GENIUS আইনের এক বছরের নিয়ম তৈরির সময়সীমা 18 জুলাই পড়ে এবং বাজারগুলি এটিকে স্থিতিশীল মুদ্রার জন্য একটি বৈধতার মাইলফলক হিসাবে দাম ধারণ করেছে।
tx-এর CEO মাইক ম্যাকক্লাস্কি এবং Plasma-এর চিফ স্ট্র্যাটেজি অফিসার জাহির এবতিকার এটিকে একটি খরচ-প্রাপ্যতার ঘটনা হিসাবে পড়েছেন যা সিদ্ধান্ত নেয় যে কোন ইস্যুকারীরা কার্যকরী রাখার সামর্থ্য রাখে।
GENIUS 18 জুলাই আইনে পরিণত হয়েছে, এবং ধারা 13 ফেডারেল ও রাজ্য নিয়ন্ত্রকদের এটি বাস্তবায়নের নিয়ম চূড়ান্ত করার জন্য 1 বছর সময় দেয়। এই সময়সীমা আইনের অধীনে সম্পূর্ণ অনুসরণের স্ট্যাক চালু করে, যার মধ্যে রিজার্ভ গঠন, মাসিক অডিট, লাইসেন্সিং, অর্থ পাচার প্রতিরোধ কর্মসূচি এবং রিডেম্পশন মান অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।
এবতিকার CryptoSlate-কে বলেছেন:
“অনুসরণের বোঝা একক লাইসেন্সিং ফি নয়। এটি একটি পুনরাবৃত্ত কার্যকরী অবকাঠামো যাতে আলাদা রিজার্ভ অ্যাকাউন্ট, মাসিক স্বাধীন অডিট, লেনদেন পর্যবেক্ষণ এবং নিবেদিত অনুসরণ কর্মী অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।”
তিনি যোগ করেছেন যে মাঝারি আকারের ইস্যুকারীরা একটি ডলার ইস্যু করার আগে তীব্র খরচের সম্মুখীন হয়, এবং সেই ডলারের পরিমাণ খুব কমই পরিবর্তিত হয় যদি ইস্যুকারীর প্রচলনে 200 মিলিয়ন ডলার বা 2 বিলিয়ন ডলার থাকে।
DeFiLlama $311.5 বিলিয়নের কাছাকাছি স্থিতিশীল মুদ্রার মার্কেট ক্যাপ দেয়, এবং দুটি বৃহত্তম ইস্যুকারী, USDT $184.4 বিলিয়ন এবং USDC $73.3 বিলিয়ন, ইতিমধ্যে এর প্রায় 80% নিয়ন্ত্রণ করে।
একটি ডোনাট চার্ট USDT এবং USDC একসঙ্গে $311.5 বিলিয়ন স্থিতিশীল মুদ্রার বাজারের প্রায় 80% ধরে রাখে যখন GENIUS অনুসরণের খরচ কার্যকর হয়।
Circle-এর নিজস্ব USDC পেজ 29 জুন অনুযায়ী $73.7 বিলিয়ন প্রচলন তালিকাভুক্ত করেছে, এবং কোম্পানিটি সেই রিজার্ভ নগদ এবং নগদ সমতুল্যে রাখে, বেশিরভাগ ক্ষেত্রে Circle Reserve Fund এর মাধ্যমে, SEC-এ নিবন্ধিত সরকারি মানি মার্কেট ফান্ড যা BlackRock দ্বারা পরিচালিত হয়।
মাইক ম্যাকক্লাস্কি সেই কেন্দ্রীভূততার পেছনের প্রক্রিয়া ব্যাখ্যা করেছেন:
“GENIUS আইন স্পষ্ট নিষেধাজ্ঞার মাধ্যমে ছোট অংশীদারদের বিলুপ্ত করে না, কিন্তু একটি অনুসরণের খরচের নীচে স্থাপন করে যা অন্তর্নিহিতভাবে প্রতিক্রিয়াশীল।”
আইনি পর্যালোচনা, রিজার্ভ যাচাই, AML সিস্টেম এবং লাইসেন্সিংয়ের নির্ধারিত খরচ একটি মাঝারি বাজারের ইস্যুকারীর কাছে প্রায় একই ডলারের পরিমাণে পড়ে, যা বেঁচে থাকাকে ব্যালেন্স শীটের টেকসইতার ফাংশনে পরিণত করে।
তিনি Circle এবং Open USD-এর পিছনে থাকা পেমেন্ট নেটওয়ার্কগুলিকে সেই আকারের দিকে ইঙ্গিত করে যা নীচের সীমাটিকে শোষণ করে।
Visa, Mastercard, Coinbase, এবং 140 টিরও বেশি অন্যান্য ব্যবসায় Open USD একসঙ্গে তৈরি করছে, একটি ডলার স্থিতিশীল মুদ্রা যা পরিচালনা ফি অপসারণ করার পরে অংশীদারদের সাথে রিজার্ভ আয় ভাগ করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।
ম্যাকক্লাস্কি বলেছেন:
“H2-এর জন্য প্রত্যাশিত স্থিতিশীলতা স্পষ্ট, তবে এটি একটি অলিগোপোলির সামঞ্জস্য যেখানে কেবল সবচেয়ে বেশি মূলধন সম্পন্ন ইস্যুকারীরা বেঁচে থাকে।”
রিজার্ভের গণিত
GENIUS রিজার্ভ প্রয়োজন করে উচ্চ তরলতা, সরকার সমর্থিত সম্পদে, যেমন ডিমান্ড ডিপোজিট, স্বল্প মেয়াদী ট্রেজারি, রাতারাতি রিপো এবং সরকারি মানি মার্কেট ফান্ডে।
একটি নিবন্ধিত পাবলিক অ্যাকাউন্টিং ফার্ম প্রতি মাসে রিজার্ভ রিপোর্ট পরীক্ষা করতে হবে, এবং সিইও এবং সিএফও ব্যক্তিগতভাবে সংখ্যাগুলিকে সার্টিফাই করতে হবে।
আইনটি ইস্যুকারীদের ব্যাংক সিক্রেসি আইনের অধীনে আর্থিক প্রতিষ্ঠান হিসাবে বিবেচনা করে, অর্থ পাচার প্রতিরোধ কর্মসূচি, লেনদেন পর্যবেক্ষণ, নিষেধাজ্ঞা স্ক্রীনিং এবং গ্রাহক যথাযথ যত্ন টানে।
এর উপরে, ইস্যুকারীরা হোল্ডারদের কেবল টোকেন ধারণের জন্য সুদ বা আয় দিতে পারে না, যা অর্থনৈতিক লড়াইকে রিজার্ভ আয় এবং বিতরণ চুক্তিতে ঠেলে দেয়।
ম্যাকক্লাস্কি রিজার্ভ নিয়মগুলিকে সমগ্র বাস্তবায়নের সবচেয়ে বড় পরিবর্তনকারী হিসাবে ফ্রেম করেছেন:
“রিজার্ভ নিয়মগুলি সবচেয়ে নির্ধারিত উদ্দীপক, অন্যান্য বাস্তবায়ন পরিবর্তনকারীদের ছায়া দেয়।”
GENIUS হাইপার-তরল, স্বল্প মেয়াদী হোল্ডিং প্রয়োজন করে, যা ছোট অংশীদারদের তাদের রিজার্ভের আয়-ভিত্তিক মার্জিন থেকে বিচ্ছিন্ন করে, এবং আয় নিষেধাজ্ঞা তখন ফ্লোট আয়কে যে ব্যবসায় শেষ ব্যবহারকারী বিতরণ সম্পর্ক নিয়েছে সেখানে পাঠায়।
এই বিতরণ স্তর ছাড়া ইস্যুকারীরা কেবল কার্যকরী দক্ষতার উপর প্রতিযোগিতা করে, এবং ম্যাকক্লাস্কি বলেছেন যে “এই নিয়ন্ত্রণ পরিবেশে চূড়ান্ত বিজয়ীদের চিহ্নিত করতে, একজনকে কেবল রিজার্ভ উৎপাদিত আয়ের গন্তব্য ট্র্যাক করতে হবে।”
3.74% হিসাবে, 3 মাসের ট্রেজারি বিলের বর্তমান দ্বিতীয় বাজার আয়, $200 মিলিয়ন স্থিতিশীল মুদ্রা প্রতি বছর প্রায় $7.5 মিলিয়ন মোট রিজার্ভ আয় উৎপাদন করে।
একটি মাঝারি আকারের অনুসরণ স্ট্যাক, যেমন অডিট, আইনি, AML সিস্টেম এবং লাইসেন্সিংয়ের জন্য বছরে $15 মিলিয়ন, একটি ইস্যুকারীর সমগ্র মোট আয়ের দ্বিগুণ খরচ করে যখন কার্যকরী মার্জিনের একটি ডলারও নেই।
$15 মিলিয়নের একই বিল $10 বিলিয়ন ইস্যুকারীর প্রায় $374 মিলিয়ন মোট রিজার্ভ আয়ের বিপরীতে আয়ের প্রায় 4% হয়।
এটাই এবতিকারের পয়েন্ট: ডলারের খরচ $200 মিলিয়ন ইস্যুকারী এবং $2 বিলিয়ন ইস্যুকারীর মধ্যে খুব কম পরিবর্তিত হয়, কিন্তু সেই ডলার আয়ের অংশ বিভিন্ন আদেশে পরিবর্তিত হয়।
| স্থিতিশীল মুদ্রার সরবরাহ | মোট রিজার্ভ আয় 3.74% | ধরা যায় বার্ষিক অনুসরণ খরচ | অনুসরণ খরচ মোট রিজার্ভ আয়ের % | বাজার-গঠন পড়া |
|---|---|---|---|---|
| $200M | $7.5M | $15M | ~201% | অনুসরণ রিজার্ভ আয়কে ছাড়িয়ে যায় |
| $2B | $74.8M | $15M | ~20% | বেঁচে থাকা সম্ভব, কিন্তু মার্জিন সীমাবদ্ধ |
| $10B | $374M | $15M | ~4% | আকার বোঝা শুরু করে |
| $50B | $1.87B | $15M | ~0.8% | অনুসরণ একটি খাঁড়ি হয়ে যায় |
GENIUS $10 বিলিয়নের কম প্রচলিত স্থিতিশীল মুদ্রার ইস্যুকারীদের রাজ্য নিয়ন্ত্রণ পথ দেয়, যদি নিয়ন্ত্রকরা নিশ্চিত করে যে রাজ্য প্রণালী ফেডারেল ফ্রেমওয়ার্কের সাথে উল্লেখযোগ্যভাবে সাদৃশ্যপূর্ণ।
এবতিকার দাবি করেছেন যে সেই কাটানোর মধ্যে একটি ভিন্ন ফাংশন রয়েছে:
“GENIUS দ্বারা উল্লেখিত $10 বিলিয়ন সীমা ছোট ইস্যুকারীদের জন্য ছাড় হিসাবে ফ্রেম করা হয়েছে, কিন্তু এটি বৃদ্ধির সীমাবদ্ধতার মতো কাজ করতে পারে।”
েই রেখাটি পার করলে একটি ইস্যুকারীর 360 দিন সময় ফেডারেল তত্ত্বাবধানে যাওয়ার জন্য থাকে, যদি না সে একটি ছাড় পায়। অনুসরণ বিল ঠিক তখনই লাফিয়ে ওঠে যখন একটি ইস্যুকারী তার পণ্য কাজ করে তা প্রমাণ করে।
আকার দুই দিকে কাটে
বুল কেস সরাসরি GENIUS লক্ষ্য করা প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্য দিয়ে চলে। ম্যাকক্লাস্কি সরাসরি আকর্ষণ বর্ণনা করেছেন: প্রাতিষ্ঠানিক মূলধন “কোনো প্রযুক্তিগত অগ্রগতির অপেক্ষায় ছিল না, বরং কঠোর অভ্যন্তরীণ পর্যালোচনাকে সহ্য করতে সক্ষম একটি শক্তিশালী অনুসরণ ফ্রেমওয়ার্কের অপেক্ষায় ছিল।”
একটি ব্যাংক ইস্যুকৃত টোকেন বা Circle-এর একটি এখন USDT এর আগের চেয়ে ভিন্ন ঝুঁকি প্রোফাইল বহন করে, কর্পোরেট ফাইন্যান্স টিমের জন্য ট্রেজারি আলোচনাকে ঝুঁকিমুক্ত করে যারা আগে স্থিতিশীল মুদ্রায় হাত দিতে পারত না।
এটিকে Open USD-এর 140 টিরও বেশি ব্যবসায়ের বিতরণ নেটওয়ার্কের সাথে যুক্ত করুন, এবং বুল কেসটি এমন একটি বাজারের মতো দেখায় যেখানে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের দিকে বেশি ঝুঁকি রয়েছে, কম ইস্যুকারী বেশি পরিমাণ বহন করে।
বিয়ার কেসটি সময়ের উপর নির্ভর করে: একটি মাঝারি স্তরের ইস্যুকারী $10 বিলিয়ন সীমায় পৌঁছালে ফেডারেল রূপান্তরের ঘড়ি ঠিক তখনই চালু হয় যখন পণ্য কাজ করে তা প্রমাণ করা হয়।
এবতিকার আশা করেন যে সংকোচন মার্জিন এবং রিজার্ভ ব্যবস্থাপনায় দেখা যাবে যতক্ষণ না কোনো অধিগ্রহণ শেষ হয়। তিনি বলেছেন:
“ছোট ইস্যুকারীদের জন্য, রিজার্ভে যা তারা উপার্জন করে এবং অডিট এবং লাইসেন্সিংয়ে যা তারা খরচ করে তার মধ্যে ব্যবধান আকারে বেঁচে থাকা সম্ভব নয়।”
তারপর এক্সচেঞ্জ ঘড়ি সবকিছুর জন্য একটি সময়সীমা যোগ করে, কারণ 18 জুলাই, 2028 থেকে ডিজিটাল অ্যাসেট সেবা প্রদানকারীরা সাধারণত মার্কিন ব্যবহারকারীদের জন্য একটি পেমেন্ট স্থিতিশীল মুদ্রা দিতে পারে না যদি এটি অনুমোদিত বা যোগ্য বিদেশী ইস্যুকারী থেকে না আসে।
এবতিকার সিকোয়েন্সটি ফ্রেম করেছেন:
“অনুমোদিত পরিধির বাইরে যেকোনো টোকেন এক্সচেঞ্জ অ্যাক্সেস হারায়, তরলতা হারায় এবং ব্যবহারকারী হারায়, এই ক্রমে।”
তিনি যোগ করেছেন যে প্রতিষ্ঠাতারা খারাপ হওয়া ব্যালেন্স শীটের বিপরীতে সেই ঘড়ি দেখছেন তারা বিক্রি বা অংশীদার হওয়ার পছন্দটি “বেশ সহজ” পাবে।
A timeline graphic outlines the GENIUS Act's compliance milestones, from the July 2026 rulemaking deadline to the July 2028 exchange-access restriction for non-compliant stablecoins.
GENIUS স্থিতিশীল মুদ্রাকে ধারণ করা আরও নিরাপদ এবং একটি ব্যাংক বা কর্পোরেট ট্রেজারি ডেস্কের জন্য সহজ করে দেয়।
সেই বৈধতা একটি দাম বহন করে: কম ইস্যুকারী সহ একটি বাজার, প্রত্যেকটি এতটাই বড় যে অডিট, লাইসেন্সিং এবং রিজার্ভ ব্যবস্থাপনা বিলিয়ন ডলারের ফ্লোটে ছড়িয়ে দেয়। আকারে রিজার্ভ আয় একটি অনুসরণ স্ট্যাকের জন্য অর্থ দেয় যা $200 মিলিয়ন রিজার্ভ আয়ে সম্ভব নয়।
GENIUS স্থিতিশীল মুদ্রা ইস্যুকারীদের ক্রিপ্টো পণ্য থেকে নিয়ন্ত্রিত আকারের ব্যবসায়ে পরিণত করে, এবং 18 জুলাই ইস্যুকারীরা বুঝতে শুরু করে যে তারা সেই রেখার কোন পাশে আছে।
পোস্টটি GENIUS স্থিতিশীল মুদ্রাকে আইনি করেছে, 18 জুলাই স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি কোনগুলি প্রতিযোগিতামূলক থাকে তা সিদ্ধান্ত নেয় প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।