অস্ট্রেলিয়ার প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া দেখায় যে টোকেনাইজড বাজারগুলো কেন এখনও সমাধানের অর্থের উপর নির্ভর করে

প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া এখন পরীক্ষা করেছে যে টোকেনাইজড অ্যাসেট মার্কেটগুলি অস্ট্রেলিয়ায় কীভাবে সেটেল হতে পারে।

অস্ট্রেলিয়ার রিজার্ভ ব্যাংক এবং ডিজিটাল ফাইন্যান্স কো-অপারেটিভ রিসার্চ সেন্টার প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া থেকে তথ্য প্রকাশ করেছে, একটি হোলসেল পরীক্ষা যা ডিজিটাল মানি এবং টোকেনাইজেশনকে নীতির তত্ত্ব থেকে বাজারের পাইপলাইনে নিয়ে গেছে।

প্রজেক্টটি 20টি হোলসেল টোকেনাইজড অ্যাসেট মার্কেটের ব্যবহারের ক্ষেত্র পরীক্ষা করেছে ইস্যু, সার্ভিসিং, ট্রেডিং এবং সেটেলমেন্টের মধ্যে, ফিক্সড ইনকাম, ম্যানেজড ফান্ড, রিপো, স্ট্রাকচার্ড প্রোডাক্ট, প্রাইভেট মার্কেট, কার্বন ক্রেডিট এবং ট্রেড পেইভেবলস জুড়ে।

মূল ফলাফলটি অ্যাসেট ওয়্যারপ নয়, বরং মানি সম্পর্কে। প্রতিষ্ঠানগুলোর একই সময়ে চূড়ান্ততা, আইনি নিশ্চয়তা, তরলতা এবং অপারেশনাল নির্ভরযোগ্যতা দরকার, এবং সেটেলমেন্ট অ্যাসেট নির্ধারণ করে যে টোকেনাইজড রেলগুলি বাস্তব ভলিউম বহন করতে পারে কিনা।

প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া চারটি প্রার্থীকে একই ফ্রেমে রেখেছে: প্রচলিত RBA এক্সচেঞ্জ সেটেলমেন্ট অ্যাকাউন্ট ব্যালেন্স, একটি পাইলট হোলসেল সেন্ট্রাল ব্যাংক ডিজিটাল কারেন্সি, বাণিজ্যিক ব্যাংকের জমার টোকেনাইজড ফর্ম এবং স্টেবলকয়েন।

এটি প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়াকে প্রতিটি প্রাতিষ্ঠানিক টোকেনাইজেশন প্রচেষ্টার জন্য একটি লাইভ কেস স্টাডি করে তোলে। টোকেনাইজড মার্কেটগুলি শুধুমাত্র তখনই স্কেল করে যখন ক্যাশ লেগ অ্যাসেট লেগের সাথে সামঞ্জস্য রাখতে পারে নতুন সেটেলমেন্ট ঝুঁকি তৈরি না করে।

প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া দেখায় ক্যাশ লেগই হচ্ছে বাধা

একটি টোকেনাইজড বন্ড, রিপো, ফান্ড ইউনিট বা কার্বন ক্রেডিট নতুন রেলে ট্রেড করতে পারে, কিন্তু বাজারের এখনও এটির জন্য একটি বিশ্বস্ত পদ্ধতি দরকার।

যদি ক্যাশ লেগ টোকেনাইজড প্ল্যাটফর্মের বাইরে থাকে, তাহলে অংশগ্রহণকারীদের প্রচলিত পেমেন্ট সিস্টেম এবং অ্যাসেট লেজারের মধ্যে সিঙ্ক্রোনাইজেশন দরকার। যদি ক্যাশ লেগ ব্যাংক দ্বারা ইস্যু করা হয়, তাহলে বাজারের ব্যাংকগুলোর মধ্যে ইন্টারঅপারেবিলিটি দরকার।

যদি ক্যাশ লেগ একটি স্টেবলকয়েন হয়, তাহলে এর বিশ্বস্ত রিজার্ভ, রেডেম্পশন এবং লাইসেন্সিং দরকার। যদি ক্যাশ লেগ সেন্ট্রাল ব্যাংকের মানি হয়, তাহলে প্রশ্ন হয় কারা এটি অ্যাক্সেস করতে পারে এবং সেন্ট্রাল ব্যাংক কতটা দূরে এই মানিকে বিদ্যমান সেটেলমেন্ট সিস্টেমের বাইরে চালাতে চায়।

RBA প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া চূড়ান্ত প্রতিবেদন অ্যাসেট লাইফসাইকেলের সমস্ত জায়গায় সম্ভাব্য সুবিধা চিহ্নিত করেছে, যার মধ্যে ছোট সেটেলমেন্ট সাইকেল, কম কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি, ভালো মূলধন দক্ষতা, স্বয়ংক্রিয় সার্ভিসিং এবং কম অপারেশনাল ত্রুটি রয়েছে।

এই লাভগুলো প্রাতিষ্ঠানিক খরচ সম্পর্কে বলে যা খুচরা ক্রিপ্টো ট্রেডিং প্রায়ই লুকিয়ে রাখে: রিকনসিলিয়েশন, ব্যর্থ সেটেলমেন্ট, কল্যাণ অ্যাক্টিভিটি, প্রিফাইন্ডিং, কাস্টডি কন্ট্রোল এবং আইনি চূড়ান্ততা।

প্রতিবেদনটিও একটি প্রযুক্তি মাত্র থিসিসের সীমাবদ্ধতার দিকে ইঙ্গিত করে। ইন্টারঅপারেবিলিটি, আইনি এবং নিয়মকানুনের অনিশ্চয়তা, ইন্ডাস্ট্রি সমন্বয়, তরলতার বিচ্ছিন্নতা এবং প্রিফাইন্ড ট্রেডে আটকে থাকা তরলতা এখনও বাস্তব বাধা হয়ে আছে।

টোকেনাইজেশন কিছু ঘর্ষণ কমাতে পারে, কিন্তু সেটেলমেন্ট মানি নির্ধারণ করে যে নতুন সিস্টেম একটি মার্কেট হয়ে উঠবে নাকি আরেকটি বিচ্ছিন্ন প্ল্যাটফর্মের সেট।

RBA-এর উপকরণগুলো সেন্ট্রাল ব্যাংক মানি এবং সেটেলমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচারকে টোকেনাইজড হোলসেল অ্যাসেট মার্কেটের জন্য একটি অ্যাঙ্কর হিসেবে ফ্রেম করে, যখন স্টেবলকয়েন এবং ব্যাংক ডিপোজিট টোকেনের মতো বেসরকারি ডিজিটাল মানির জন্য জায়গা ছেড়ে দেয়। এটি একটি বিনিময়ের মানচিত্র নয়, বরং একটি ঘোষণা যে একটি ফর্ম জিতবে।

RBA-এর সহকারী গভর্নর ব্র্যাড জোন্স একটি মার্চ স্পিচ এ মূল সূক্ষ্মতা দিয়েছেন: হোলসেল CBDC সহায়ক হতে পারে, কিন্তু টোকেনাইজড মার্কেট শুরু করার জন্য এটি অত্যাবশ্যক থেকে অনেক দূরে।

তিনি বরং RITS সিঙ্ক্রোনাইজেশন, ফাস্ট পেমেন্ট রেল এবং বিদ্যমান সেন্ট্রাল ব্যাংক ইনফ্রাস্ট্রাকচারের মতো সরঞ্জামগুলোকে কাছের পথ হিসেবে দেখিয়েছেন।

অ্যাকাসিয়া তাই পরিচিত CBDC যুক্তির বাইরে রয়েছে। পরীক্ষাটি দেখায় যে প্রাথমিক টোকেনাইজড মার্কেটগুলো বিদ্যমান সেটেলমেন্ট সরঞ্জাম দিয়ে শুরু করতে পারে, যখন wCBDC-এর ক্ষেত্রে যদি এই মার্কেটগুলো সিস্টেমিকভাবে গুরুত্বপূর্ণ হয় বা ঝুঁকিমুক্ত সেটেলমেন্ট দরকার হয় যা বিদ্যমান রিজার্ভ সরবরাহ করতে পারে না।

ইন্টারঅপারেবিলিটি নির্ধারণ করে যে তরলতা বিচ্ছিন্ন হয় কিনা

সেটেলমেন্ট সমস্যাটি একটি মার্কেট-ডিজাইন সমস্যাও।

যদি একটি প্ল্যাটফর্ম ব্যাংক ডিপোজিট টোকেনে সেটেল করে, অন্যটি স্টেবলকয়েনে এবং তৃতীয়টি সেন্ট্রাল ব্যাংক অ্যাকাউন্টের মাধ্যমে, অংশগ্রহণকারীদের এই ফর্মগুলোর মধ্যে প্যার এবং পূর্বাভাসযোগ্য আইনি ব্যবহারের মাধ্যমে চলাচল করার উপায় দরকার।

অন্যথায়, তরলতা মানি সিলোগুলোতে বিভক্ত হয়ে যায়, এবং প্রতিটি ভেন্যু ট্রেডার বা প্রতিষ্ঠানকে ট্রেড কোথায় হবে তা জানার আগেই ফান্ড প্রিপোজিশন করতে বলে।

এই কারণেই মানি ফর্ম ক্ষমতার গঠন পরিবর্তন করে। সেন্ট্রাল ব্যাংক সেটেলমেন্ট ব্যালেন্স নিয়ন্ত্রিত সেটেলমেন্ট অ্যাকাউন্ট হোল্ডারদের ভূমিকা সংরক্ষণ করে। ডিপোজিট টোকেন ব্যাংক মানিকে টোকেনাইজড মার্কেটে বাড়ায় কিন্তু ব্যাংকগুলোকে স্ট্যান্ডার্ডে সম্মত হতে হয়।

স্টেবলকয়েন বেসরকারি প্রতিযোগিতা যোগ করে কিন্তু রিজার্ভ, রেডেম্পশন এবং নিয়মকানুনের প্রশ্ন আনে। একটি হোলসেল CBDC প্রোগ্রামযোগ্য বৈশিষ্ট্য সহ ঝুঁকিমুক্ত সেটেলমেন্ট অ্যাসেট সরবরাহ করতে পারে, কিন্তু এটি সেন্ট্রাল ব্যাংককে মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচার ডিজাইনের কাছে আরও নিকটে নিয়ে আসে।

প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়ার পাইলট বাউন্ডারি গুরুত্বপূর্ণ। পরীক্ষাগুলো ASIC রেগুলেটরি রিলিফ দ্বারা সমর্থিত ছিল, যার অর্থ এই কার্যকলাপকে সীমিত পরীক্ষা হিসেবে বিবেচনা করা উচিত, টোকেনাইজড সেটেলমেন্টের জন্য ব্যাপক বাণিজ্যিক অনুমোদনের বদলে।

আলাদাভাবে, ASIC-এর 2025 স্টেবলকয়েন রিলিফ অস্ট্রেলিয়ান স্টেবলকয়েনের বিতরণকারীদের জন্য দেখায় যে স্টেবলকয়েন ইস্যু, বিতরণ এবং সংশ্লিষ্ট মধ্যস্থতাকারী পরিষেবাগুলো এখনও একটি লাইসেন্সিং পরিধির সাথে জড়িত যা এখনও পরিষ্কার করা হচ্ছে।

এটি নীতিনির্ধারকদের জন্য টানাপোড়েন। টোকেনাইজড মার্কেটগুলো লাইভ মূল্য পরীক্ষা করার জায়গা চায়, কিন্তু সেটেলমেন্ট সিস্টেমগুলো এমন অ্যাপ নয় যা পরিণাম ছাড়াই ব্যর্থ হতে পারে।

একবার সেটেলমেন্ট মানি প্রাতিষ্ঠানিক মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচারের অংশ হয়ে গেলে, অ্যাক্সেস, রেডেম্পশন, আইনি চূড়ান্ততা এবং আর্থিক স্থিতিশীলতা সম্পর্কে প্রশ্নগুলো ব্যাকগ্রাউন্ড থেকে লঞ্চ কন্ডিশনে চলে যায়।

পরবর্তী এজেন্ডা দেখায় যে অস্ট্রেলিয়া কোন মডেল উৎপাদন ইনফ্রাস্ট্রাকচার হওয়ার আগে কতটা এগিয়ে যেতে হবে।

RBA এবং DFCRC বিস্তৃত রেগুলেটর-ইন্ডাস্ট্রি সমন্বয়, সম্ভাব্য ডিজিটাল ফাইন্যান্স মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচার স্যান্ডবক্স কাজ, টোকেনাইজড সরকারি বন্ড অনুসন্ধান, ডিপোজিট-টোকেন ইন্টারঅপারেবিলিটি, সেটেলমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং এক্সচেঞ্জ সেটেলমেন্ট অ্যাকাউন্ট অ্যাক্সেস সম্পর্কে পরামর্শ এবং আরও প্রয়োগিত ডব্লিউCBDC গবেষণা দেখিয়েছে।

এই তালিকাটি একটি সাধারণ প্রযুক্তি রোডম্যাপের চেয়ে বেশি প্রকাশক। টোকেনাইজড সরকারি বন্ড পরীক্ষা করবে যে রাষ্ট্র একটি মূল পাবলিক অ্যাসেটকে টোকেনাইজড লাইফসাইকেলে রাখতে ইচ্ছুক কিনা।

ডিপোজিট-টোকেন ইন্টারঅপারেবিলিটি পরীক্ষা করবে যে ব্যাংকগুলো আলাদা বেসরকারি মানি পুল তৈরি করা থেকে বিরত থাকতে পারে। ESA অ্যাক্সেস কাজ পরীক্ষা করবে যে আরও অংশগ্রহণকারীরা সেন্ট্রাল ব্যাংক সেটেলমেন্টে নিরাপদে পৌঁছতে পারে।

স্যান্ডবক্স পরীক্ষা করবে যে সব আইনি প্রশ্ন সমাধান হওয়ার আগে রেগুলেটররা কতটা বাস্তব কার্যকলাপ অনুমতি দেবে।

প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া যা প্রকাশ করেছে

অস্ট্রেলিয়ারও একটি কারণ রয়েছে খুচরা CBDC রাজনীতি থেকে হোলসেল টোকেনাইজড ফাইন্যান্সকে আলাদা করার।

RBA এবং ট্রেজারি আগে অস্ট্রেলিয়ায় খুচরা CBDC ইস্যু করার জন্য কোনো স্পষ্ট জনস্বার্থের কেস নেই, যখন হোলসেল ডিজিটাল মানি এবং টোকেনাইজড মার্কেট গবেষণার উপর বেশি জোর দেয়।

প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া সেই পথে ফিট করে: ফোকাস মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচার, নয় কনজুমার ক্যাশ রিপ্লেসমেন্ট।

একটি বৈশ্বিক প্রেক্ষাপটও রয়েছে। BIS এবং CPMI কাজ টোকেনাইজেশনকে সেন্ট্রাল ব্যাংকের জন্য একটি প্রশ্ন হিসেবে ফ্রেম করেছে কারণ মানি এবং অ্যাসেট একসাথে চলতে হয় মানির একত্ব নষ্ট না করে।

CryptoSlate আলাদাভাবে কভার করেছে স্টেবলকয়েনের বৃদ্ধি একটি লাইভ সেটেলমেন্ট মার্কেট হিসেবে, যুক্তরাজ্যে সেন্ট্রাল ব্যাংক সেটেলমেন্ট আধুনিকীকরণ এবং যুক্তরাষ্ট্রে টোকেনাইজড স্টক পলিসি প্রশ্ন।

প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া আরও ঘন পরীক্ষা যোগ করে: একটি প্রাতিষ্ঠানিক মার্কেট স্ট্যাকের ভিতরে বেশ কয়েকটি সেটেলমেন্ট ফর্ম।

প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া প্রকাশ করেছে যে টোকেনাইজড ফাইন্যান্সের পরবর্তী লড়াই অ্যাসেট টোকেনাইজড হতে পারে কিনা সেটা নিয়ে নয়, বরং কোন সেটেলমেন্ট মানি রেগুলেটর, ব্যাংক এবং মার্কেট অপারেটররা ইন্টারঅপারেবিলিটি করতে পারে সেটা নিয়ে।

স্টেবলকয়েন উপযোগী হতে পারে যেখানে সবসময় অন সেটেলমেন্ট এবং বেসরকারি সেক্টর বিতরণ সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু লাইসেন্সিং এবং রিজার্ভ আস্থা এখনও বাধা হয়ে আছে।

ডিপোজিট টোকেন ব্যাংক নেতৃত্বাধীন মার্কেটে ফিট করতে পারে, কিন্তু যদি এটি আলাদা ব্যাংক নেটওয়ার্কের ভিতরে তরলতা আটকে না থাকে। বিদ্যমান সেন্ট্রাল ব্যাংক সেটেলমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচার প্রাথমিক সিঙ্ক্রোনাইজেশন সমর্থন করতে পারে, কিন্তু অ্যাক্সেস নিয়ম এবং অপারেটিং ঘন্টা এখনও গ্রহণে আকার দেয়।

হোলসেল CBDC এখনও শক্তিশালী প্রার্থী যদি টোকেনাইজড মার্কেটগুলো ঝুঁকিমুক্ত মানি এবং আরও সরাসরি প্রোগ্রামযোগ্যতার প্রয়োজন হয়।

অস্ট্রেলিয়ান ফাইন্ডিংস সেটেলমেন্ট অ্যাসেটের একটি হায়ারার্কি মানির একক প্রতিস্থাপনের চেয়ে বেশি সম্ভাব্য দেখায়। ক্যাশ লেগ রেগুলেটরদের জন্য যথেষ্ট বিশ্বস্ত, মার্কেট অপারেটরদের জন্য যথেষ্ট নমনীয় এবং ইন্টারঅপারেবিলিটি যথেষ্ট যাতে তরলতা অ্যাসেট চলার সময় বিচ্ছিন্ন না হয়।

পরবর্তী পরীক্ষা হল কোন সেটেলমেন্ট মডেল রেগুলেটররা পাইলট পর্যায় ছাড়তে দেয়, কোন অ্যাক্সেস নিয়মের অধীনে এবং প্রাতিষ্ঠানিক বাস্তব ভলিউম সমর্থন করার জন্য যথেষ্ট আইনি নিশ্চয়তার সাথে।

পোস্টটি অস্ট্রেলিয়ার প্রজেক্ট অ্যাকাসিয়া দেখায় যে টোকেনাইজড মার্কেটগুলো এখনও সেটেলমেন্ট মানির উপর নির্ভর করে প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছে।