জাপানি বিনিয়োগকারীরা প্রথম ত্রৈমাসিকে US সরকার, এজেন্সি এবং স্থানীয় কর্তৃপক্ষের ঋণের $29.6 বিলিয়ন বিক্রি করার পরে Bitcoin আবার ট্রেজারি উপাদানের চাপের মুখোমুখি হয়েছে, যা 2022 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের পর থেকে সবচেয়ে বড় ত্রৈমাসিক নেট বিক্রি।
Bloomberg যেমন প্রতিবেদন করেছে, তেলের দাম বৃদ্ধি পাওয়ার সাথে সাথে ফেডারেল রিজার্ভের হারের প্রত্যাশায় আকস্মিক ঘূর্ণনই ছিল ক্যাটালিস্ট, যার ফলে বিদ্যমান ট্রেজারি অবস্থানগুলো কম আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছিল।
ট্রেজারি TIC ডেটা জাপানের হোল্ডিং ফেব্রুয়ারি 2026-এ $1.24 ট্রিলিয়নে পৌঁছেছে, যা ইউকের $897.3 বিলিয়ন এবং মূল চীনের $693.3 বিলিয়নের আগে সবচেয়ে বড় বিদেশী হোল্ডার করে তুলেছে।
$29.6 বিলিয়নের ত্রৈমাসিক বিক্রি প্রায় 2.4% হোল্ডিং প্রতিনিধিত্ব করে, এবং এমন একটি বাজারে যেখানে সীমান্ত চাহিদা দাম নিয়ন্ত্রণ করে, ত্রৈমাসিক আউটফ্লোর দিকটি হল যেটি বন্ড ডেস্কগুলো ট্র্যাক করে।
জাপানি মূলধন কেন দেশে ফিরছে এবং এর অর্থ কী
জাপানের 10 বছরের সরকারি বন্ডের উপাদান 2.6% এর উপরে উঠেছে, যা 1997 সালের পর থেকে সর্বোচ্চ স্তর, যখন 30 বছরের উপাদান 4% পৌঁছেছে, বাজারগুলো জাপান ব্যাংক (BOJ) হার বৃদ্ধির প্রাইসিং করেছে।
BOJ তার মাসিক JGB ক্রয়ও কমিয়েছে ¥5.7 ট্রিলিয়ন থেকে আগস্ট 2024-এ ¥2.9 ট্রিলিয়নে 2026 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে, যা বছরের পর বছর ধরে দেশীয় উপাদানকে শূন্যের কাছাকাছি রাখা সীমাবদ্ধতাকে অপসারণ করেছে।
| চাপের বিন্দু | আর্টিকেল ডেটা | সংক্রমণের চ্যানেল |
|---|---|---|
| জাপান 10 বছরের উপাদান | 2.6% এর উপরে, 1997 সালের পর থেকে সর্বোচ্চ | দেশীয় বন্ডগুলো আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছে |
| জাপান 30 বছরের উপাদান | 4% | দীর্ঘমেয়াদী মূলধন দেশে থাকতে পারে |
| BOJ JGB ক্রয় | ¥5.7T → ¥2.9T/মাস | উপাদানের উপর কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নিয়ন্ত্রণ কমেছে |
| BOJ নীতির বিভাজন | 9 সদস্যের মধ্যে 3 জন হার বৃদ্ধির পক্ষে ভোট দিয়েছে | বাজারগুলো আরও কঠোর নিয়ন্ত্রণের প্রাইসিং করছে |
| FY2026 কোর মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশা | 2.8% | উচ্চ মূল্যস্ফীতি আরও কঠোর নীতির সমর্থন করে |
যখন জাপান ব্যাংক জাপানি উপাদানকে শূন্যের কাছাকাছি চালিত করেছিল, জাপানি প্রতিষ্ঠানগুলোর আয়ের জন্য বিদেশে তাকানোর বিকল্প ছিল না, এবং US ট্রেজারিগুলো সেই মূলধনের বেশিরভাগ শোষণ করেছিল।
Reuters আলাদাভাবে প্রতিবেদন করেছে যে জাপানি বিনিয়োগকারীরা এপ্রিলে বিদেশী বন্ড বিক্রি অব্যাহত রেখেছে, যদিও গতি তিন মাসের সর্বনিম্ন স্তরে নেমে এসেছে।
মর্টগেজ হার, কর্পোরেট ঋণ খরচ, ব্যাংকের ব্যালেন্স শীট, সিকিউরিটি বাজার এবং উদীয়মান বাজারের ঋণ সবই ট্রেজারি উপাদানের উপর নির্ভর করে। যখন সেই ঋণের বাইরের চাহিদা দুর্বল হয়, বাজারকে সরবরাহ পরিষ্কার করতে উচ্চ উপাদান অফার করতে হতে পারে, এবং সেই কঠোরতা বিশ্বব্যাপী আর্থিক সব কোণে প্রবাহিত হয়।
OECD-এর 2026 সালের গ্লোবাল ডেট রিপোর্ট প্রক্ষেপণ করেছে OECD দেশগুলোর মোট ঋণ যে 2026 সালে $18 ট্রিলিয়নের কাছাকাছি, নেট ঋণ প্রায় $4 ট্রিলিয়নের কাছাকাছি, যা রেকর্ডের দ্বিতীয় সর্বোচ্চ।
দীর্ঘমেয়াদী G7 ঋণ খরচ বেড়ে গেছে তার সর্বোচ্চ স্তরে দুই দশকেরও বেশি সময়, যখন 30 বছরের US ট্রেজারি উপাদান এপ্রিলের শেষে 5% পৌঁছেছে এবং 10 বছরের US ট্রেজারি উপাদান মে মাসের মাঝামাঝি 4.54% পর্যন্ত উঠেছে, যা 12 মাসের সর্বোচ্চ স্তর।
Citigroup সতর্ক করেছে যে উচ্চ জেজিবি অস্থিরতা একাই রিস্ক প্যারিটি ফান্ডগুলোকে US বন্ডের $130 বিলিয়ন পর্যন্ত বিক্রি করতে বাধ্য করতে পারে।
জাপান ব্যাংক এপ্রিলে তার স্বল্পমেয়াদী নীতির হার 0.75% রাখে, কিন্তু নয় সদস্যের মধ্যে তিনজন হার বৃদ্ধির পক্ষে ভোট দিয়েছে, এবং BOJ FY2026 কোর মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশা 2.8% পর্যন্ত বাড়িয়েছে।
যদি BOJ আরও বৃদ্ধি করে, দেশীয় JGB আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠবে, এবং প্রত্যাবর্তনের যুক্তি আরও শক্তিশালী হবে।
এটি US ট্রেজারি উপাদান এবং Bitcoin-এর মধ্যে সংযোগকে কেন্দ্রীয় বাজারের প্রশ্ন করে: কীভাবে উচ্চ ঝুঁকিমুক্ত উপাদান বিটকয়েনের ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতাকে সীমাবদ্ধ করে যখন সরকারি ঋণের চাপ তার দীর্ঘমেয়াদী কেস আরও শক্তিশালী করে।
কেন উচ্চ ট্রেজারি উপাদান বিটকয়েনকে চাপ দেয়
ট্রেজারি উপাদান হল বিটকয়েনের সবচেয়ে সরাসরি ম্যাক্রো বাতাস, এবং যখন US উপাদান বৃদ্ধি পায়, ঝুঁকিমুক্ত হার তাদের সাথে বৃদ্ধি পায়, যা নগদ এবং বন্ডকে স্পেকুলেটিভ সম্পদের তুলনায় আরও আকর্ষণীয় করে তোলে।
5% উপাদান সম্পন্ন 30 বছরের ট্রেজারি বিটকয়েনের প্রতিটি ডলারের সাথে সরাসরি প্রতিযোগিতা করে। 17 মে অনুযায়ী, BTC $78,000 এর কাছাকাছি বাণিজ্য করেছে এবং পরপর পাঁচটি চেষ্টায় তার 200 দিনের চলমান গড় $82,228 এর উপরে বন্ধ করতে ব্যর্থ হয়েছে।
CME FedWatch ডিসেম্বর 2026 পর্যন্ত ফেড হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা 44% এর বেশি নির্ধারণ করেছে, যা 2026 সালের শুরুতে বাজারগুলো যে একাধিক কাট প্রত্যাশা করেছিল তার থেকে তীব্র বিপর্যয়। এপ্রিল CPI 3.8% এ আসে, যা সামনের কাটের কেসকে দুর্বল করে এবং দীর্ঘমেয়াদী নীতির ঝুঁকিকে বাঁচিয়ে রাখে।
যদি জাপানি বিক্রি ট্রেজারি উপাদানের উপর স্থায়ী উর্ধ্বমুখী গতি যোগ করে, বিটকয়েন উচ্চ উপাদানের মাধ্যমে আঘাত পায় যা মূলধনকে বন্ডের দিকে টানে, একটি শক্তিশালী ডলার যা বিশ্বব্যাপী ঝুঁকিমুক্ত সম্পদকে চুপসে দেয়, এবং তরলতার অবস্থা যা 2024-2025 বিটকয়েনের র্যালিকে বিপরীত দিকে চালিত করেছিল।
বিটকয়েন এই পরিবেশে হাই-বিটা তরলতার সম্পদের মতো আচরণ করে এবং ঝুঁকি থেকে ঘূর্ণনের সবচেয়ে বেশি আঘাত পায়।
বিটকয়েনের বুল কেস
যদি জাপানি বিক্রি, উঠতে থাকা JGB উপাদান এবং ব্যাপক G7 বন্ড বাজারের দুর্বলতা US সরকারি ঋণের বিদেশী চাহিদার দৃশ্যমান অবনতি যোগ করে, বিটকয়েনের ম্যাক্রো বিবৃতি আরও শক্তিশালী হয়।
যদি ট্রেজারির সবচেয়ে বড় বিদেশী হোল্ডার দেশীয় উপাদান উন্নত হওয়ার সাথে সাথে পিছিয়ে যায়, দীর্ঘমেয়াদী উপাদান বিশ্বব্যাপী 20 বছরের সর্বোচ্চ স্তরে থাকে, এবং OECD সরকারগুলো 2026 সালে $18 ট্রিলিয়ন মোট ঋণ নিতে হয়, ট্রেজারির বাজার এর টেকসইতা যে বিশ্বের ঝুঁকিমুক্ত অ্যাঙ্কর হয়ে ওঠে তা একটি জীবন্ত বিতর্ক হয়ে ওঠে।
বিটকয়েনের বুলগণ সর্বদা দাবি করেছে যে অতিরিক্ত সরকারি ঋণ ব্যাংকিং ব্যবস্থার বাইরে একটি সম্পদের জন্য পরিস্থিতি তৈরি করে। বর্তমান বন্ড বাজারের পরিবেশ এই যুক্তিকে বছরের পর বছর ধরে যেকোনো প্রমাণের চেয়ে আরও বেশি প্রমাণ দেয়।
একই জাপানি প্রত্যাবর্তন যা স্বল্পমেয়াদী তরলতাকে কঠোর করে তা বিশ্বব্যাপী ঋণ খরচকে দশকের পর দশক ধরে দমন করা স্তম্ভগুলোর একটিকেও অপসারণ করে। যখন সেই স্তম্ভ দুর্বল হয়, বিটকয়েনের “বাইরের অর্থ” তত্ত্বের ম্যাক্রো পটভূমি আরও শক্তিশালী হয়।
| পরিস্থিতি | বন্ড বাজারের সেটআপ | বিশ্বব্যাপী তরলতার প্রভাব | বিটকয়েনের পাঠ |
|---|---|---|---|
| বেস কেস | জাপান এখনও সীমান্ত বিক্রেতা থাকে, কিন্তু প্রবাহ সুশৃঙ্খল থাকে | উপাদান চাপ থাকে, অশান্ত নয় | চাপানো BTC, তরলতার সংবেদনশীল |
| বিয়ার কেস | JGB উপাদান আরও বৃদ্ধি পায় এবং জাপানি বিক্রি ত্বরান্বিত হয় | US উপাদান বৃদ্ধি পায়, ডলার শক্তিশালী হয়, ঝুঁকিমুক্ত সম্পদ দুর্বল হয় | BTC চাপানো হাই-বিটা তরলতার সম্পদ হিসেবে |
| বুল কেস | বিদেশী চাহিদার দুর্বলতা সরকারি ঋণের আস্থার গল্প হয়ে ওঠে | বিনিয়োগকারীরা ট্রেজারি বাজারের টেকসইতা প্রশ্ন করে | BTC-এর “বাইরের অর্থ” গল্প আরও শক্তিশালী হয় |
| শক কেস | JGB অস্থিরতা রিস্ক প্যারিটি ফান্ডগুলোর জোরপূর্বক বন্ড বিক্রি ট্রিগার করে | US বন্ড বিক্রির ঝুঁকি $130B পর্যন্ত উপাদান শক বাড়ায় | BTC প্রথমে বিক্রি হয়, তারপর নীতির তরলতা ফিরে এলে পুনরুদ্ধার করতে পারে |
ট্রেজারি উপাদানের চাপ বিটকয়েনের স্বল্পমেয়াদী দাম অ্যাকশনকে চুপসে দেয় এবং সরকারি ঋণের দুর্বলতা বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদী ম্যাক্রো কেস তৈরি করে এটি বিটকয়েনের প্রতিটি বড় হার চক্রে একসাথে বিদ্যমান ছিল যেখানে বিটকয়েন একটি ম্যাক্রো সম্পদ হিসেবে পরিপক্ক হয়েছিল।
জাপান এখনও অন্য কোনো বিদেশী বিনিয়োগকারীর চেয়ে বেশি ট্রেজারি ধারণ করে, কিন্তু এটি একটি সীমান্ত বিক্রেতা হয়ে উঠেছে এমন বাজারে যেখানে 2026 সালে $18 ট্রিলিয়ন নতুন সরকারি সরবরাহের জন্য ক্রেতাদের প্রয়োজন হবে।
বিটকয়েনের জন্য, এটি ট্রেজারি উপাদানকে সামনের চাপের বিন্দু এবং সরকারি ঋণের দুর্বলতাকে দীর্ঘমেয়াদী যুক্তি করে তোলে।
পোস্ট বিটকয়েন ট্রেজারি উপাদানের চাপের মুখোমুখি হয়েছে যখন জাপান US ঋণের $30 বিলিয়নের কাছাকাছি বিক্রি করেছে প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।