিতিশীল স্পট চাহিদার কারণে।
$80,000-এর নিচে এই পদক্ষেপটি ছিল এই প্রক্রিয়ার অন্য পাশ।
যখন স্কুইজ মারা গিয়েছিল, খোলা আগ্রহ প্রায় $26.7 বিলিয়নে ফিরে এসেছিল। এই পতন বিটকয়েনকে উচ্চতায় নিয়ে যাওয়া স্পেকুলেটিভ বিল্ড-আপের অংশ ধুয়ে ফেলেছিল এবং কিছু তাৎক্ষণিক লেভারেজ ঝুঁকি কমিয়ে দিয়েছিল।
অপশন ট্রেডাররা পিছিয়ে যাওয়াকে উপেক্ষা করছে
যখন স্পট বাজার বিক্রির চাপ হজম করছে, অপশন বাজার অনেক আশাবাদী গল্প বলছিল। অস্থিরতা, যা অক্টোবর 2025 এর পর থেকে সর্বনিম্ন স্তরে চুপসে গিয়েছিল, এখন তীব্রভাবে উচ্চতর মূল্য নির্ধারণ করছে।
Glassnode ডেটা অনুসারে এই অস্থিরতার উত্থান সম্পূর্ণভাবে কার্ভের সামনের দিক দ্বারা চালিত হচ্ছে। এক সপ্তাহের অনুমানিত অস্থিরতা সাম্প্রতিক নিম্নতম স্তর থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে, যা স্বল্পমেয়াদী অপশনালিটির জন্য নতুন আকাঙ্ক্ষাকে ইঙ্গিত করে।
একই সময়ে, 25-ডেল্টা স্কিউ, একটি মেট্রিক যা বুলিশ কল অপশন এবং বিয়ারিশ পুট অপশনের মধ্যে খরচের পার্থক্য পরিমাপ করে, আক্রমণাত্মকভাবে স্বাভাবিক হয়ে যাচ্ছে। পুটের জন্য 5% প্রিমিয়াম সাময়িকভাবে ফ্ল্যাশ করার পর, সামনের দিকের স্কিউ নিউট্রালের দিকে চাপা পড়ছে।
Bitcoin's 25 Delta Skew (Source: Glassnode)
ব্যাপক স্কিউ ইনডেক্স, যা অপশন কার্ভের সমগ্র মূল্য মূল্যায়ন করে, আরও স্পষ্ট ছবি দেয়: নিচের দিকের হেজ সক্রিয়ভাবে উন্মোচন করা হচ্ছে, এবং উপরের দিকের এক্সপোজারের চাহিদা ক্রমাগত বাড়ছে।
বাজার কার্যকরভাবে ইঙ্গিত করছে যে যদিও ট্রেডাররা কিছু বেসলাইন সুরক্ষা বজায় রাখছে, তারা $80,000-এর নিচে সাময়িক পতনকে কাঠামোগত ভাঙনের পরিবর্তে সাময়িক বিচ্যুতি হিসাবে দেখছে।
মূল্য অ্যাকশনকে আরও জটিল করে তোলে $82,000 স্ট্রাইকের কাছাকাছি অবস্থান করা বিশাল শর্ট গাম্মা ক্লাস্টার। প্রায় $2 বিলিয়ন মোট, এই ঘনত্ব অপশন ডিলারদের তাদের বুক ডায়নামিকভাবে হেজ করতে বাধ্য করে।
প্রাক্টিক্যালি, এর অর্থ হল ডিলাররা বাজারের শক্তিতে কিনতে এবং বাজারের দুর্বলতায় বিক্রি করতে বাধ্য হয়, একটি যান্ত্রিক প্রতিক্রিয়া যা এই নির্দিষ্ট ট্রেডিং রেঞ্জে মূল্য দোলানিকে স্বাভাবিকভাবে বাড়িয়ে দেয়।
ট্রেডিং ভলিউম নতুন জড়িত হওয়ার তত্ত্বকে সমর্থন করে। Blockscholes ডেটা দেখায় যে দৈনিক ডেরিভেটিভ ভলিউম, যা $800 মিলিয়ন থেকে $1.2 বিলিয়নের মধ্যে ছিল, $83,000-এর দিকে চাপার সময় প্রায় $4 বিলিয়নে বিস্ফোরিত হয়েছে।
Bitcoin Options Volume (Source: Blockscholes)
পরবর্তী মূল্য পতন সত্ত্বেও, Blockscholes-এর অভ্যন্তরীণ ঝুঁকি আকাঙ্ক্ষা সূচক অত্যন্ত শক্তিশালী থাকে, +1.1720 পড়া রেকর্ড করে।
$88,000 পর্যন্ত পথ
উপরের বিবেচনায়, বর্তমান বাজারের প্রশ্ন হল এই পুরো ক্রমটি একটি টেকসই ম্যাক্রো-অর্থনৈতিক বুল রানের সূচনা কিনা বা শুধুমাত্র দীর্ঘস্থায়ী বিয়ার মার্কেট র্যালিতে শেষ উদ্দীপনাময় নিঃশ্বাস।
উত্তরটি সম্ভবত খরচ-ভিত্তিক ক্লাস্টারের আচরণে লুকিয়ে আছে।
ডেটা থেকে CryptoQuant দেখায় যে অপ্রয়োজনীয় লেনদেনের আউটপুটের বয়স (UTXOs) বিভিন্ন কোহর্ট ক্রেতারা কোথায় তাদের মুদ্রা অর্জন করেছিল তার একটি মানচিত্র দেয়।
বর্তমানে, একটি অত্যন্ত বুলিশ বিচ্ছেদ তৈরি হচ্ছে। এক থেকে চার সপ্তাহের হোল্ডার কোহর্টের খরচ ভিত্তি $67,000 থেকে $76,000 পর্যন্ত বেড়েছে, সাম্প্রতিক সময়ে $68,000 এ এক থেকে তিন মাসের কোহর্টকে ছাড়িয়ে গেছে।
Bitcoin Realized Price by Age Band (Source: CryptoQuant)
তারিখের ভাষায়, এটি অন-চেইন মনোভাবের জন্য একটি কাঠামোগত সোনালী ক্রস। স্বল্পমেয়াদী হোল্ডাররা বাজারের গতিশীলতার অবিসংবাদী ইঞ্জিন।
যখন তাদের সামগ্রিক অবস্থান জলের নিচে চলে যায়, তারা অবিচ্ছিন্ন বিক্রির চাপ তৈরি করে। তবে, যখন তাদের অবস্থান নীচে থেকে লাভে সামঞ্জস্য হয়, তখন তারা একটি টেকসই ঊর্ধ্বমুখী প্রবৃদ্ধির ভিত্তি তৈরি করে।
এই ভিত্তিক সামঞ্জস্য বর্তমানে জায়গায় লক করে রেখেছে, পরবর্তী বড় মানসিক এবং প্রযুক্তিগত যুদ্ধক্ষেত্রের জন্য প্রস্তুত করেছে: $88,000। এই স্তরটি তিন থেকে ছয় মাসের হোল্ডার কোহর্টের খরচ ভিত্তি এবং চূড়ান্ত প্রতিরোধ বাধা হিসাবে দাঁড়িয়ে আছে।
যদি ডেরিভেটিভ চাহিদা স্পট লাভ নেওয়াকে শোষণ করতে থাকে এবং Bitcoin $88,000 পুনরুদ্ধার এবং ধরে রাখতে সফল হয়, তবে এটি প্রতিটি স্বল্পমেয়াদী কোহর্টকে একই সময়ে লাভে নিয়ে যাবে।
ঐতিহাসিকভাবে, এই নির্দিষ্ট ট্রিগার একটি সত্যিকারের প্রবণতা বিপর্যয়ের অবিসংবাদী উদ্দীপক ছিল, সতর্ক আশাবাদকে ব্যাপক খুচরা উদ্দীপনায় পরিণত করেছিল।
পোস্টটি Bitcoin সাময়িকভাবে $80,000-এর নিচে পড়ে, কিন্তু অপশন ট্রেডাররা পিছিয়ে যাওয়া টেকসই হবে না বলে বাজি ধরছে প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।