iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) 26 আগস্টে $44.46 এ বন্ধ হয়েছিল, যা $63.69 মূল্যের প্রায় 30.2% কম। এই মূল্যটি $21.374 মিলিয়ন JPMorgan স্ট্রাকচার্ড নোট থেকে অবিলম্বে বেরিয়ে আসার জন্য প্রয়োজনীয় ছিল।
এই সিকিউরিটিগুলি IBIT-এর সাথে সংযুক্ত ব্যাংকের ঋণ, এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডের শেয়ার নয়। নোটের চূড়ান্ত শর্তাবলী অনুসারে, JPMorgan Chase Financial Company LLC স্বয়ংক্রিয়ভাবে তাদের কল করত যদি IBIT ওই তারিখে তার শুরুর মূল্যের সমান বা তার উপরে বন্ধ হত। BlackRock-এর ফান্ড পেজ $44.46 এ বন্ধ হওয়ার খবর দিয়েছে, যা প্রকাশিত, সমন্বিত নয় এমন তথ্যে শর্ত পূরণ করেনি।
কোনো স্বতন্ত্র ইস্যুকারী বা হিসাব গণনাকারীর ঘোষণা পাবলিক রেকর্ডে পর্যবেক্ষণের চূড়ান্ত ব্যবহার নিশ্চিত করেনি। ফাইলিং নির্দিষ্ট পরিস্থিতিতে সমন্বয় এবং স্থগিত করার অনুমতি দেয়। উপলব্ধ চুক্তির শর্ত এবং পাবলিক মূল্য অনুসারে, কল পেমেন্ট উপলব্ধ ছিল না এবং সিকিউরিটিগুলি 2028 আগস্টের মেয়াদ পর্যন্ত চলতে থাকে।
মিস করা ট্রিগার ব্যাংক তৈরি ক্রিপ্টো পণ্যের কেন্দ্রীয় বাণিজ্যকে প্রকাশ করে: বিনিয়োগকারীরা কাস্টমাইজড পেমেন্ট পেতে পারে, কিন্তু তাদের বেরিয়ে আসার উপর নির্ভর করে চুক্তিগত তারিখ এবং সীমাবদ্ধতা, তাদের যেকোনো সময় তরল ETF বিক্রি করার ক্ষমতার উপর নয়।
[
সম্পর্কিত পড়া
একটি পক্ষ বেছে নিন: JPMorgan খুচরা বিক্রেতাদের জন্য লিভারেজড বিটকয়েন অ্যাক্সেস খুলে দিচ্ছে কিন্তু ক্রিপ্টো CEO-এর অ্যাকাউন্ট বন্ধ করছে
একটি মিস করা IBIT কল ট্রিগার ঝুঁকি পরিবর্তন করে
JPMorgan 2025 আগস্টে প্রতিটি সিকিউরিটি $1,000 এ জারি করেছিল। এগুলি কোনো নিয়মিত সুদ দেয় না। এক বছরের সফল কল প্রতিটি সিকিউরিটিতে $1,210 ফেরত দিত, মূলধন এবং 21% প্রিমিয়াম মিলিয়ে।
পাবলিক মূল্য নোটটিকে ওই ট্রিগারের নিচে রেখেছিল। বিনিয়োগকারীরা তাই JPMorgan Chase Financial Company LLC-এর একটি অসুরক্ষিত দায়বদ্ধতা রেখেছিল, JPMorgan Chase & Co.-এর গ্যারান্টি সহ, কল পেমেন্ট পাওয়ার বদলে। মূল $21.374 মিলিয়ন ইস্যু আকার কোনো রিপারচেজ বা বাতিল করার পরে কতটা মূলধন বাকি আছে তা নির্ধারণ করে না।
পরবর্তী বাধ্যতামূলক মূল্য পরীক্ষা 2028 আগস্ট 21-এ আসে। নোটের $47.7675 নিচের সীমা, যা তার শুরুর মূল্যের 75%, ওই চূড়ান্ত হিসাবের দিনে প্রযোজ্য, 2026 কল তারিখের বদলে।
যদি IBIT 2028-এ $63.69-এর উপরে শেষ করে, মেয়াদ পরিশোধে ফান্ডের শতাংশ লাভের 150% সমান অঙ্ক যোগ করা হয়। $47.7675 এবং $63.69-এর মধ্যে শেষ করলে মূলধন ফেরত দেওয়া হয়। $47.7675-এর নিচে চূড়ান্ত মূল্য মূল $63.69 শুরুর মূল্য থেকে এক-এক করে নিচের দিকে নিয়ে যায়, যার ফলে 25% এর বেশি ক্ষতি হয়।
IBIT-এর $44.46 বন্ধ হওয়া 2026 পর্যবেক্ষণের তারিখে মেয়াদ পরিশোধের সীমার নিচে পড়েছিল, কিন্তু ওই তারিখে মেয়াদ পরিশোধের সূত্র সক্রিয় হয়নি। চূড়ান্ত মূল্য পরিশোধের ফলাফল 2028 চূড়ান্ত হিসাবের উপর নির্ভর করে।
কল মিস করাও নোটের চূড়ান্ত পরিশোধের ঊর্ধ্বমুখী ঝুঁকি সংরক্ষণ করে যদি IBIT 2028-এ $63.69-এর উপরে শেষ করে। বিনিয়োগকারীরা এই সম্ভাবনাটি ইস্যুকারীর ক্রেডিট ঝুঁকির আরও দুই বছর, কোনো নিয়মিত আয় এবং অনিশ্চিত তরলতার বিনিময়ে পায়।
IBIT Nasdaq-এ ট্রেড করে। স্ট্রাকচার্ড সিকিউরিটিগুলি এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত নয়, এবং JPMorgan বলেছে যে কোনো সেকেন্ডারি মার্কেট সীমিত বা অনুপলব্ধ হতে পারে। একজন বিনিয়োগকারী যদি অবিলম্বে বিক্রি করতে চায় তাহলে তাকে ফান্ড, সুদের হার, অস্থিরতা, ইস্যুকারীর ক্রেডিট এবং বাকি ডেরিভেটিভ পেমেন্ট দ্বারা গঠিত ডিলার মূল্যের উপর নির্ভর করতে হবে।
প্রবেশের অর্থনীতি শুরু থেকেই একটি খরচের বিভাজন দেখিয়েছিল। JPMorgan শর্ত নির্ধারণের সময় প্রতিটি $1,000 সিকিউরিটিকে $926.20 হিসাব করেছিল। তার ফাইলিং পার্থক্যটিকে বিক্রয় কমিশন এবং প্রকল্প এবং হেজিং অর্থনীতির অন্যান্য উপাদানের সাথে যুক্ত করেছিল।
CryptoSlate-এর নোটের আগের কভারেজ লিভারেজড ঊর্ধ্বমুখী এবং বাফার করা নিচের দিকে মনোযোগ দিয়েছিল। 26 আগস্টের পর্যবেক্ষণ তাদের মধ্যে সময়কালের ঝুঁকি প্রকাশ করে: বিটকয়েনের পরবর্তী পুনরুদ্ধার চূড়ান্ত পেমেন্ট উন্নত করতে পারে, যখন চুক্তি বেরিয়ে আসার তারিখ নিয়ন্ত্রণ করে।
নতুন নোট কাটা এবং দুর্বল সম্পদের ঝুঁকি যোগ করে
JPMorgan একটি ভিন্ন বিটকয়েন সংযুক্ত স্ট্রাকচার বাজারজাত করছে যার খরচ রেফারেন্স ইনডেক্সের মধ্যে রয়েছে।
প্রাথমিক 3 আগস্টের মূল্য সংযোজন MerQube Bitcoin Vol Advantage Index-এর সাথে সংযুক্ত অটো-কলেবল নোট বর্ণনা করেছে এবং তাদের প্রায় 31 আগস্টে মূল্য নির্ধারণ করার আশা করা হয়েছিল। প্রকৃত হার এবং অন্যান্য চূড়ান্ত ইনপুট চূড়ান্ত সংযোজনে নির্ধারিত হয়েছিল।
প্রস্তাবিত নোটে বছরে কমপক্ষে 14.50% স্বতন্ত্র সুদ বলা হয়েছিল, যা ত্রৈমাসিক পরিশোধ করা হয়। যেকোনো পর্যালোচনার তারিখে পরিশোধ করার জন্য ইনডেক্সকে তার প্রাথমিক মূল্যের 60% বা তার উপরে বন্ধ করতে হবে। নিচের পর্যবেক্ষণে ওই সময়ের জন্য কোনো সুদ পাওয়া যাবে না।
ইনডেক্স ওই শিরোনাম হারের আগে দুটি কাটা রাখে। এটি বার্ষিক 6% কাটা দেয়, যা প্রতিদিন জমা হয়, এমনকি যখন কৌশলটি অনুপযুক্ত হয়। এটি IBIT-এর সাথে সংযুক্ত পারফরম্যান্স থেকে SOFR প্লাস 1.25% বার্ষিক নোমিনাল ফাইন্যান্সিং খরচও কাটে।
অস্থিরতার সাথে এক্সপোজার পরিবর্তিত হয়। সাপ্তাহিক রিব্যালেন্সে, ইনডেক্স IBIT-এর এক সপ্তাহের অনুমানিত অস্থিরতার দ্বারা 35% অনুমানিত অস্থিরতার লক্ষ্যকে বিভক্ত করে, যা 0% থেকে 500% পর্যন্ত সীমাবদ্ধ। কম অনুমানিত অস্থিরতা এক্সপোজার বাড়াতে এবং ফাইন্যান্সিং খরচ বাড়াতে পারে। উচ্চ অনুমানিত অস্থিরতা এক্সপোজারকে 100% এর নিচে নামিয়ে আনতে পারে, IBIT-এর উত্থানে অংশগ্রহণ সীমাবদ্ধ করে যখন 6% কাটা চলতে থাকে।
হার্ডল একটি নির্দিষ্ট "6% প্লাস SOFR এবং 1.25%" ব্রেক-ইভেন হারে কমানো যাবে না। ফাইন্যান্সিং এক্সপোজারের সাথে পরিবর্তিত হয়, এবং এক্সপোজার অস্থিরতার সাথে পরিবর্তিত হয়। JPMorgan-এর ফাইলিং বলে যে কাটা লাভ পূরণ করে, ক্ষতি বাড়ায় এবং ইনডেক্সকে অন্যথায় একই সংস্করণের পিছনে রাখে।
Barclays একটি পৃথক স্ট্রাকচার প্রস্তাব করেছে যেটি ঝুঁকি কেন্দ্রীভূত করে যে দুটি ক্রিপ্টো ফান্ডের মধ্যে কোনটি খারাপ পারফর্ম করে। তার প্রাথমিক 4 আগস্টের ফাইলিং নোটটিকে IBIT এবং iShares Ethereum Trust ETF-এর সাথে সংযুক্ত করে।
্রতিটি সংশ্লিষ্ট কল তারিখ বা চূড়ান্ত হিসাবের দিনে, কম রিটার্ন ফান্ড ফলাফল নিয়ন্ত্রণ করে। নিয়ন্ত্রণকারী ফান্ড এক পর্যবেক্ষণ থেকে অন্য পর্যবেক্ষণে পরিবর্তিত হতে পারে। এক ফান্ডের লাভ অন্য ফান্ডের খারাপ পারফরম্যান্স পূরণ করে না।
Barclays-এর প্রস্তাব 30% মেয়াদ পরিশোধের বাফার দেয়। যদি কম রিটার্ন ফান্ড 30% এর বেশি কমে যায়, বিনিয়োগকারী বাফারের বাইরে এক-এক করে ক্ষতি নেয় এবং মূলধনের 70% পর্যন্ত ক্ষতি হতে পারে। প্রাথমিক শর্তাবলীতে কমপক্ষে 18% কল প্রিমিয়াম এবং মেয়াদ পরিশোধে কম ফান্ডের ইতিবাচক রিটার্নে 200% অংশগ্রহণের কথাও বলা হয়েছে।
| স্ট্রাকচার | রিটার্ন ফিচার | ূল সময় বা বাধা | মূল বিনিয়োগকারীর কাটা |
|---|---|---|---|
| JPMorgan 2025 IBIT নোট | 21% কল প্রিমিয়াম বা মেয়াদ পরিশোধে 150% ঊর্ধ্বমুখী অংশগ্রহণ | 2026-এ $63.69 কল ট্রিগার; 2028-এ $47.7675 নিচের সীমা | কোনো নিয়মিত সুদ নেই, তালিকাভুক্ত নেই এবং ইস্যু মূল্যের নিচে অনুমানিত মূল্য |
| JPMorgan 2026 MerQube নোট, প্রাথমিক | কমপক্ষে 14.50% বার্ষিক স্বতন্ত্র সুদ | শুধুমাত্র 60% বাধার উপরে সুদ; পরবর্তী অটো-কল পরীক্ষা | বার্ষিক 6% ইনডেক্স কাটা, SOFR প্লাস 1.25% ফাইন্যান্সিং এবং পরিবর্তনশীল এক্সপোজার |
| Barclays 2026 ETHA/IBIT নোট, প্রাথমিক | কমপক্ষে 18% কল প্রিমিয়াম বা কম ফান্ডের ইতিবাচক রিটার্নে 200% অংশগ্রহণ | কম রিটার্ন ফান্ড নিয়ন্ত্রণ করে; 30% মেয়াদ পরিশোধের বাফার | যেকোনো ফান্ড ফলাফল নিয়ন্ত্রণ করতে পারে এবং ক্ষতি মূলধনের 70% পর্যন্ত হতে পারে |
টেবিলটি দেখায় কেন একটি শর্তাবলী পত্রের সবচেয়ে বড় শতাংশ নিজে থেকেই অসম্পূর্ণ। পর্যবেক্ষণের তারিখ বিনিয়োগকারী কখন বেরিয়ে আসতে পারে তা নির্ধারণ করে। বাধা সুদ দেখায় কিনা তা নির্ধারণ করে। ইনডেক্স পদ্ধতি নির্ধারণ করে যে ETF-এর কতটা স্থানান্তর নোটে পৌঁছায়। ওয়ার্স্ট-অফ মেকানিক্স একটি সম্পদ পেমেন্টে প্রাধান্য দেয়, এবং ডিলার তরলতা অবিলম্বে বেরিয়ে আসার খরচ নির্ধারণ করে।
[
সম্পর্কিত পড়া
Crypto won the ETF fight but now the SEC is questioning if things have gone too far
নোটের চাহিদা এবং স্পট চাহিদা বিচ্ছিন্ন হয়
2025 JPMorgan ফাইলিং ইস্যুকারী এবং তার সহযোগীদের সুদ বিনিময় বা সংশ্লিষ্ট হেজ লেনদেন ব্যবহার করার অনুমতি দেয়। এটি নোটের আয় দ্বারা IBIT শেয়ার বা স্পট বিটকয়েন কিনতে বাধ্য করে না।
ব্যাংক জারি করা নোটের আয়তন তাই একটি ডেরিভেটিভ পেমেন্ট সহ ঋণ দায়বদ্ধতার চাহিদা পরিমাপ করে। ETF প্রবাহ আলাদাভাবে পরিমাপ করা হয়। একটি নির্দিষ্ট হেজ এফটি ট্রেডিংকে প্রভাবিত করতে পারে, কিন্তু নোটের মূল পরিমাণ একা এফটি প্রবাহ বা সরাসরি স্পট কেনাকে নির্ধারণ করতে পারে না।
[
সম্পর্কিত পড়া
ETF প্রবাহ ভুলে যাও, বিটকয়েনের আসল হুমকি একটি লুকানো $39,900 লিকুইডেশন ওয়াল
](https://cryptoslate.com/forget-etf-flows-bitcoins-real-threat-is-a-hidden-39900-liquidation-wall/)
বিটকয়েনের বিস্তার স্ট্রাকচার্ড ক্রেডিট এবং অন্যান্য আর্থিক পণ্যে বিনিয়োগকারীদের বিটকয়েন বা স্পট এফটি কিনে নেওয়ার চেয়ে বেশি পথ দেয়। প্রতিটি অতিরিক্ত আবরণ সম্পদ এবং বিনিয়োগকারীর রিটার্নের মধ্যে একটি নতুন চুক্তিগত ড্রাইভার তৈরি করে।
26 আগস্টের কল পরীক্ষা ওই বিচ্ছিন্নতাকে স্পষ্ট করে। IBIT তরল এবং পর্যবেক্ষণযোগ্য ছিল, যখন বিনিয়োগকারীর বেরিয়ে আসার উপর নির্ভর করে একটি তারিখ এবং একটি সীমা তালিকাভুক্ত নোটের মধ্যে। প্রাথমিক MerQube পণ্য একটি স্থায়ী কাটা, ভাসমান ফাইন্যান্সিং এবং অস্থিরতা নিয়ন্ত্রিত এক্সপোজার পথ যোগ করে। Barclays-এর প্রস্তাব ফলাফল নিয়ন্ত্রণ করতে সক্ষম দ্বিতীয় সম্পদ যোগ করে।
ওয়াল স্ট্রিট স্পট ক্রিপ্টো এফটি-কে পরিচিত কুপন বা প্রিমিয়াম সহ ঋণে পরিণত করতে পারে। পরিবর্তনটি বিনিয়োগকারীদের সময়কালের ঝুঁকি, তরলতার ঝুঁকি এবং অন্তর্নিহিত খরচ বহন করতে ছেড়ে দেয় যখন চুক্তি, এফটি নয়, বেরিয়ে আসার নিয়ন্ত্রণ করে।
পোস্টটি JPMorgan-এর IBIT বিটকয়েন ETF বেট ঠিক 6% কাটা এড়াতে তার বেরিয়ে আসার হ্যাচ মিস করেছে প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।