গত সপ্তাহে, একটি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী US স্পট Bitcoin এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডের ইতিহাসে সবচেয়ে বড় একক অফ-এক্সচেঞ্জ লেনদেন সম্পাদন করেছে, যা BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) থেকে $1.26 বিলিয়ন অবস্থান ছাড় করেছে।
যদিও এই লেনদেন ওয়াল স্ট্রিটে তীব্র বিতর্ক সৃষ্টি করেছে, NYDIG এর একটি বিশ্লেষণ প্রস্তাব করে যে বিক্রি ছিল একটি উদ্দেশ্যপূর্ণ, জরুরী প্রত্যাহার একটি তিমির দ্বারা, জনপ্রিয় হেজ ফান্ড আরবিট্রেজ খেলার নিয়মিত বন্ধ করার পরিবর্তে।
বিশ্লেষণ অনুসারে, সংস্থাটি তৎক্ষণাত তরলতার জন্য একটি উচ্চ মূল্য দিয়েছে। বৃহত্তর ডিজিটাল অ্যাসেট বাজার উল্লেখযোগ্যভাবে পতনের আগে বের হওয়ার নিশ্চিত করার জন্য তারা প্রায় 30 মিলিয়ন ডলার কর্মক্ষমতা ব্যয় করেছে।
[
সম্পর্কিত পড়া
Bitcoin just absorbed a single $1.3B IBIT block trade with barely any price movement
BlackRock’s IBIT এ 29 মিলিয়ন শেয়ারের ব্লক ট্রেড এক ঝটকায় প্রায় $1.3 বিলিয়ন বিটকয়েন ETF এক্সপোজার সরিয়ে নিয়েছে এবং দাম প্রায় নড়েনি, দেখাচ্ছে কতটা তরলতা ETF বাজার গ্রহণ করতে পারে।
27 মে, 2026 · Gino Matos
IBIT মেগাট্রেড বোঝা
NYDIG লক্ষ্য করেছে যে BlackRock's IBIT এর কার্যকলাপ স্বাভাবিক ভলিউম সহ সকালের সেশনের পর থেকে ধীরে ধীরে ত্বরান্বিত হতে শুরু করেছে।
ফার্মের মতে, ETF এর শেয়ার দাম সকাল 10:16 থেকে 10:28 পূর্ব সময়ের মধ্যে $43.81 থেকে ইন্ট্রাডে সর্বোচ্চ $44.24 পর্যন্ত বাড়ে। এই সময়ের মধ্যে ট্রেডিং ভলিউম স্বাভাবিক হারের তিন থেকে চার গুণ বেড়ে যায়, যা বোঝায় যে একটি কর্মক্ষম ব্রোকার বাজারের তরলতা পরীক্ষা করছে এবং একটি বিশাল প্লেসমেন্টের জন্য সাবধানে টেপ প্রস্তুত করছে।
তারপর, ঠিক 10:30 এ, হামার পড়ে যায়।
একটি একক বিক্রেতা 29.21 মিলিয়ন শেয়ার IBIT একটি ব্যক্তিগতভাবে আলোচিত, অফ-এক্সচেঞ্জ লেনদেনে ছেড়ে দেয়। ব্লকটি শেয়ার প্রতি $43.16 এ পরিষ্কার হয়েছে। কারণ সেই মুহূর্তে বিদ্যমান ওপেন-মার্কেট দাম ছিল $44.17, বিক্রেতা স্পটে 2.3% কাটা গ্রহণ করেছে। ডলারের হিসাবে, এই কর্মক্ষমতা দণ্ড রহস্যময় সংস্থাকে প্রায় $29.5 মিলিয়ন খরচ করেছে।
IBIT Block Trade (Source: NYDIG)
লেনদেনের সাথে সংযুক্ত নিয়ন্ত্রক রিপোর্টিং কোড বিক্রেতার গতিবেগের উপর একক ফোকাস দেখায়। লেনদেনটি FINRA/Nasdaq TRF Carteret এ প্রিন্ট করা হয়েছে, যা ব্রোকার-ডিলাররা ডার্ক পুল এবং ব্যক্তিগতভাবে আলোচিত লেনদেন রিপোর্ট করার জন্য ব্যবহার করে।
এছাড়াও, এটি একটি ইন্টারমার্কেট সুইপ অর্ডার মার্ক করা হয়েছে এবং একটি Reg NMS ট্রেড-থ্রু অব্যাহতি সহ।
সাধারণ ভাষায়, এই অব্যাহতিগুলো প্রাতিষ্ঠানিক খেলোয়াড়দের একাধিক পাবলিক এক্সচেঞ্জে সর্বোত্তম প্রদর্শিত দাম খোঁজার প্রয়োজনীয়তা এড়িয়ে যেতে দেয়, যদি তারা নির্দিষ্ট সুরক্ষিত উদ্ধৃতিগুলো পূরণের দায়িত্ব নেয়।
এটি দেখায় যে বিক্রেতা সঙ্গে সঙ্গে একটি একক, সমন্বিত বের হওয়ার নিশ্চয়তাকে ভালো দামের সম্ভাবনার চেয়ে সক্রিয়ভাবে বেছে নিয়েছে।
আরবিট্রেজ কিংবদন্তি ভুল প্রমাণ করা
যখন ক্রিপ্টো ETF-এ খুব অস্বাভাবিক, বিলিয়ন ডলারের প্রিন্ট ঘটে, বাজার মন্তব্যকারীরা সাধারণত একটি সাধারণ ব্যাখ্যায় ফিরে যায়: বেসিস ট্রেড।
এই জনপ্রিয় হেজ ফান্ড স্ট্র্যাটেজি একটি স্পট ETF কিনে একই সময়ে বিটকয়েন ফিউচার শর্ট করে দুইয়ের মধ্যে দামের ব্যবধানের ফলাফল আদায় করে।
তবে, NYDIG এর বিশ্লেষণ তিনটি স্বতন্ত্র কারণ চিহ্নিত করে যা এই ক্ষেত্রে বেসিস-আনুন তত্ত্বকে ভেঙে দেয়।
প্রথমত, মৌলিক অর্থনীতি মিলছে না। একটি বেসিস ট্রেডার সময়ের সাথে সঙ্গে সঙ্গে সংকীর্ণ শতাংশ ফলাফল ধরে রাখে। লেনদেনের স্পট পায়ে 230 বেসিস পয়েন্টের তৎক্ষণাত ক্ষতি গ্রহণ করলে স্ট্র্যাটেজির প্রত্যাশিত বার্ষিক রিটার্নের বিশাল অংশ তৎক্ষণাত বাষ্পীভূত হয়ে যাবে।
কোনো বিপর্যয়কর মার্জিন কলের মুখোমুখি না হলে, একটি আরবিট্রেজ ডেস্ক স্বাভাবিকভাবে দিন বা সপ্তাহের মধ্যে তাদের অবস্থান নিষ্ক্রিয় করে মূলধন সংরক্ষণ করবে।
দ্বিতীয়ত, লেনদেনের কাঠামোগত জরুরীতা সম্পূর্ণভাবে ডেল্টা-নিউট্রাল ব্যবস্থাপনার সাথে অসঙ্গত। ইন্টারমার্কেট সুইপ অর্ডার এবং বিশাল ব্লক ছাড় একটি দুর্বল বা গভীরভাবে দোষী দিকনির্দেশকারী বিক্রেতার লক্ষণ, বাজার-নিউট্রাল ফলাফল উৎপাদক নয়।
অবশেষে, ফিউচার বাজার চূড়ান্ত স্মোকিং গান দিয়েছে। IBIT এ 29.21 মিলিয়ন শেয়ারের ব্লক প্রায় 18,500 বিটকয়েনের সমান। যদি একটি আরবিট্রেজর এই পরিমাণের ডেল্টা-নিউট্রাল অবস্থান থেকে বের হচ্ছে, তাদের একই সময়ে প্রায় 3,700 বিটকয়েন ফিউচার কন্ট্রাক্ট কিনতে হবে Chicago Mercantile Exchange (CME) এ তাদের বই সমতল করার জন্য।
তবে, CME অর্ডার বই দিনে প্রায় কোনো স্পন্দন রেকর্ড করেনি। যখন ETF ব্লক টেপ পার হয়েছিল, মাত্র 91 ফিউচার কন্ট্রাক্ট হাতবদল হয়েছিল। লেনদেনকে ঘিরে পুরো আধ ঘন্টার সময়ে মাত্র 1,000 কন্ট্রাক্ট সম্পন্ন হয়েছিল।
তাছাড়া, এই আকারের সত্যিকারের বেসিস আনুন সম্পূর্ণ দিনের CME ভলিউমের প্রায় অর্ধেক তৎক্ষণাত শোষণ করতে হতো, যা ফিউচার কার্যকলাপে বিশাল, স্পষ্ট স্পাইক তৈরি করত।
সুতরাং, এই ধরনের স্পাইকের সম্পূর্ণ অনুপস্থিতি নিশ্চিত করে যে বিক্রেতা কেবল বিটকয়েনে লম্বা ছিল এবং হঠাৎ বের হতে চেয়েছিল।
তিমি কে?
লেনদেনের প্রচুর পরিমাণ সন্দেহজনকদের একটি অত্যন্ত সংক্ষিপ্ত তালিকা রেখে দেয়।
NYDIG লক্ষ্য করেছে যে ব্লক ট্রেড 2026 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে সকল প্রকাশিত 13F বিনিয়োগকারীদের মোট হোল্ডিং ছাড়িয়ে গেছে, অনুমোদিত অংশীদার এবং মার্কেট মেকারদের বাদ দিয়ে, যারা কেবল তরলতা সরবরাহের জন্য ইনভেন্টরি ধরে রাখে না বিনিয়োগের উদ্দেশ্যে।
এই আকারের লেনদেনের পর, বিশ্লেষকরা স্বাভাবিকভাবে ফান্ড ফ্লোস খুঁজে বের করে পরিণাম ট্র্যাক করে। IBIT 26 মে $192 মিলিয়ন নেট রিডেম্পশন রেকর্ড করে, তারপর 27 মে আরও $528 মিলিয়ন রেকর্ড করে।
তবে, বাজার মেকানিক্স প্রস্তাব করে যে এই অঙ্কগুলো তিমির শেয়ারের সরাসরি, তৎক্ষণাত সমাধান প্রতিনিধিত্ব করে না।
কারণ ETF এর নেট অ্যাসেট ভ্যালু লেনদেনের দিনে $42.95 এ বন্ধ হয়েছিল এবং পরের দিন $42.43 এ, যা আলোচিত $43.16 ব্লক-এক্সিকিউশন দামের চেয়ে অনেক কম, শেয়ার কিনে নেওয়া পক্ষের কোনো অর্থনৈতিক উৎসাহ ছিল না তৎক্ষণাত ইস্যুকারীর কাছে ফেরত দেওয়ার জন্য।
এটি করলে তৎক্ষণাত ক্ষতি নিশ্চিত হতো। বরং, ক্রেতা সম্ভবত ব্লকটিকে ইনভেন্টরিতে শোষণ করেছে এবং সময়ের সাথে সাথে শেয়ারগুলো সেকেন্ডারি মার্কেটে বিতরণ করছে।
সুতরাং, বিক্রেতার চূড়ান্ত পরিচয় এবং তার উদ্দেশ্য অফ-এক্সচেঞ্জ ট্রেডিংয়ের অস্পষ্টতায় ঢাকা রয়েছে। নিশ্চিতভাবে প্রমাণ করা অসম্ভব যে তিমি কঠোর অভ্যন্তরীণ ঝুঁকি সীমার কারণে বাধ্য হয়েছিল বা তিনি একটি বিকল্প বাজার বিশ্বাস করেছিলেন যে ক্রিপ্টো বাজার একটি স্থায়ী পতনের দিকে যাচ্ছে।
বাজার বাধাগুলো এবং প্রাতিষ্ঠানিক ক্লান্তি
26 মে লেনদেনের পর, Bloomberg ETF বিশ্লেষক Eric Balchunas দাবি করেছেন যে “বাজার বিক্রি ভালোভাবে শোষণ করেছে।”
তবে, বিলিয়ন ডলারের প্রত্যাহারের সময় সক্রিয় ছিল, কারণ মে মাস ছিল ডিজিটাল অ্যাসেটের জন্য ব্যথাদায়ক মাস। ডেটা থেকে CoinGlass দেখায় যে শীর্ষ ক্রিপ্টো মাসে প্রায় 4% কমেছে, শেষে প্রায় $73,000 এ ট্রেড করেছে।
এই দামের পারফরম্যান্স বিনিয়োগকারীদের আগ্রহের পতনের কারণে আরও খারাপ হয়েছে স্পট বিটকয়েন ETF।
NYDIG লক্ষ্য করেছে যে US ফান্ডগুলো 26 মে সেশনে ইতিমধ্যে ছয় দিনের টানা আউটফ্লোর স্ট্রিক নিয়ে এসেছে। এই সময়ের মধ্যে সেক্টর $1.55 বিলিয়ন ক্ষতি করেছে, যার মধ্যে BlackRock’s IBIT সবচেয়ে বেশি ক্ষতি বহন করেছে, প্রায় $1.1 বিলিয়ন ক্ষতি করেছে।
BlackRock IBIT Daily Flows (Source: SoSo Value)
মে মাসের শেষে, ক্ষতি আরও বাড়ে। US তালিকাভুক্ত স্পট বিটকয়েন ETF মোট মাসিক আউটফ্লোতে $2.4 বিলিয়ন ক্ষতি করেছে, SoSoValue এর ডেটা অনুসারে।
টানা বিক্রির চ压ার কারণে ETF ক্যাটাগরির মোট পরিচালিত সম্পদ $100 বিলিয়নের উপর থেকে $94.17 বিলিয়নে নেমে এসেছে।
পোস্ট একটি রহস্যময় তিমি বাজার পতনের আগে BlackRock বিটকয়েন ETF থেকে বের হতে 30 মিলিয়ন ডলার দিয়েছে প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।