স্ট্র্যাটেজির বিটকয়েন বেট ১২ বিলিয়ন ডলার পানিতে ডুবে যাওয়ায় STRC ট্রেডাররা আরও কষ্টের জন্য প্রস্তুত হচ্ছে

Strategy এর Bitcoin হোল্ডিংস তাদের ক্রয় মূল্যের চেয়ে প্রায় 12 বিলিয়ন ডলার নিচে নেমে গেছে, যা কোম্পানির মূলধন সংগ্রহের মডেলকে তার সবচেয়ে তীব্র চাপে ফেলেছে যখন থেকে এটি Bitcoin ট্রেজারি স্ট্র্যাটেজি ত্বরান্বিত করেছে।

কোম্পানিটি 21 জুন অবধি 847,363 টি Bitcoin ধারণ করেছিল, যা গড় মূল্য $75,651 এ সংগ্রহ করা হয়েছিল মোট $64.1 বিলিয়নে। শীর্ষ ক্রিপ্টো সাম্প্রতিক সময়ে $60,000 থেকে $62,000 এর কাছাকাছি ট্রেড করছে, অবস্থানটি প্রায় $52 বিলিয়ন মূল্যের ছিল।

Strategy Bitcoin Purchases (Source: Strategy Tracker)

েই পটভূমির বিপরীতে, Strategy's MSTR কমন স্টক $100 এর নিচে নেমে গেছে, যা প্রায় দুই বছরের মধ্যে সবচেয়ে নিম্ন স্তরে রয়েছে।

এই বিপুল অপ্রকাশিত ক্ষতি যদিও Strategyকে তার হোল্ডিংস বিক্রি করতে বা স্বয়ংক্রিয় মার্জিন কল তৈরি করতে বাধ্য করে না, তবে এটি অবস্থার উল্লেখযোগ্যভাবে দুর্বল করে দেয় যা কোম্পানিকে বারবার সিকিউরিটিজ ইস্যু করতে, আরও Bitcoin কিনতে এবং একটি ট্রেজারি বাড়াতে দিয়েছিল যা তার বাজার মূল্যায়নের কেন্দ্রীয় অংশ হয়ে উঠেছিল।

Strategy এর সঞ্চয় মডেল সবচেয়ে দক্ষতার সঙ্গে কাজ করেছে যখন তার কমন শেয়ারগুলো তার ব্যালেন্স শীটের Bitcoin মূল্যের চেয়ে প্রিমিয়ামে ট্রেড করেছিল। সেই প্রিমিয়াম কোম্পানিকে স্টক বিক্রির মাধ্যমে মূলধন সংগ্রহ করতে দিয়েছিল এবং নতুন শেয়ার ইস্যু করার সংখ্যা সীমাবদ্ধ করেছিল।

যেহেতু Bitcoin এবং Strategy এর স্টক কমেছে, সেই সুবিধা সংকুচিত হয়েছে। চাপ এরপর থেকে STRC, কোম্পানির ভ্যারিয়েবল-রেট পার্মানেন্ট প্রিফার্ড স্টকে ছড়িয়েছে, যা Strategy ডিজাইন করেছিল তার ঘোষিত $100 মূল্যের অনেক নিচে ট্রেড করছে।

প্রিফার্ড শেয়ার লক্ষ্যের চেয়ে আরও নিচে নেমে যাচ্ছে

Strategy STRC তৈরি করেছে একটি আয়-নির্ভর সিকিউরিটি যা তার ঘোষিত $100 মূল্যের কাছাকাছি ট্রেড করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। কোম্পানিটি প্রতি মাসে তার ডিভিডেন্ড রেট রিসেট করতে পারে বিনিয়োগকারীদের চাহিদা প্রভাবিত করতে এবং বাজার মূল্যকে সমর্থন করতে।

সিকিউরিটিটি বর্তমানে বার্ষিক 11.5% ডিভিডেন্ড দেয়, ঘোষিত মূল্যের উপর ভিত্তি করে প্রতি শেয়ারে $11.50। STRC তবুও প্রায় $81 এ নেমে গেছে, যা কোম্পানি বজায় রাখতে চায় এমন স্তরের প্রায় 20% নিচে।

Strategy Preferred Stock Offerings Effective Yield (Source: Strategy)

$81 এ, বর্তমান পেমেন্ট একটি নতুন ক্রেতার জন্য প্রায় 14.2% বার্ষিক কার্যকরী রিটার্ন প্রদান করে, ধরে নিলে Strategy এর বোর্ড ডিভিডেন্ড ঘোষণা করতে থাকবে এবং রেট অপরিবর্তিত থাকবে।

নিম্ন শেয়ার মূল্য Strategy এর বর্তমান STRC শেয়ারগুলোতে প্রদত্ত অর্থের পরিমাণ বাড়ায় না। এটি দেখায় যে বিনিয়োগকারীরা সিকিউরিটিটি ধরে রাখার জন্য আরও বেশি রিটার্ন চাচ্ছে, এবং অতিরিক্ত প্রিফার্ড স্টক ইস্যু করাকে আরও কার্যকরী করে তোলে।

Strategy ডিভিডেন্ড রেট বাড়িয়ে ক্রয় উৎসাহিত করতে পারে এবং STRC কে $100 এর কাছাকাছি নিয়ে যেতে সাহায্য করতে পারে। তবে এই ধরনের সমন্বয় কোম্পানির পুনরাবৃত্তিমূলক নগদ প্রয়োজনীয়তায় যোগ করবে। এদিকে, রেট অপরিবর্তিত রাখলে তরলতা বজায় থাকবে কিন্তু প্রিফার্ড স্টক স্থায়ী ছাড়ে ট্রেড করতে পারে।

সেই বিনিময় আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠেছে যেহেতু Strategy এর Bitcoin এক্সপোজার এবং নগদ প্রয়োজনীয়তা বাড়ছে। কোম্পানিটির প্রায় $10.5 বিলিয়ন STRC বাকি রয়েছে, যার অর্থ সামান্য রেট বৃদ্ধি তার বার্ষিক ডিভিডেন্ড ব্যয়কে উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়াতে পারে।

একটি স্থায়ী ছাড় আগামী সময়ে অর্থায়ন সংগ্রহ করার ক্ষমতাকেও দুর্বল করতে পারে। নতুন বিনিয়োগকারীরা ঘোষিত মূল্যের কাছাকাছি আরও শেয়ার কিনতে অনিচ্ছুক হতে পারে যখন সমমানের সিকিউরিটিজ দ্বিতীয় বাজারে তার চেয়ে অনেক কম ট্রেড করে।

STRC অপশন ট্রেডাররা আরও বিস্তৃত পরিসরের জন্য প্রস্তুত হচ্ছে

The STRC অপশন মার্কেট ট্রেডারদের অংশীদারিত্ব দেখায় অংশীদারিত্ব এবং আরও কম পতনের জন্য প্রস্তুত হচ্ছে।

মোট অপশন ভলিউম প্রায় 10,400 কন্ট্রাক্ট পর্যন্ত পৌঁছেছে, যা গড় দৈনিক ভলিউম 6,220 এর 167%। ভলিউম পুট-কল অনুপাত 1.35 ছিল, যার অর্থ পুট কার্যকলাপ পরিমাপকৃত সময়ে কল ভলিউমকে ছাড়িয়ে গেছে।

অনুপাতটি একটি প্রতিরক্ষামূলক ঝুঁকি দেখায় কিন্তু পুটগুলো কিনা বিক্রি করা হয়েছে তা দেখায় না। ওপেন-ইন্টারেস্ট ডেটাও সনাক্ত করে না যে অবস্থানগুলো প্রতিষ্ঠান, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারী বা মার্কেট মেকারদের অন্তর্ভুক্ত কিনা।

17 জুলাই মেয়াদ শেষ হওয়া কন্ট্রাক্টগুলোর জন্য, সবচেয়ে বেশি ওপেন ইন্টারেস্ট রয়েছে $95 কলে, যার 9,432 কন্ট্রাক্ট বাকি রয়েছে। $100 কলে আরও 5,518 কন্ট্রাক্ট রয়েছে, আর $90 কলে 2,536 রয়েছে।

এই কেন্দ্রীভূততা $95 থেকে $100 এর মধ্যে অঞ্চলকে অপশন চেইনে প্রতিফলিত প্রধান ঊর্ধ্বমুখী পরিসর হিসেবে চিহ্নিত করে। এই স্ট্রাইকগুলোর দিকে একটি স্থানান্তর কোম্পানির লক্ষ্য করা মূল্যের কাছাকাছি নিয়ে আসবে।

STRC Options Trading (Source: Optionchart)

তবে অবস্থানগুলো স্থাপন করে না যে ট্রেডাররা সামগ্রিকভাবে এই পুনরুদ্ধারের আশা করছে। কিছু কল সম্পূর্ণ বুলিশ বেট প্রতিনিধিত্ব করতে পারে, আর অন্যগুলো বর্তমান STRC হোল্ডিংসের বিপরীতে বিক্রি করা হয়েছে বা বহু-পদক্ষেপ স্প্রেডে ব্যবহার করা হয়েছে যেখানে $100 এর আশেপাশের অঞ্চলকে উপরের সীমা হিসেবে বিবেচনা করা হয়েছে।

এদিকে, নিচের দিকের অবস্থানগুলো অনেক বেশি দূরে প্রসারিত হয়েছে।

ওপেন ইন্টারেস্টে $90 পুটে 1,533 কন্ট্রাক্ট, $85 পুটে 1,976 এবং $60 পুটে 2,994 রয়েছে। $60 স্ট্রাইক STRC কে তার ঘোষিত মূল্যের 40% নিচে রাখবে এবং বর্তমান ডিভিডেন্ড রেট বজায় রাখলে কার্যকরী রিটার্ন 19% এর বেশি করবে।

এই সংখ্যাগুলো দেখায় যে কিছু ট্রেডার এমন একটি পরিস্থিতির জন্য প্রস্তুত হচ্ছে যেখানে ডিভিডেন্ড রিসেট মেকানিজম স্টককে $100 এ ফিরিয়ে আনতে ব্যর্থ হবে এবং বিনিয়োগকারীরা আরও বেশি রিটার্ন চাচ্ছে।

একসাথে অপশন অবস্থানগুলো বিনিয়োগকারীরা যে পরিসর দেখছে তা নির্ধারণ করে। $95 এবং $100 এর কাছাকাছি কলগুলো পরিচালিত পুনরুদ্ধারের সম্ভাবনা রক্ষা করে।

তবে পুট অবস্থানগুলো, বিশেষ করে $60 এ, দেখায় যে ট্রেডাররা আরও বড় ছাড় থেকে রক্ষা করছে।

Strategy নগদ তৈরি করে এবং Bitcoin বিক্রির দরজা খুলে দেয়

এই বাজার মন্দার মধ্যে চলার জন্য, Strategy এর সাম্প্রতিক মূলধন বরাদ্দ দেখায় যে কোম্পানিটি তরলতার উপর আরও জোর দিচ্ছে।

এই সপ্তাহে, কোম্পানিটি ঘোষণা করেছে যে তারা কমন-স্টক বিক্রির মাধ্যমে প্রায় $335.5 মিলিয়ন সংগ্রহ করেছে, কিন্তু শুধুমাত্র $34.9 মিলিয়ন ব্যবহার করেছে 520 টি অতিরিক্ত Bitcoin কিনতে।

ফার্মের মতে, বাকি মূলধনের অনেকটাই Strategy এর ডলার রিজার্ভকে প্রায় $1.4 বিলিয়ন পর্যন্ত বাড়াতে সাহায্য করেছে।

এই পদক্ষেপ দেখায় যে কোম্পানিটি এখনও Bitcoin কিনছে, কিন্তু সুদ এবং প্রিফার্ড ডিভিডেন্ড পরিশোধের জন্য প্রয়োজনীয় নগদ অতিরিক্ত ক্রয়ের সাথে আরও সরাসরি প্রতিযোগিতা করছে।

এটি সেই সময়ের পরিবর্তন যখন কোম্পানিটি তার উপলব্ধ মূলধনের বেশি অংশ ট্রেজারি বাড়ানোর দিকে পরিচালিত করেছিল।

এদিকে, Strategy তার হোল্ডিংসের কিছু বিক্রি করে তার কার্যক্রম অর্থায়ন করার ইচ্ছাও প্রকাশ করেছে।

গত মাসে, Strategy 32 Bitcoin বিক্রি করেছে প্রায় $2.5 মিলিয়নে এবং বলেছে যে আয় থেকে STRC বিতরণ অর্থায়নে সাহায্য করার আশা করা হচ্ছে। এটি Strategy এর 2022 সালের পর প্রথম নেট Bitcoin বিক্রয় ছিল।

কোম্পানির হোল্ডিংসের আকারের তুলনায় বিক্রয়টি নগণ্য ছিল, কিন্তু এটি দেখায় যে ট্রেজারির কিছু অংশ নগদে রূপান্তরিত হতে পারে যখন অন্যান্য অর্থায়ন চ্যানেল কম আকর্ষণীয় হয়ে যায়।

এই পদক্ষেপ সম্পর্কে কথা বলতে গিয়ে, CryptoQuant CEO কি ইয়ং জু, বলেছেন:

“[Strategy এর] পরবর্তী বুল মার্কেটের জন্য একটি শৃঙ্খলাবদ্ধ বিক্রয় ফ্রেমওয়ার্ক তৈরি করা দরকার। চক্রের উচ্চ স্তরে আংশিক বিক্রয় মানে Bitcoin ছেড়ে দেওয়া নয়। এটি কোম্পানিকে ডিলিভার করবে, শেয়ারহোল্ডারদের মূল্য বাস্তবায়ন করবে এবং নিম্ন স্তরে আবার সংগ্রহ করার জন্য শুষ্ক পাউডার তৈরি করবে। এটি ট্রেডিং নয়। এটি ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা”

Strategy এর সময় আছে, কিন্তু কম সহজ পছন্দ

Strategy এবং STRC এর সামগ্রিক চাপ বাজার পর্যবেক্ষকদের বিভক্ত করেছে যে Saylor নেতৃত্বাধীন কোম্পানিটি সাময়িক আস্থার ক্ষতির সম্মুখীন হচ্ছে নাকি তার অর্থায়ন মডেলে আরও গভীর ত্রুটি রয়েছে।

Su Zhu, the co-founder of the defunct Three Arrows Capital, আর্গুমেন্ট করেছেন যে প্রিফার্ড স্টক স্থিতিশীল হতে পারে যখন শেয়ারগুলো ছোট মেয়াদের বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে আরও উচ্চ রিটার্ন এবং অস্থিরতা গ্রহণ করতে ইচ্ছুক হোল্ডারদের কাছে চলে যায়। তার মতে, Strategy এর কোনো তাত্ক্ষণিক সংস্কার প্রয়োজন নাও হতে পারে যদি নিম্ন মূল্যে আরও শক্তিশালী চাহিদা আসে।

তিনি বলেছেন যে কোম্পানিটি আরও আস্থা সমর্থন করতে পারে যদি ডিভিডেন্ড স্থগিত করা হয় তাহলে STRC হোল্ডারদের কীভাবে ব্যবহার করা হবে তা ব্যাখ্যা করে, যার মধ্যে শেয়ারগুলো কখনও কখনও Strategy এর Bitcoin এর উপর দাবি করতে পারে।

STRC বর্তমানে বিনিয়োগকারীদের তাদের শেয়ারগুলো ভিত্তিক ক্রিপ্টোকারেন্সির সাথে বিনিময় করার অনুমতি দেয় না। এই ধরনের বৈশিষ্ট্য যোগ করা প্রিফার্ড স্টক এবং Strategy এর সম্পদের মধ্যে আরও স্পষ্ট সম্পর্ক তৈরি করতে পারে, যা সম্ভবত একটি মূল্যায়ন ফ্লোর তৈরি করতে পারে। এটি কোম্পানিকে পুনরুদ্ধারের দাবিতেও উন্মুক্ত করবে যা বর্তমান কাঠামোতে নেই।

এদিকে, Joe Burnett, Strive এর Bitcoin Strategy এর VP, বলেছেন যে এই তাত্ক্ষণিক পুনরুদ্ধারের অভাব Strategy এবং TerraUSD এর মতো ব্যর্থ ক্রিপ্টো সিস্টেমের মধ্যে একটি গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য।

2022 সালে TerraUSD ভেঙে যাওয়ার আগে, প্রায় $18.7 বিলিয়ন স্টেবলকয়েন প্রায় $3.1 বিলিয়ন Bitcoin রিজার্ভের বিপরীতে ঘুরছিল, যখন তার ডিজাইন হোল্ডারদের পুনরুদ্ধারের দাবি করার অনুমতি দিত। Strategy, তুলনায়, $50 বিলিয়নের বেশি Bitcoin ধারণ করে $10.5 বিলিয়ন STRC এর বিপরীতে, এবং প্রিফার্ড শেয়ারহোল্ডাররা ভিত্তিক সম্পদে পরিশোধের দাবি করতে পারে না।

এই তুলনা দেখায় যে Strategy Terra এর মতো দ্রুত রানের বিপরীতে কম ঝুঁকিপূর্ণ। তার ঝুঁকি আরও ধীরে ধীরে: দীর্ঘস্থায়ী Bitcoin পতন অর্থায়ন খরচ বাড়াতে পারে, তার সিকিউরিটিজের চাহিদা দুর্বল করতে পারে এবং কোম্পানিকে আরও মূলধন ডিভিডেন্ড এবং সুদ পরিশোধে নিবেদিত করতে বাধ্য করতে পারে।

তবে, Capriole Investments এর প্রতিষ্ঠাতা Charles Edwards দেখেছেন আরও মৌলিক সমস্যা। তিনি যুক্তি দিয়েছেন যে Strategy এখনও Bitcoin মূল্যবৃদ্ধি এবং মূলধন বাজারে অ্যাক্সেস বজায় রাখার উপর খুব নির্ভরশীল।

Edwards বলেছেন যে কোম্পানিটি ঋণ এবং প্রিফার্ড স্টক দায়বদ্ধতা কমাতে পারে এবং একই সময়ে আয়ের উৎস তৈরি করতে পারে যা সম্পূর্ণভাবে Bitcoin মূল্য বৃদ্ধির উপর নির্ভর করে না।

তার প্রস্তাবগুলোর মধ্যে ছিল সিকিউরিটি গ্যারান্টি লোন এবং সেটেলমেন্ট সেবা, এবং ডিজিটাল অ্যাসেট ট্রেজারি কোম্পানিগুলোর অধিগ্রহণ যা তাদের হোল্ডিংসের মূল্যের তুলনায় তীব্র ছাড়ে ট্রেড করছে।

এই পদ্ধতি Strategy কে Bitcoin কেন্দ্রিক আর্থিক প্রতিষ্ঠানের কাছাকাছি নিয়ে যাবে এবং ক্রিপ্টোকারেন্সি আরও কিনতে মূলধন সংগ্রহের উপর কেন্দ্রিত মডেল থেকে দূরে সরিয়ে দেবে। এটি কোম্পানিকে তার ট্রেজারি বাড়ানোর জন্য তৈরি করা কিছু সিকিউরিটিজ থেকে পিছিয়ে যেতেও বাধ্য করবে।

এই মতামতগুলো সত্ত্বেও, Strategy এখনও মন্দার মধ্যে পরিচালনা করার জায়গা রয়েছে। তার Bitcoin হোল্ডিংস বর্তমান মূল্যে $50 বিলিয়নের বেশি এবং তার $1.4 বিলিয়ন রিজার্ভ তৈরি করেছে। এছাড়াও, STRC বিনিয়োগকারীরা তাদের শেয়ারগুলো ট্রেজারির বিপরীতে তাত্ক্ষণিকভাবে পুনরুদ্ধার করতে পারে না।

এই সুরক্ষাগুলো তাত্ক্ষণিক তরলতার ঘটনার ঝুঁকি কমায়, কিন্তু এটি কাঠামো বজায় রাখার ব্যয় বাড়ানোর সমাধান করে না।

Bitcoin পুনরুদ্ধার করলে Strategy এর হোল্ডিংসের মূল্য বাড়বে এবং MSTR এবং STRC উভয়ের চাহিদা পুনরুদ্ধার করতে পারে। দীর্ঘস্থায়ী মন্দা কোম্পানিকে কম আকর্ষণীয় বিকল্প রেখে দেবে: STRC ডিভিডেন্ড বাড়াতে প্রিফার্ড শেয়ারগুলোকে সমর্থন করতে, কম মূল্যে কমন স্টক ইস্যু করতে, Bitcoin ক্রয় কমাতে বা ট্রেজারির আরও বিক্রি করতে নগদ দায়বদ্ধতা পূরণ করতে।

সুতরাং বিতর্কটি কেবল এই নয় যে Strategy কি কাছাকাছি সময়ে পানির নিচে অবস্থান থেকে বেঁচে যেতে পারে বা না, বরং এটি কতটা খরচ করতে হবে যতক্ষণ না Bitcoin পুনরুদ্ধার হয়।

The post Strategy’s Bitcoin bet sinks $12 billion underwater as STRC traders brace for more pain appeared first on CryptoSlate.