যুক্তরাজ্য স্থিতিশীল কয়েনের নিয়ম কড়া করেছে, তবুও এটি নিজস্ব বাজারে সীমাবদ্ধ করতে পারে

ইংল্যান্ডের ব্যাংক তাদের স্টেবলকয়েন পরিকল্পনার এমন একটি অংশ বাদ দিয়েছে যা শিল্প সবচেয়ে ঘৃণা করত, যেখানে প্রস্তাবিত £20,000 সীমা ছিল যে কোনও ব্যক্তি কতটা স্টের্লিং স্টেবলকয়েন ধারণ করতে পারে, সেইসাথে ব্যবসায়ীদের জন্য £10 মিলিয়ন সীমা। তাদের পরিবর্তে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের 22 জুনের নীতি বিবৃতি যুক্তরাজ্যে প্রতিটি সিস্টেমিক স্টের্লিং স্টেবলকয়েনের সর্বোচ্চ পরিমাণ 40 বিলিয়ন পাউন্ড নির্ধারণ করেছে, এবং রিজার্ভ নিয়মগুলি শিথিল করেছে যাতে ইস্যুকারীরা অবশেষে তাদের কয়েনের পিছনে থাকা অর্থের উপর একটি উপযুক্ত আয় অর্জন করতে পারে।

বাড়ির পরিবার এবং কোম্পানিগুলি এখন যতটা ইচ্ছা নিয়ন্ত্রিত পাউন্ড স্টেবলকয়েন ধারণ করতে পারে, এবং সেই কয়েনগুলির যেকোনো একটি £40 বিলিয়ন পর্যন্ত বাড়তে পারে যতক্ষণ না এটি থামতে হয়।

এটি যুক্তরাজ্যকে বড় অর্থনৈতিক দেশগুলির মধ্যে বেশ অস্বাভাবিক অবস্থানে রাখে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইইউ উভয়ই স্টেবলকয়েন নিয়ন্ত্রণ করে, তবুও কোনোটিই নিজের মুদ্রায় নামকরণ করা টোকেনের আকার কতটা বড় হতে পারে তার উপর কোনো কঠোর সীমা দেয় না। যুক্তরাজ্য এটি করেছিল প্রথম, যখন সীমাটিকে 'অস্থায়ী' বলে অভিহিত করে এবং এটি পর্যালোচনা করার প্রতিশ্রুতি দেয়।

স্টের্লিং টোকেনগুলি বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েন বাজারের প্রায় 0.5% অংশ গঠন করে, যা প্রায় $315 বিলিয়ন মূল্যের, যা নতুন ব্যবস্থার আসল পরীক্ষাকে আইনসঙ্গততা থেকে অনেক দূরে নিয়ে যায় এবং এটি দেখায় যে কোন পাউন্ড কয়েন কখনও ডলার টোকেনের সাথে প্রতিযোগিতা করার মতো বড় হতে পারে যা ইতিমধ্যে বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো তরলতা চালায়।

বৃদ্ধির সীমা রেখে আরও বন্ধুত্বপূর্ণ ফ্রেমওয়ার্ক

হোল্ডিং সীমা নিয়ে পরিবর্তনটি মাসের পর মাস চাপের পরে এসেছে। একটি আন্তঃদলীয় হাউস অফ লর্ডস কমিটি জুনের শুরুতে ব্যাংককে বলেছিল যে ওয়ালেট স্তরের সীমা বিশ্বব্যাপী মান থেকে বিচ্যুত হয়েছে এবং প্রতিষ্ঠাতাদের আতঙ্কিত করেছে, এবং ইস্যুকারীরা পরামর্শ পর্বে দাবি করেছে যে ব্যক্তিগত ব্যালেন্সের উপর সীমা ওয়ালেট এবং এক্সচেঞ্জগুলিতে বাস্তবায়ন করা প্রায় অসম্ভব।

এগুলি বাদ দেওয়া যেকোনো ব্যক্তির জন্য স্টের্লিং স্টেবলকয়েন পকেট-মানি পেমেন্টের চেয়ে বড় কিছুতে ব্যবহার করতে চাইলে সবচেয়ে বড় ঘর্ষণের উৎস মুক্ত করে, কারণ আন্তর্জাতিক সেটেলমেন্ট এবং সম্পদ জমা দেওয়া প্রায় বাদ পড়েছিল প্রতি ব্যবহারকারী সীমার অধীনে।

ইস্যুকারীদের অর্থনীতির জন্য সবচেয়ে বেশি পরিবর্তন আসে রিজার্ভ নিয়ম থেকে, যা মিস করা সহজ। স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীরা তাদের অর্থের বেশিরভাগ অংশ রিজার্ভ আয় থেকে পায়, যে আয় তারা প্রতিটি কয়েনের পিছনে থাকা সম্পদের উপর অর্জন করে, তাই সুদযুক্ত সরকারি ঋণ এবং অসুদযুক্ত কেন্দ্রীয় ব্যাংক জমার মধ্যে বিভাগ নির্ধারণ করে যে ব্যবসাটি কাজ করে কিনা।

ব্যাংকের নভেম্বর 2025 এর খসড়া সিস্টেমিক ইস্যুকারীদের তাদের সমর্থনের 40% ইংল্যান্ডের ব্যাংকে অর্থ জমা দিতে বাধ্য করত, বাকি 60% স্বল্পমেয়াদী গিল্টে থাকত। নতুন ফ্রেমওয়ার্ক জমার প্রয়োজনীয়তা কমিয়ে 30% করে এবং ইস্যুকারীদের স্বল্পমেয়াদী যুক্তরাজ্যের সরকারি ঋণে 70% পর্যন্ত ধারণ করার অনুমতি দেয়, একটি স্টেপ-আপ যা সিস্টেমিক বলে বিবেচিত কয়েনগুলিকে গিল্টে 95% থেকে শুরু করতে দেয় এবং বৃদ্ধির সাথে সাথে কমতে থাকে।

এখন বেশিরভাগ ফ্লোট একটি রিটার্ন অর্জন করে, যা একটি বাস্তবযোগ্য স্টের্লিং স্টেবলকয়েন এবং ডলার প্রতিদ্বন্দ্বীদের বিপরীতে অর্থ হারানো কয়েনের মধ্যে পার্থক্য।

£40 বিলিয়ন সীমা উদার মনে হয়, এবং একটি নিখুঁত অভ্যন্তরীণ পেমেন্ট সরঞ্জামের জন্য, এটি সত্য। তবে স্টেবলকয়েন নেটওয়ার্কগুলি আকারে বেঁচে থাকে: বেশি ব্যবহারকারী আরও বেশি ব্যবসায়ী টানে, গভীর তরলতা, আরও বাজার নির্মাতা এবং আরও সমন্বয়, এবং এই প্রতিটি পরবর্তী ব্যবহারকারীর জন্য কয়েনটিকে আরও বেশি উপযোগী করে তোলে। এমন একটি সীমা যা সেই নেটওয়ার্ক প্রভাবগুলি পরিপক্ক হওয়ার আগেই কামড় দেয় একটি কয়েনকে নিরাপদ এবং তত্ত্বাবধান করা যায়, তবে আন্তর্জাতিক বা পাইকারি প্রবাহ সেটেল করার জন্য খুব পাতলা যা এটিকে প্রথমে তৈরি করার যুক্তিযুক্ত করে।

Coinbase-এর ইউরোপীয় নীতি প্রধান এবং ClearBank-এর প্রধান নির্বাহী উভয়ই এই সপ্তাহে একই বিষয় উল্লেখ করেছেন, সতর্ক করেছেন যে সীমাবদ্ধ, রিজার্ভ সীমাবদ্ধ স্টের্লিং কয়েন তার ডলার এবং ইউরো কাজিনদের চেয়ে কম বাণিজ্যিকভাবে আকর্ষণীয় হতে পারে।

ব্যাংকের আসল উদ্বেগ হল জমার পলায়ন, সম্ভাবনা যে বাড়ির পরিবার এবং কোম্পানিগুলি ব্যাংক অ্যাকাউন্ট থেকে বড় ব্যালেন্স স্টেবলকয়েনে স্থানান্তর করবে, ব্যাংকগুলিকে কম সস্তা অর্থ সরবরাহ এবং ঋণ দেওয়ার ক্ষমতা কমিয়ে দেবে, এবং সেই চাপ সবচেয়ে দ্রুত চাপের সময় বাড়তে থাকে।

সুতরাং যুক্তরাজ্য স্টের্লিং স্টেবলকয়েনকে বাণিজ্যিক ব্যাংকের অর্থের সম্ভাব্য প্রতিদ্বন্দ্বী হিসাবে তত্ত্বাবধান করছে, এবং £40 বিলিয়ন সীমা সেই প্রতিদ্বন্দ্বিতাকে সিস্টেমিক হওয়ার আগে সীমাবদ্ধ করার জন্য রয়েছে। ব্যাংক স্পষ্ট করেছে যে তারা সীমা তুলে নেবে যখন তারা নিশ্চিত হবে যে ক্রেডিট সরবরাহের ঝুঁকিগুলি মোকাবেলা করা হয়েছে, যার অর্থ সীমা একটি অস্থায়ী ব্রেক যা ব্যাংক পুরোপুরি ছাড়তে চায়।

কেউ কি যুক্তরাজ্যে স্টের্লিং স্টেবলকয়েন আকারে তৈরি করবে?

ব্যবস্থার সামনে সবচেয়ে বড় সমস্যা হল চাহিদা। যুক্তরাজ্যের গ্রাহকরা ইতিমধ্যে ফাস্টার পেমেন্টের মাধ্যমে দেশের মধ্যে সেকেন্ডে অর্থ স্থানান্তর করে, তাই একটি পাউন্ড স্টেবলকয়েনকে এমন একটি বিকল্পকে হারাতে হবে যা ইতিমধ্যে তাত্ক্ষণিক এবং বিনামূল্যে যখন কেউ স্যুইচ করার চেষ্টা করে। ব্যবসায়ীরা ফি কমানো ছাড়া এটিকে ছুঁতে চাইবে না।

বিশ্বব্যাপী কোম্পানিগুলি তাদের সেটেলমেন্ট স্ট্যাকে ডলার টোকেন টানতে থাকে কারণ USD তরলতা গভীর থাকে এবং সীমা ছাড়াই স্কেল করে, এবং একটি স্টের্লিং কয়েন তাদের একটি পাতলা পুল অফার করে যার উপরে একটি কঠোর সীমা লাগানো হয়। ইস্যুকারীদের কাছে, তাদের অনুরোধ করা হচ্ছে পাতলা মার্জিন এবং একটি ছোট অ্যাড্রেসেবল বাজার গ্রহণ করতে হবে সবচেয়ে সংরক্ষিত ব্যবস্থার মধ্যে কাজ করার সুবিধার জন্য।

এই প্রতিটি সঠিক উপায়ে ভাঙতে হবে যতক্ষণ না £40 বিলিয়ন স্টের্লিং স্টেবলকয়েন কোনো বাস্তব বাজারের মতো আচরণ করতে শুরু করে।

তাদের বিরুদ্ধে আধিপত্য গুরুতর এবং স্ব-পোষণকারী। প্রচলিত স্টেবলকয়েনের প্রায় 98% ডলারে নামকরণ করা হয়, কারণ বেশিরভাগ ক্রিপ্টো বাজার, অফশোর এক্সচেঞ্জ, DeFi তরলতা পুল এবং প্রাতিষ্ঠানিক সেটেলমেন্ট প্রবাহ ইতিমধ্যে ডলারে দাম নির্ধারণ এবং স্পষ্ট করে।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র সেই সুবিধাকে আইনে লিখে দিয়েছে GENIUS আইন, যা ডলার স্টেবলকয়েনকে সরাসরি ডলার সিস্টেমে সংযুক্ত করেছে, এবং ইউরোপ ডলার স্টেবলকয়েন দখল রোধ করার জন্য চেষ্টা করছে কারণ তারা একই ফাঁক খোলার দেখেছে, ইউরোপীয়রা বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েন লেনদেনের 38% চালাচ্ছে যখন ইউরো টোকেন সরবরাহের প্রায় 0.3% গঠন করে। একটি স্টের্লিং কয়েন এই প্রতিযোগিতায় আরও ছোট ভিত্তি থেকে প্রবেশ করে, এবং এটি একটি সীমা নিয়ে আসে যা তার ডলার প্রতিদ্বন্দ্বীরা ছাড় পায়।

BoE-এর কাছে এই সঠিক হওয়ার শূন্য নয় সম্ভাবনা রয়েছে। একটি সংরক্ষিত, সম্পূর্ণ তত্ত্বাবধানকারী ফ্রেমওয়ার্ক সম্ভবত স্টেবলকয়েনগুলি ব্যাংক, ফিনটেক কোম্পানি এবং পেমেন্ট ফার্মগুলির বিশ্বাস অর্জন করে যা অফশোর স্টাইলের টোকেন থেকে দূরে থাকবে, এবং এটি ইঙ্গিত দিয়েছে যে £40 বিলিয়ন অঙ্কটি বাড়তে পারে যতক্ষণ না এটি আরও আরামদায়ক হয়ে যায়। যুক্তরাজ্য তখন আগের গতির বিনিময়ে টেকসই বৈধতা পাবে, একটি সুরক্ষিত বাজার যদি নিয়ন্ত্রিত চাহিদা আসে।

তবে, প্রাধান্যপ্রাপ্ত মনোভাব মনে হচ্ছে যে ব্রিটেন অপটিক্সকে নরম করেছে কিন্তু প্রতিযোগিতামূলকতার সমস্যাকে অসমাধান রেখেছে। ব্যবহারকারী সীমা বাতিল করে সবচেয়ে দৃশ্যমান বিরক্তিকর সমস্যা দূর করেছে, কিন্তু প্রতি ইস্যুকারী সীমা এবং 30% অসুদযুক্ত রিজার্ভ টান এখনও স্টের্লিং স্টেবলকয়েনকে ডলার বিকল্পগুলির চেয়ে আরও কঠিন করে তোলে যা ইতিমধ্যে তরলতা দখল করেছে, একটি ফলাফল GENIUS আইনের বাস্তবায়ন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে বিদ্যমান রয়েছে।

BoE একটি ব্যক্তি কতটা অর্থ ধারণ করতে পারে তার উপর সীমা তুলে নিয়েছে যখন বাজার কতটা বড় হতে পারে তার উপর সীমা রেখেছে, এবং এগুলি দুটি আলাদা সমস্যা। যুক্তরাজ্য আর আলোচনা করা বন্ধ করে দিয়েছে যে স্টের্লিং স্টেবলকয়েন থাকা উচিত কিনা, এবং এখন যা পরীক্ষা করা হচ্ছে তা হল একটি কতটা বড় হতে পারে যতক্ষণ না এটি অর্থের মতো দেখাতে শুরু করে যাতে কেন্দ্রীয় ব্যাংক আবার উদ্বিগ্ন হয়।

পোস্টটি যুক্তরাজ্য স্টেবলকয়েন নিয়ম নরম করেছে, কিন্তু এখনও নিজের বাজারে সীমা দিতে পারে প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।