তেলের আতঙ্ক কমছে, কিন্তু বিটকয়েন এখনও গ্যাসের দামের অস্থিরতার কারণে আটকে আছে

বিটকয়েন $64,000-এর কাছাকাছি ট্রেড করছে, যা হোরমুজ স্ট্রেইট শকের পর থেকে বাজারকে নির্ধারণ করেছে $57,000-$77,000 রেঞ্জের মাঝামাঝি অবস্থানে।

Sygnum-এর ইনভেস্টমেন্ট স্ট্র্যাটেজিস্ট ক্যান-লুকা কোইমেন একটি নোটে বর্তমান সেটআপকে একটি ক্যাটালিস্ট-লাইট রেজিম বলেছেন:

“একটি সিদ্ধান্তমূলক ক্যাটালিস্ট না থাকলে সবচেয়ে কম প্রতিরোধের পথ হল পজিশনিং এবং ফ্লো দ্বারা চালিত রেঞ্জ-ট্রেডিং, নতুন স্পট ডিমান্ড নয়।”

Altius-এর চিফ অপারেটিং অফিসার অ্যাঞ্জি ম্যালটেজি মেকানিক্সের বিষয়ে একমত:

“বাজারগুলো প্রায়শই ক্যাটালিস্ট আসার আগে দীর্ঘ সময় ধরে সংহতি বজায় রাখে, এবং সেই ক্যাটালিস্ট প্রায়শই কিছু যা বিনিয়োগকারীরা আগে থেকে মনোযোগ দেয়নি।”

উভয়েই প্রথম বাস্তব ইনফ্লেকশন পয়েন্টকে তৃতীয় প্রান্তিকের শেষে রাখে এবং একই কারণ উল্লেখ করে। তেল শক যা শক্তির অংশ বাড়িয়ে 60% এর বেশি করেছে মে মাসের CPI বৃদ্ধি, এখনও ডেটায় প্রতিফলিত হয়নি।

কোইমেনের মতে:

“শক্তির শকগুলো মুদ্রাস্ফীতির মধ্য দিয়ে একটু পিছিয়ে যায়, তাই একটি নরম রিডিং এটিকে বাতিল করে না। এমওইউ পরবর্তী নরমালাইজেশনকে বাস্তবিকভাবে প্রতিফলিত করে এমন রিডিং কেবল আগস্টের ডেটায় দেখা যায়, যা FOMC সেপ্টেম্বরে গুরুত্ব দেয়।”

তিনি যোগ করেছেন যে বাস্তব ইনফ্লেকশন “সর্বনিম্ন তৃতীয় প্রান্তিকের গল্প।”

ডেটায় এখনও শক রয়েছে

মে মাসের CPI মাসে মাসে 0.5% এবং বছরে বছরে 4.2% বেড়েছে, গ্যাসোলিন মাসে 7.0% এবং বছরে বছরে 40.5% বেড়েছে।

Fed তার ফান্ডস রেট টার্গেট রেঞ্জ জুনে 3.50%-3.75% এ রেখেছে এবং মুদ্রাস্ফীতিকে এখনও তার 2% লক্ষ্যের উপরে চলতে বলেছে, যা অংশত শক্তি সহ সরবরাহ শককে প্রতিফলিত করে।

তার জুনের সামারি অর্থনৈতিক প্রক্ষেপণ 2026 PCE প্রক্ষেপণকে মার্চের 2.7% থেকে 3.6% এ সরিয়ে দিয়েছে, এবং কোর PCE প্রক্ষেপণকে 2.7% থেকে 3.3% এ সরিয়ে দিয়েছে।

Dallas Fed মডেলিং দেখায় যে তেল শক হেডলাইন মুদ্রাস্ফীতিকে তৃতীয় প্রান্তিক পর্যন্ত বাড়িয়ে দেয়, এমনকি এক ত্রৈমাসিক বন্ধ সিনারিওতেও, ত্রৈমাসিক হেডলাইন মুদ্রাস্ফীতিকে 0.6 শতাংশ পয়েন্ট এবং কোরকে 0.2 শতাংশ পয়েন্ট বাড়িয়ে দেয়।

কোইমেনের ফেডের ভঙ্গিমার পাঠ ক্যালেন্ডারের জন্য সরাসরি ওজন বহন করে:

“এটি এখন প্রতিটি প্রিন্টের ফেড, এবং যে সংখ্যাটি গুরুত্বপূর্ণ তা হল কোর PCE, শুধু CPI নয়, কারণ এটি ফেডের পছন্দের মাপকাঠি। আমাদের এখান থেকে কম ফরোয়ার্ড গাইডেন্স আশা করা উচিত, যা চেয়ার ওয়ার্শ তার প্রথম বৈঠকে স্পষ্টভাবে ইঙ্গিত দিয়েছিলেন।”

একটি ফেড যে আগে থেকে প্রতিশ্রুতি দিতে অনিচ্ছুক তা বাজারের ডেটাকে অগ্রিম চালানোর প্রেরণা বাড়ায়, কারণ বিনিয়োগকারীরা ফরোয়ার্ড গাইডেন্সের সাথে পজিশনিং আঁকড়ে রাখতে পারে না, প্রতিটি আসা প্রিন্ট আরও গুরুত্ব পায়, এবং প্রথম বাস্তবিকভাবে পরিষ্কার প্রিন্ট আগস্ট পর্যন্ত আসে না।

OFAC ইরান জেনারেল লাইসেন্স X 22 জুনে জারি করেছে, ইরানি উৎপত্তির ক্রুড এবং পেট্রোলিয়াম লেনদেনকে 21 আগস্ট পর্যন্ত অনুমোদন করেছে, এবং সেই উইন্ডো চারপাশে ডেটা প্রকাশের ক্রম বাধাকে আরও শক্তিশালী করে।

জুন মাসের CPI 14 জুলাই পড়ে এবং এখনও শক পিরিয়ডের ছাপ বহন করে। জুলাই মাসের CPI, 12 আগস্টে পড়ে, প্রথম পরিষ্কার রিডিং দেয় যে শক্তির খরচ কমছে কিনা। সেপ্টেম্বরে FOMC 15 এবং 16 তারিখে বৈঠক করে, আগস্ট মাসের CPI হাতে থাকলেও আগস্ট মাসের PCE নেই, যা BEA 30 সেপ্টেম্বরে প্রকাশ করে।

ম্যালটেজি এটিকে চিহ্নিত করেছেন:

“সেপ্টেম্বর এখনও সবচেয়ে সম্ভাব্য ইনফ্লেকশন পয়েন্ট, কিন্তু এটি একটি নিশ্চিত বাধা নয়।”

তিনি যোগ করেছেন যে ফেড বৈঠকের মাঝে অবস্থা যদি প্রয়োজন হয় তবে কাজ করার অধিকার রাখে, যদিও বৈঠকের মাঝে স্থানান্তর বিরল।

তেল কার্ভ ইতিমধ্যে উত্তর দিচ্ছে

তেল কার্ভ ইতিমধ্যে উত্তর দিয়েছে যে সিপিআই সপ্তাহ ধরে নিশ্চিত করতে সময় নেবে, এবং কোইমেন ফিউচার কার্ভকে বেস কেস কোথায় রয়েছে তার সংকেত হিসাবে পড়েন:

“ফিউচার কার্ভ উল্লেখযোগ্যভাবে শিথিল হয়েছে, বেশিরভাগ তারিখযুক্ত WTI চুক্তি এখন $75 এর নিচে এবং নির্বাচিত 2027 চুক্তি $70 এর নিচেও। বাজার সার্বিক কার্ভে সরবরাহ প্রিমিয়াম বাদ দিচ্ছে, শুধু সামনের দিকে নয়।”

ফিজিক্যাল প্রমাণ সমর্থন করে যে বেশ কয়েকটি মধ্যপ্রাচ্যের উৎপাদক রিফাইনারি এবং তেল ক্ষেত্র পুনরায় চালু করেছে, যা কোইমেন একটি সংকেত হিসাবে বর্ণনা করেন “ভূ-পার্শ্বিক পক্ষগুলো এটিকে একটি টেকসই শান্তি হিসাবে ব্যবহার করছে না বরং একটি বিরতি হিসাবে।”

WTI ফিউচার দাম ধীরে ধীরে আগস্ট 2026 এ $74 প্রতি ব্যারেল থেকে ডিসেম্বর 2027 এ $68.9 পর্যন্ত নেমে আসে, সরবরাহ শক প্রিমিয়াম বাদ দেয়।

ম্যালটেজি বৃহত্তর অ্যাসেট প্রতিক্রিয়াকে একইভাবে পড়েন:

“তেলের দাম তাদের প্রাথমিক ভৌগোলিক ঝুঁকি প্রিমিয়ামের অনেকটা পিছিয়ে দিয়েছে, এবং বৃহত্তর ঝুঁকির অ্যাসেটগুলো টিকে থাকায় বিনিয়োগকারীরা আশা করছে যে আলোচনা বড় উত্তেজনা ছাড়াই চলতে থাকবে।”

ইতিমধ্যে স্বস্তি অংশত বিটকয়েনের দাম-এ প্রতিফলিত হয়েছে, কারণ উভয় সূত্র মাঝারি $60,000-এর কাছাকাছি বেস কেস হিসাবে দেখায় যেখানে MOU বহাল থাকে।

OFAC-এর লাইসেন্স উইন্ডোর 21 আগস্টের সময়সীমা হল দৃশ্যমান ঝুঁকির নোড, কিন্তু কোইমেন এটিকে একটি কঠিন ক্লিফ হিসাবে বিবেচনা করেন না:

“উৎসাহজনক অংশ হল যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র সময়সীমার মধ্যে কোনো পরিষ্কার সমাধান না থাকলে উইন্ডো বাড়ানোর ইচ্ছা প্রকাশ করেছে, যা সময়সীমাকে একটি কঠিন ক্লিফ হওয়া থেকে বিরত রাখে। পুনরায় উত্তেজনার ঝুঁকি ক্ষুদ্র, কিন্তু এটি শূন্য নয়, এবং সেই অবশিষ্ট ঝুঁকি পজিশনিংকে সম্পূর্ণ লং না করে হেজ করে রাখে।”

ম্যালটেজি অসমতার পুনরাবৃত্তি করেন:

“বাজার একটি গুরুতর বিঘ্নের জন্য তুলনামূলক কম সম্ভাবনা দিচ্ছে যখন আলোচনার বিচ্ছেদ শক্তি বাজার এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাকে দ্রুত পুনর্মূল্যায়ন করতে পারে।”

রেঞ্জ অক্ষুণ্ণ রাখার কাঠামোগত শক্তি

কোইমেন বিটকয়েনের আয় পণ্যগুলিতে একটি নতুন উপাদান চিহ্নিত করে যা রেঞ্জ-বাউন্ড আচরণকে শক্তিশালী করে, এমনকি ম্যাক্রো অবস্থা সুস্থ থাকলেও।

তিনি BlackRock-এর সাম্প্রতিক লঞ্চ করা কভার্ড-কল ETF (BITA)-এর কথা উল্লেখ করেছেন, যা রেঞ্জ-বাউন্ড আচরণকে শক্তিশালী করতে পারে: এটি তার হোল্ডিংসের বিপরীতে কল অপশন বিক্রি করে, তাই এটি কার্যকরভাবে র‍্যালিতে বিক্রি করে।

কোইমেন যোগ করেছেন:

“এটি উপরের দিকে লাভ নেওয়ার একটি পুনরাবৃত্তিমূলক উৎস প্রবর্তন করে যা আগের চক্রে ছিল না এবং যদিও এটি স্পট ETF কমপ্লেক্সের তুলনায় ছোট, সীমানায় এটি উপরের দিকে অনুসরণকে দমন করে।”

BlackRock-এর নিজস্ব ঝুঁকি প্রকাশনা নিশ্চিত করে যে কভার্ড কল লেখা IBIT শেয়ারের উপর IBIT অপশনের অনুশীলন দামের উপরে লাভ সীমাবদ্ধ করে যখন ফান্ড নিচের দিকের ঝুঁকির সাথে প্রকাশিত হয়।

তিনি আরও চিহ্নিত করেছেন যে বাজারে পেশাদার বিনিয়োগকারীদের দ্বারা আকর্ষণীয় প্রবেশ মূল্যে ETF মাধ্যমে উল্লেখযোগ্য সংগ্রহ দেখতে হবে, তাই বিনিয়োগকারীরা দেখতে হবে যে চাহিদা সত্যিই ফিরে আসছে এবং সংগ্রহ আকারে বাস্তবায়িত হচ্ছে কিনা।

কোইমেনের পাঠে, সাম্প্রতিক ETF আউটফ্লো লাভ নেওয়া এবং ম্যাক্রো ডি-রিস্কিংয়ের মতো দেখাচ্ছে না, বরং কাঠামোগত বের হওয়ার মতো, এবং আউটফ্লোর গতি বর্তমান স্তরে কমে গেছে।

উভয় অবস্থা একসাথে চলতে হবে বিটকয়েন নিজে থেকে রেঞ্জ ভাঙার জন্য জ্বালানি পাওয়ার আগে।

ডেটা ক্যালেন্ডারের মাধ্যমে দুটি পথ

ুল কেস তেল কার্ভ নরমালাইজেশন চালিয়ে যাওয়া, জুলাই মাসের CPI এবং PCE শক্তির স্বস্তি হেডলাইন দামে সীমাবদ্ধ দেখানো, এবং সেপ্টেম্বরে কাট সম্ভাবনা ফেড আনুষ্ঠানিকভাবে না হওয়া পর্যন্ত বাড়ানোর মধ্যে চলে।

Fed ফান্ডস ফিউচার বর্তমানে Sygnum-এর বাজার পাঠ অনুযায়ী সেপ্টেম্বরে কাটের প্রায় 52% সম্ভাবনা দেয়। কোইমেন চ্যানেলটি ফ্রেম করেছেন:

“আমাদের বেস কেস, যদি প্রবাহ চলতে থাকে এবং এমনকি হোরমুজের মাধ্যমে উন্নতি হয়, তবে ফেড আগামী দুই থেকে তিনটি বৈঠকে ধরে রাখে।”

তবুও, তিনি বলেছেন যে বিটকয়েন ফেড দেওয়ার আগে স্বস্তির প্রত্যাশায় পুনর্মূল্যায়ন করতে পারে।

বিয়ার কেস হল যে মুদ্রাস্ফীতির ক্রম তেল কার্ভ থেকে বেশি আটকে থাকে। EIA-এর জুন স্বল্পমেয়াদী শক্তি প্রস্পেক্টাস জুন এবং জুলাইয়ে ব্রেন্টকে প্রতি ব্যারেল $105 প্রক্ষেপণ করেছে, পাইকারি গ্যাসোলিন সংঘাতের আগের বেসলাইনের তুলনায় প্রায় 50% বেশি চলছে।

যদি গ্যাসোলিন এবং পণ্যের দাম ক্রুড নরম হলেও কোর CPI-তে খাওয়া চালিয়ে যায়, ফেড আরও দীর্ঘ সময় ধরে রাখে, বাস্তব হার উচ্চ থাকে, এবং বিটকয়েন নিচের সীমা পুনরায় পরীক্ষা করে।

ম্যালটেজি পূর্বাভাসের সত্যিকারের বাধা দেয়:

“আগে থেকে নির্দিষ্ট ট্রিগার চিহ্নিত করা অত্যন্ত চ্যালেঞ্জিং। এটি ম্যাক্রো অর্থনৈতিক ডেটা, মুদ্রানীতি, ETF ফ্লো, নিয়ন্ত্রণ উন্নয়ন বা অপ্রত্যাশিত ঘটনা—ততক্ষণ পর্যন্ত রেঞ্জ-বাউন্ড ট্রেডিং একটি যুক্তিসঙ্গত বেস কেস থাকে।”

CLARITY আইন উভয় সিনারিওতে পাশে রয়েছে। কোইমেন 2026 এর জন্য প্রায় 50/50 বলেছেন, Polymarket-এর প্রায় 45% সম্ভাবনার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ এবং সিনেট ব্যাংকিং কমিটির মে মাসে ভোটে বিলটি 15-9 এ এগিয়ে গেছে।

ম্যালটেজি উল্লেখ করেছেন যে বিলটি কংগ্রেসের সময়সীমা এবং দ্বি-দলীয় সমর্থনের উপর নির্ভর করে, ভৌগোলিক উন্নয়নের উপর নয়, এবং অপ্রত্যাশিত পাস রেঞ্জকে তেল এবং PCE ক্রম থেকে অনেক দ্রুত উপরে ঠেলে দেবে, যা বেশিরভাগ বিনিয়োগকারী এর জন্য পজিশন না করা পর্যন্ত আসবে।

পোস্ট তেলের শঙ্কা কমছে, কিন্তু বিটকয়েন এখনও গ্যাসের দামের হ্যাঙ্গওভারে আটকে আছে প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।