ব্ল্যাকরকের 1% থেকে 2% বিটকয়েন বরাদ্দের পরিসীমা উপদেষ্টাদের গ্রহণযোগ্যতার প্রতি একটি বুলিশ ইঙ্গিত হিসাবে পড়ে, কিন্তু এটি একটি সীমার মতোও কাজ করে। একবার বিটকয়েন মডেল পোর্টফোলিওতে অন্তর্ভুক্ত হলে, এর ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা রিব্যালেন্সিং ব্যান্ড, কর অবস্থান এবং কখনও কখনও একটি ঋণের মাধ্যমে অবস্থানটিকে অক্ষুণ্ণ রাখে।
ব্ল্যাকরক ইনভেস্টমেন্ট ইনস্টিটিউট 1% থেকে 2% কে একটি যুক্তিসঙ্গত মাল্টি-অ্যাসেট পরিসীমা হিসাবে ফ্রেম করে, যদি বিনিয়োগকারী অব্যাহত গ্রহণযোগ্যতার বিশ্বাস করে এবং তীব্র পতন সহ্য করতে পারে।
সংস্থাটি অবস্থানটির আকার সামগ্রিক পোর্টফোলিও ঝুঁকির অবদানের উপর ভিত্তি করে নির্ধারণ করে, এবং এই ঝুঁকি একটি স্ট্যান্ডার্ড 60/40 মিশ্রণে দ্রুত বৃদ্ধি পায়। 1% বিটকয়েন বরাদ্দ মোট পোর্টফোলিও ঝুঁকিতে প্রায় 2% যোগ করে, 2% বরাদ্দ প্রায় 5%, এবং 4% বরাদ্দ প্রায় 14% যোগ করে।
এই ঝুঁকির গণিত সীমানাকে একটি জীবন্ত সিদ্ধান্তের বিন্দুতে পরিণত করে। যদি বিটকয়েন মডেলের মধ্যে স্টক এবং বন্ডকে ছাড়িয়ে যায়, উপদেষ্টা এটিকে কাটতে পারে, এটিকে ভাসিয়ে রাখতে পারে, এটিকে হেজ করতে পারে বা অন্য কোথাও এক্সপোজার স্থানান্তর করতে পারে।
2% বিটকয়েন স্লিভের জন্য প্রায় 51.5% লাভ প্রয়োজন, বাকি পোর্টফোলিও সমতল থাকলে, এটি 3% পর্যন্ত ভাসতে পারে। এটি প্রায় 104% লাভ প্রয়োজন 4% পর্যন্ত ভাসতে, যেখানে অবস্থানটিকে 2% এ রিসেট করা মানে প্রায় অর্ধেক স্লিভ বিক্রি করা।
| BTC বরাদ্দ / ভাসানোর বিন্দু | পোর্টফোলিও প্রভাব | উপদেষ্টাদের কী সিদ্ধান্ত নিতে বাধ্য করে |
|---|---|---|
| 1% BTC বরাদ্দ | মোট পোর্টফোলিও ঝুঁকির ~2% | প্রচলিত ঝুঁকি বাজেটের মধ্যে ফিট করার মতো ছোট |
| 2% BTC বরাদ্দ | মোট পোর্টফোলিও ঝুঁকির ~5% | ব্ল্যাকরকের উচ্চ পরিসীমা; এটি প্রধান ব্যবস্থাপনার সীমানা হয়ে যায় |
| 4% BTC বরাদ্দ | মোট পোর্টফোলিও ঝুঁকির ~14% | বিটকয়েন ঝুঁকির অবদানকে প্রাধান্য দিতে শুরু করে |
| 2% স্লিভ প্রায় 51.5% BTC র্যালির পরে | ~3% পর্যন্ত ভাসে | উপদেষ্টা কি কাটতে হবে, হেজ করতে হবে বা এটিকে চলতে দিতে হবে সেটা সিদ্ধান্ত নিতে হবে |
| 2% স্লিভ প্রায় 104% BTC র্যালির পরে | ~4% পর্যন্ত ভাসে | 2% এ রিসেট করা মানে প্রায় অর্ধেক BTC স্লিভ বিক্রি করা |
ব্ল্যাকরকের IBIT একাই 2 জুলাই পর্যন্ত প্রায় $60 বিলিয়ন নেট ফ্লো ছিল, যে আকারে পোর্টফোলিও ব্যবস্থাপনার বিকল্পগুলি বৃহত্তর বাজারে গুরুত্বপূর্ণ হতে শুরু করে।
সিটি 1 জুলাই তার 12 মাসের বিটকয়েন মূল্য লক্ষ্যকে $112,000 থেকে $82,000 করেছে এবং তার প্রবাহের অনুমান শূন্যে নামিয়েছে $10 বিলিয়ন থেকে।
সংস্থাটি বিটকয়েন ETF ফ্লো বছরের শুরু থেকে নেতিবাচক হওয়ার দিকে ইঙ্গিত করেছে, এবং Farside Investors' ডেটা দেখিয়েছে যে US ট্রেড করা স্পট বিটকয়েন ETF জুনের শেষ থেকে 1 জুলাই পর্যন্ত $2.7 বিলিয়নের বেশি হারিয়েছে 10 ট্রেডিং দিনে।
বিক্রি করা কেন ক্ষতিকারক
একটি দীর্ঘস্থায়ী বিটকয়েন হোল্ডারের জন্য, সীমার মধ্যে থাকার জন্য বিক্রি করা ভুল সম্পদ ছেড়ে দেওয়ার মতো অনুভূত হতে পারে।
মাউরিসিও ডি বার্তোলোমিও, বিটকয়েন ঋণ প্রদানকারী সংস্থা Ledn-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা এবং চিফ স্ট্র্যাটেজি অফিসার, বিভিন্ন ধরনের ঋণগ্রহীতাদের দেখেন।
তাদের মধ্যে রয়েছে বিটকয়েন স্ট্যান্ডার্ডে কাজ করা সরকারি এবং বেসরকারি কোম্পানি, এবং লাতিন আমেরিকার পরিবারগুলিও যারা বৃত্তাকার অর্থনীতি চালায়। দম্পতিরাও তাদের প্রথম বাড়ি কিনতে বিটকয়েনের বিপরীতে ঋণ নেয়।
তিনি CryptoSlate-কে বলেছেন যে "ঋণগ্রহীতারা সকল আকার এবং আকারে আসে," এবং তাদের সাথে যে জিনিসটি সংযুক্ত করে তা হল বিক্রির পরিবর্তে অর্থায়নের প্রতি পছন্দ, যে সম্পদটিকে তারা তাদের সবচেয়ে শক্তিশালী হোল্ডিং হিসাবে বিবেচনা করে।
কর সেই সিদ্ধান্তে একটি ভূমিকা পালন করে, কিন্তু ডি বার্তোলোমিও বলেন যে গণিত কর ছাড়াও নিজেই কাজ করে। তিনি একজন ঋণগ্রহীতার দিকে ইঙ্গিত করেন যিনি 2020 সালের জানুয়ারিতে বিটকয়েন সমর্থিত ঋণ নিয়েছিলেন এবং দায়িত্বের সাথে এটি পরিচালনা করেছিলেন।
এমনকি সুদ এবং ফি বাদ দিয়েও, সেই ব্যক্তি আজ আরও শক্তিশালী আর্থিক অবস্থানে বসবে যে কেউ সেই মাসেই সরাসরি বিটকয়েন বিক্রি করেছিল।
ডি বার্তোলোমিও অনুমান করেছেন যে বিটকয়েন গ্যারান্টি হিসাবে ব্যবহার করা ঋণগ্রহীতারা বাজারের অস্থিরতা মোকাবিলার জন্য অন্তত 100% গ্যারান্টির মূল্য রাখা উচিত। একবার কেউ বিটকয়েন পোর্টফোলিওর অর্ধেকের বেশি বিপরীতে ঋণ নিলে, তাদের তীব্র পতন থেকে রক্ষা করার কুশন পাতলা হয়ে যায়।
বাধ্যতামূলক বিক্রির বিরুদ্ধে যুক্তি
কেলি ইয়ে, CoinBridge-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা এবং চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার, মডেল পোর্টফোলিও ইতিমধ্যে বিটকয়েন ETF ফ্লো চালায় বলে অনুমানের বিরুদ্ধে প্রতিবাদ করেছেন।
তিনি মর্গান স্ট্যানলি-এর অঙ্কের দিকে ইঙ্গিত করেছেন, উল্লেখ করেছেন যে সংস্থার প্ল্যাটফর্মে বিটকয়েন ETF কার্যকলাপের প্রায় 80% স্ব-নির্দেশিত, প্রায় 20% উপদেষ্টাদের মাধ্যমে পথ পরিচালিত হয়।
বড় ওয়্যারহাউসগুলি সাধারণত ছয় থেকে বারো মাসের পারফরম্যান্স ইতিহাস, পরিচালনার ডিউডিলিজেন্সি এবং কমপ্লায়েন্স পর্যালোচনা প্রয়োজন করে। তিনি বলেছেন যে কেবল তখনই একটি নতুন ETF কেন্দ্রীভূত মডেলে স্থান পায়।
এই সময়সীমা আজকের বিটকয়েন এক্সপোজারের বেশিরভাগকে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের হাতে রাখে যারা নিজেদের সিদ্ধান্ত নেয়।
এমনকি উপদেষ্টারা বিটকয়েন গ্রহণ করলেও, ইয়ে আশা করেন যে কাজের বেশিরভাগ কাজ সম্পাদন করার জন্য একটি ব্যাপক সরঞ্জাম সেট থাকবে, একটি বিক্রি শেষ উপায় হিসাবে। অস্থির সম্পদের জন্য রিব্যালেন্সিং ব্যান্ডগুলি বন্ড বা বড় ক্যাপ স্টকের তুলনায় বেশি প্রসারিত করা যেতে পারে।
A chart titled “What happens when Bitcoin breaks a 2% cap?” lists four responses: trimming, wider bands, options overlays, or borrowing against Bitcoin.
উপদেষ্টারা নতুন ক্লায়েন্টের অবদান ব্যবহার করে রিব্যালেন্স করতে পারে, কেবল অবস্থানের একটি অংশ কাটতে পারে, বা বিটকয়েন স্লিভকে IRA বা Roth অ্যাকাউন্টে রাখতে পারে। এই অ্যাকাউন্টগুলির মধ্যে একটিতে বিক্রি করলে তৎক্ষণাৎ কর বিল এড়ানো যায়।
অনেক বর্তমান ETF হোল্ডার এখনও তাদের প্রবেশের মূল্য কাছাকাছি রয়েছে, ইয়ে উল্লেখ করেছেন। Glassnode গড় ETF হোল্ডারের খরচ প্রায় $83,000 এ রাখে, দ্বিতীয় প্রান্তিকের পিছনের অর্ধেক সময় পর্যন্ত বিটকয়েনের মূল্যের চেয়ে অনেক বেশি।
এর মানে হল যে বিশাল অংশ হোল্ডার আজ বিক্রি করলে ক্ষতি দেখাবে।
অপশন বাজার তাকে সমর্থন করে, কারণ IBIT অপশনের ভলিউম এখন নেটিভ বিটকয়েন অপশন বাজারের সমান।
OCC জুনে 689.5 মিলিয়ন ETF অপশন চুক্তি লেনদেন করেছে, এক বছর আগের তুলনায় 69.7% বেড়েছে। ETF Express দ্বারা উল্লেখিত Kaiko এবং MerQube ডেটা দেখায় IBIT অপশনের ওপেন ইন্টারেস্ট প্রথম বছরে $53.3 বিলিয়নে পৌঁছেছে।
Goldman Sachs একটি বিটকয়েন ETF জন্য আবেদন করেছে যা বিটকয়েন এক্সপোজারকে অপশন ট্রেডের আয়ের সাথে যুক্ত করে, যা ETF-এর 2024 সালে লঞ্চের পর থেকে প্রায় সম্পূর্ণরূপে তৈরি করা সরঞ্জামের সেটে যোগ করেছে।
বিজয়ীকে চলতে দেওয়া
যদি সরঞ্জাম কাজ করে, বিটকয়েনের র্যালি উপদেষ্টাদের বইয়ে ক্রমবর্ধমান হতে থাকে, এবং বিক্রি অতি বিরল হয়ে যায়। বেশি সহনশীলতার ব্যান্ড প্রথম ভাসানোকে শোষণ করে, এবং নতুন ক্লায়েন্টের নগদ প্রবাহ নিজে থেকেই পোর্টফোলিওকে লক্ষ্যে ফিরিয়ে দেয়।
অবসর অ্যাকাউন্টগুলি সময়ের সাথে বিটকয়েন স্লিভের বেশি অংশ ধারণ করে, প্রতিবার রিব্যালেন্সিংয়ে কর বিল কমায়।
অপশন ওভারলে বাকিটুকু কভার করে, উপদেষ্টাদের আয় সংগ্রহ করতে বা সুরক্ষা কিনতে দেয় যখন অন্তর্নিহিত অবস্থান অক্ষুণ্ণ থাকে। এই সংস্করণে, ওয়াল স্ট্রিট আর্থিকীকরণ করে বিটকয়েন, এবং অবস্থানটি ক্রমবর্ধমান হতে থাকে।
নির্ধারিত সময়ে কাটা
বিকল্প পথটি আরও কঠোর মেকানিক্সের মাধ্যমে চলে। যদি বড় প্ল্যাটফর্মগুলি বিটকয়েনকে স্টক এবং বন্ডের জন্য যে সংকীর্ণ ব্যান্ড ব্যবহার করে তার মধ্যে মডেলে তৈরি করে, তাহলে একটি র্যালি দ্রুত কাটা ট্রিগার করে।
Bitwise বলে যে তৃতীয় পক্ষের মডেল পোর্টফোলিও ট্র্যাক করা সম্পদ 2023 সালে $400 বিলিয়ন থেকে 2025 সালে $645 বিলিয়নের বেশি বেড়েছে, যা 62% বৃদ্ধি।
যেহেতু মডেল-পোর্টফোলিও অবকাঠামো বাড়ছে, 2% বিটকয়েন স্লিভ প্রতিবার বিটকয়েন কঠোর র্যালিতে সরবরাহের একটি পুনরাবৃত্ত উৎস হয়ে যায়, এবং একটি বিজয়ী অবস্থান নির্ধারিত বিক্রি হয়ে যায়।
যদি বিটকয়েন সমর্থিত ঋণ একই গতিতে কম শৃঙ্খলার সাথে বাড়ে, তাহলে তীব্র পতন কাটার উপরে বাধ্যতামূলক লিকুইডেশন যোগ করতে পারে।
| পরিস্থিতি | কী ঘটে | বাজারের প্রভাব |
|---|---|---|
| পরিচালিত ভাসানো | উপদেষ্টারা বিটকয়েনকে বেশি সহনশীলতার ব্যান্ডের মধ্যে 2% এর উপরে চলতে দেয় | সীমিত বাধ্যতামূলক বিক্রি; বিটকয়েন পোর্টফোলিওতে ক্রমবর্ধমান হয় |
| কর সচেতন গ্রহণ | আরও BTC ETF এক্সপোজার IRA, Roth অ্যাকাউন্ট এবং অবসর পরিকল্পনায় চলে যায় | রিব্যালেন্সিং কম কর সংবেদনশীল হয়ে যায় |
| অপশন নেতৃত্বাধীন ব্যবস্থাপনা | উপদেষ্টারা স্পট এক্সপোজার বিক্রি করার পরিবর্তে কভার্ড কল, কলার বা নিচের পুট ব্যবহার করে | অস্থিরতা সম্পূর্ণরূপে BTC এক্সপোজার কমানো ছাড়াই পরিচালিত হয় |
| মেকানিক্যাল কাটা | মডেল পোর্টফোলিও সংকীর্ণ ব্যান্ড প্রয়োগ করে এবং বিটকয়েন লক্ষ্যের উপরে চললে বিক্রি করে | বিটকয়েন র্যালি উপদেষ্টাদের থেকে পুনরাবৃত্ত সরবরাহ তৈরি করে |
| গ্যারান্টি চাপ | ঋণগ্রহীতারা বিটকয়েন সমর্থিত ঋণ ব্যবহার করে এবং BTC তীব্রভাবে বিক্রি হয় | লিকুইডেশন বিক্রি এড়ানোর পরিবর্তে নিচের দিকে বাড়ে |
বিটকয়েন এমন একটি সম্পদ যা একসময় স্থায়ী বিশ্বাস দ্বারা সংজ্ঞায়িত হয়েছিল এবং এখন একটি পরিচালিত স্লিভে পরিণত হচ্ছে, রিব্যালেন্সিং, কর অবস্থান এবং যখন একটি ঋণ বিক্রির পরিবর্তে ব্যবহার করা হয় সেই নিয়ম সহ।
ব্যবস্থাপনা হল খোলা লড়াই যা রিব্যালেন্সিং ব্যান্ড, কর অবস্থান এবং কিছু হোল্ডারের জন্য, একটি ঋণ যা বিটকয়েনকে যেখানে আছে সেখানে রাখে।
পোস্টটি BlackRock-এর 2% বিটকয়েন সীমার একটি লুকানো প্রভাব – উপদেষ্টারা র্যালিতে বিক্রি করতে পারে প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।